無憂保早報(bào)：無憂保不僅是優(yōu)質(zhì)社保繳納平臺(tái)，還要做個(gè)體社保利益的捍衛(wèi)者，根植用戶，服務(wù)用戶，關(guān)注國(guó)家政策，解讀地方信息，實(shí)時(shí)跟進(jìn)，解決個(gè)體社保繳納和享受社會(huì)保障遇到的各個(gè)疑難問題。

　　上周五，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系（C-ROSS，下稱“償二代”）產(chǎn)險(xiǎn)第一支柱標(biāo)準(zhǔn)開始二輪征求意見。周末不平靜，涉及再保公司違約風(fēng)險(xiǎn)部分標(biāo)準(zhǔn)，引發(fā)較大爭(zhēng)議。多方博弈的結(jié)果，很可能會(huì)改變中國(guó)再保市場(chǎng)的未來格局。

　　這份針對(duì)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的最低資本要求新規(guī)中，對(duì)保險(xiǎn)公司分出業(yè)務(wù)的交易對(duì)手（再保）做了分級(jí)界定：大類分為境外再保人與境內(nèi)再保人，兩者的信用風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)因子因自身償付能力程度和是否有擔(dān)保措施而相差較大，最低是償付能力超過200%的境內(nèi)再保人，其風(fēng)險(xiǎn)因子只有0.1%，最高是各級(jí)償付能力未達(dá)要求的境外再保人，風(fēng)險(xiǎn)因子達(dá)86.7%。

　　瑞再、慕再等在境內(nèi)設(shè)分支的外資機(jī)構(gòu)，屬于境內(nèi)再保人，但對(duì)其償付能力充足率要求，開始與中再這類中資公司一致。由于內(nèi)地現(xiàn)行監(jiān)管允許國(guó)際再保公司在境內(nèi)的分公司不把與業(yè)務(wù)量對(duì)應(yīng)的資本金放在國(guó)內(nèi)，所以按現(xiàn)行償付能力標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算很可能不足，分給他們的業(yè)務(wù)幾乎將按74.5%提取信用風(fēng)險(xiǎn)資本。

　　這一調(diào)整的結(jié)果是，增加有較多境外分保業(yè)務(wù)的直保公司的資金成本，或促使這類公司主動(dòng)調(diào)整分保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。瑞再、慕再等公司若要降低其信用風(fēng)險(xiǎn)因子，就要將部分資本金放在中國(guó)，或拿到業(yè)務(wù)后大比例向境外轉(zhuǎn)分保。

　　按新標(biāo)準(zhǔn)，再保信用風(fēng)險(xiǎn)成為某些財(cái)險(xiǎn)公司資本要求的最大來源，超過了定價(jià)、巨災(zāi)等保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)和投資帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)行規(guī)則下，直保公司選擇任意一家再保機(jī)構(gòu)對(duì)資本成本的要求沒區(qū)別。

　　規(guī)則設(shè)計(jì)者的考慮是：中國(guó)入世時(shí)為了吸引外資，在設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的條件上給予一定讓步，但隨外資再保在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)規(guī)模增大，需要考慮其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外尤其還有約30%的再保業(yè)務(wù)由直保公司直接分到境外，“類似在百慕大、維京群島等設(shè)立但沒有在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的再保公司。這些公司信息極度不對(duì)稱，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)難以監(jiān)控?！币晃粎⑴c償二代標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)的內(nèi)部人士說。

　　這一出于風(fēng)險(xiǎn)審慎考慮的監(jiān)管意圖，也引發(fā)另一方面爭(zhēng)議：即使瑞再、慕再等公司將部分資本金放在中國(guó)，與中再接受同等監(jiān)管規(guī)則，但那30%份額的境外業(yè)務(wù)也會(huì)因成本增加而分流至境內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)是否從另一面集中到了境內(nèi)？同時(shí)，在現(xiàn)有機(jī)構(gòu)集中度本就較高的再保市場(chǎng)，是否會(huì)更增加中再、瑞再等機(jī)構(gòu)話語權(quán)，給尤其是中小直保公司更少選擇？還有一種看法是，可能隨之增加更多再保主體。

　　直保：人保、太保影響較大

　　對(duì)再保規(guī)定的變化，市場(chǎng)規(guī)模排名前三的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司反應(yīng)不同。熟悉三家公司再保結(jié)構(gòu)的人士透露，人保與太保有較多境外分保業(yè)務(wù)，受到的影響較大，平安財(cái)險(xiǎn)多數(shù)分保安排在中再等公司，相對(duì)影響較小。

　　監(jiān)管者對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道坦言，現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則幾乎忽略了再保風(fēng)險(xiǎn)，“償二代”一定會(huì)增加這部分內(nèi)容，“只是力度和怎么把握的問題”。

　　如果人保分出了一定量業(yè)務(wù)在境外且信用評(píng)級(jí)較低的公司，那么其自身的分保結(jié)構(gòu)也需要調(diào)整。這是償二代的一種重要功能：提高公司的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

　　實(shí)際上，各國(guó)在償付能力的標(biāo)準(zhǔn)上都會(huì)對(duì)境外再保公司做出一些更加嚴(yán)格的規(guī)定，一是保護(hù)本國(guó)再保企業(yè)，二是防范因信息不對(duì)稱可能帶來的額外監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

　　但各國(guó)都會(huì)采用信用評(píng)級(jí)信息區(qū)別對(duì)待，最新標(biāo)準(zhǔn)允許再保公司向境外分出時(shí)考慮境外再保人的信用評(píng)級(jí)，但不涉及直保公司。設(shè)計(jì)者的考慮可能在于：鼓勵(lì)直保公司把一些難以控制的尾部風(fēng)險(xiǎn)，分到專業(yè)再保公司，由專業(yè)再保公司向境外轉(zhuǎn)分保，避免類似海力士案風(fēng)險(xiǎn)再發(fā)。

　　此外，多位業(yè)內(nèi)人士透露，部分外資直保公司在中國(guó)設(shè)立的子公司，將絕大部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)分保給境外母公司，以極少量的資本金可以做到大規(guī)模業(yè)務(wù)，在利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的同時(shí)有避稅的嫌疑。

　　但一位外資再保人士不認(rèn)可上述觀點(diǎn)，他認(rèn)為沒有轉(zhuǎn)分保公司的承保能力會(huì)下降。轉(zhuǎn)出去的風(fēng)險(xiǎn)有可能變成巨額利潤(rùn)，也可能變成巨額賠款。

　　“子公司意味著獨(dú)立法人，現(xiàn)行情況下一旦破產(chǎn)，極端情況下母公司攤回的賠款是要不回來的?！鄙鲜霰O(jiān)管層人士認(rèn)為這也是提高境外再保業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)因子的原因之一。

　　同等國(guó)民待遇初衷

　　標(biāo)準(zhǔn)的變化帶來的表面結(jié)果是：境外分保業(yè)務(wù)多的直保公司要增加資金成本、瑞再慕再等公司需要將資本金放在國(guó)內(nèi)，否則都將把分保業(yè)務(wù)集中在中再。

　　中再一位高層對(duì)透露，這樣的結(jié)果推算不代表監(jiān)管的初衷，也不是中再的意圖。即便業(yè)務(wù)都集中在中再，事實(shí)上中再也無法自留大部分風(fēng)險(xiǎn)，也需要轉(zhuǎn)分保至境外。

　　他認(rèn)為監(jiān)管對(duì)于再保信用風(fēng)險(xiǎn)的制定，是要恢復(fù)中國(guó)再保市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，現(xiàn)在環(huán)境是外資和海外再保享受的“超國(guó)民待遇”，現(xiàn)在是要求“同等國(guó)民待遇”。

　　根據(jù)入世條件以及現(xiàn)行《再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，外資在國(guó)內(nèi)注冊(cè)分支機(jī)構(gòu)，只需要幾億元的注冊(cè)資本，即可做數(shù)百億規(guī)模的業(yè)務(wù)。且外國(guó)再保險(xiǎn)公司分公司的償付能力狀況，按照其總公司的償付能力狀況認(rèn)定。

　　實(shí)際上，再保公司在分入業(yè)務(wù)時(shí)，資本金的投入是一致的，只是體現(xiàn)在是否放在中國(guó)境內(nèi)的差異。中再產(chǎn)險(xiǎn)去年保費(fèi)收入超過200億，資本金接近100億，且接受保監(jiān)會(huì)的償付能力接管。

　　上述中再人士稱，業(yè)務(wù)前端中再等中資機(jī)構(gòu)與瑞再、慕再等外資分公司的競(jìng)爭(zhēng)是完全市場(chǎng)化，“中再產(chǎn)險(xiǎn)的市場(chǎng)份額已由原來法定分保時(shí)的100%，變成了現(xiàn)在的33%。那么在境內(nèi)的資本要求和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提上，希望也是統(tǒng)一的規(guī)定”。

　　外資再保資本金或存國(guó)內(nèi)？

　　一家在國(guó)內(nèi)設(shè)有分公司的外資再保人士稱，再保最大的一個(gè)作用就是幫助公司提高償付能力。他認(rèn)為“償二代”下對(duì)外資再保的監(jiān)管要求“尤其是引入信用評(píng)級(jí)方法，這是國(guó)際通用做法而現(xiàn)有監(jiān)管體系中缺少的，方向正確，只是個(gè)別交易對(duì)手信用評(píng)級(jí)差距較大的因子可以再商討”。

　　業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議最多的是這部分公司是否愿意將部分資本金放到國(guó)內(nèi)。上述人士觀點(diǎn)明確：這是個(gè)偽命題，公司分入業(yè)務(wù)時(shí)總公司對(duì)應(yīng)的資本要求甚至高于現(xiàn)有監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，只是基于內(nèi)部模型來計(jì)算沒有體現(xiàn)出來。

　　而目前保監(jiān)會(huì)認(rèn)可總公司的償付能力及信用評(píng)級(jí)，這個(gè)做法是國(guó)際通用的做法，并非中國(guó)獨(dú)有。

　　所以他認(rèn)為“償二代”下希望將與業(yè)務(wù)量對(duì)應(yīng)的資本放在國(guó)內(nèi)的要求“很合理，從未提出過反對(duì)意見”。

　　該人士進(jìn)一步分析，資本放在國(guó)內(nèi)還是總公司，唯一的差異就是這部分資金運(yùn)用的回報(bào)情況。對(duì)其真正的挑戰(zhàn)，是在資金運(yùn)用上。如果資本金放在國(guó)內(nèi)，資產(chǎn)管理要在中國(guó)進(jìn)行，而回報(bào)情況如果超過總公司統(tǒng)籌安排，那么分公司的價(jià)格會(huì)更有競(jìng)爭(zhēng)力。

　　無憂保遵循市場(chǎng)規(guī)則，響應(yīng)政策號(hào)召，努力充當(dāng)個(gè)體社保強(qiáng)力推手，解決個(gè)體用戶社保及公積金咨詢、繳納、轉(zhuǎn)移、手續(xù)代辦等需求，并做好代理商招募、選拔和運(yùn)營(yíng)工作，發(fā)揮企業(yè)應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任，保障個(gè)體社保權(quán)益，努力實(shí)現(xiàn)讓人人擁有安定的未來的使命。