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　　養(yǎng)老金入市最新消息:養(yǎng)老金入市更多是救市 而不是保值增值 近日，有媒體報道，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（下稱“《辦法》”）在結束征求意見后，其修訂版已上報國務院。據(jù)悉，修訂版本與征求意見稿相比，基金由全國社保基金管理、30％的入市上限、不能投資銀行理財和信托等核心內容并未修改。

　　　　目前全國基本養(yǎng)老基金的結余資金約2萬億元。在此之前，基本養(yǎng)老基金由地方管理，結余資金的投資也由地方政府管理，受限于中央的政策，這些資金只能用于存款和國債等低收益產(chǎn)品。

　　　　按《辦法》征求意見稿的精神，要提高結余資金的收益率就要投資信用債、股市和國家重大項目及重點企業(yè)的股權改革。但投資渠道多樣化也會提高投資的風險，因此《辦法》“上收”了投資管理權，地方必須委托全國社保基金管理結余資金的投資。這樣一來，還有不少新問題有待厘清和解決。

　　　　首先，眾所周知，養(yǎng)老金入市（即基本養(yǎng)老基金結余進入股市）是在今年7月股市大震蕩的背景下“提前落地”，這被輿論普遍認為是國家提振股市信心的措施。甚至有人認為：短期內，養(yǎng)老金入市更多是為救市，而不是保值增值。

　　　　但從長期來看，目前企業(yè)年金的投資范圍相對寬松，能承受的風險更高，它可以投資銀行理財，而養(yǎng)老金能承受的風險更低。然而，按現(xiàn)在的《辦法》，養(yǎng)老金結余居然能投資股市，卻不能投資銀行理財。要知道，在現(xiàn)有中國的信用評價體系下，銀行理財?shù)男庞靡h遠高于股票，這樣是否與《辦法》強調“投資安全”的理念相背？

　　　　其次，養(yǎng)老金結余的投資范圍還包括“投資國家重大工程和重大項目建設，并且可進行國有重點企業(yè)改制、上市的股權投資”。單純從市場技術分析的角度來看，工程和項目投資以及企業(yè)重組計劃的投資風險更大，風險要高于藍籌股票，似乎又不合于養(yǎng)老金入市的穩(wěn)健投資規(guī)范。那么，也有可能，國家會對這些項目的投資進行“擔?！?，養(yǎng)老基金參與是沾中央政府的光，肯定會包賺不賠。

　　　　這又引發(fā)一些新問題。第一，擔保行為透支國家信用，國家為養(yǎng)老金投資進行背書。從普通人的角度來看，既然各省的基金都交給中央來管理，自然得穩(wěn)賺不賠，但現(xiàn)實中沒有包賺不賠的投資，國家信用隱性擔保行為的隱性成本不小。第二，這種只能讓養(yǎng)老金投資于國家重大工程、重點國企改制的非市場行為，又可能對民營資本形成“擠出效應”。

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