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　　非銀金融行業(yè):健康稅優(yōu)終于落地 養(yǎng)老稅延指日可待。證券:注冊制靴子落地,券商股長期受益。

　　1)注冊制推出將是循序漸進,券商長期受益。注冊制下,證券監(jiān)管機構的角色將弱化,而券商將對發(fā)行公司的價值作出判斷,也將考驗券商承銷能力。考慮到券商未來在輔助企業(yè)上市的過程中及上市后承擔的責任較以前更大,因此我們認為承銷費率下滑的可能性不大。綜合來看,注冊制的推出對券商投行業(yè)務是重大利好,同時也將從側面利好券商的經紀以及資管業(yè)務。

　　　　2)IPO潛在規(guī)模超5000億,預計帶來320億承銷收入。按目前排隊情況,我們測算潛在IPO募資規(guī)模預計將達到5065億元,按照主板平均承銷費率5%,中小板、創(chuàng)業(yè)板平均費率8%,我們匡算將為券商帶來320億元的承銷收入。

　　　　3)推薦廣發(fā)證券(IPO儲備項目數(shù)行業(yè)領先,股票承銷實力較強,直接受益于投行收入恢復)、招商證券(業(yè)務布局全面,IPO儲備項目居前),關注國信證券(IPO儲備居前,次新股)、魯信創(chuàng)投(創(chuàng)投概念龍頭)、大眾公用。

　　　　保險:健康險稅收優(yōu)惠正式啟動,信號意義明確,養(yǎng)老保險稅收遞延政策或指日可待。

　　　　1)保監(jiān)會、財政部、國稅總局聯(lián)合下發(fā)《關于實施商業(yè)健康保險個人所得稅政策試點的通知》,2016年1月1日起,在北京市、河北省石家莊市等31個城市實施商業(yè)健康保險個人所得稅政策試點。通知明確,對試點地區(qū)個人購買符合規(guī)定的健康保險產品的支出,按照2400元/年的限額標準在個人所得稅前予以扣除。

　　　　2)保險行業(yè)參與大健康產業(yè)的方式除銷售健康保險外,還包括參與政府主導的醫(yī)保經辦和大病保險、收購醫(yī)院等醫(yī)療機構、推進健康互聯(lián)網(wǎng)建設和健康管理大數(shù)據(jù)應用等。

　　　　3)保險公司通過銷售養(yǎng)老保險和投資建設養(yǎng)老社區(qū)的形式參與養(yǎng)老產業(yè)。保險公司投資養(yǎng)老地產的優(yōu)勢亦很顯著,將傳統(tǒng)養(yǎng)老保險與現(xiàn)代養(yǎng)老社區(qū)結合在一起,為客戶提供涵蓋養(yǎng)老財務規(guī)劃和養(yǎng)老生活安排的一攬子解決方案。同時,我們預期養(yǎng)老保險稅收優(yōu)惠政策在2016年推出的可能性較大。

　　　　4)2016年仍為行業(yè)景氣高點。市場對于利差收窄和利差損風險已經充分反應,悲觀預期或將改善,而低息環(huán)境下,保險產品吸引力顯著增強,保單銷售持續(xù)好轉,個險新單保費和新業(yè)務價值增速仍會較快。行業(yè)估值橫向、縱向比較均較低,向上修復空間巨大,看好保險板塊的投資價值。維持“增持”,首推平安和新華。

　　　　互聯(lián)網(wǎng)金融:政策環(huán)境友好,繼續(xù)推薦東方財富。監(jiān)管層明確,金融業(yè)信息化、綜合化經營漸成趨勢,應該順應信息技術發(fā)展趨勢,支持并規(guī)范第三方支付、眾籌和P2P借貸平臺等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)發(fā)展。

　　　　行業(yè)排序及重點公司推薦:行業(yè)推薦排序為保險>證券>租賃>信托,重點推薦招商證券、廣發(fā)證券、華泰證券、中國平安、新華保險、東方財富。

　　　　風險提示:市場低迷導致業(yè)績和估值雙重下滑。

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