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　　 歐陽曉紅 近期，中國部委高層官員動議地方養(yǎng)老金入市之風(fēng)頻頻吹起。同時，吹起的還有業(yè)內(nèi)人士對養(yǎng)老錢“羊入虎口”為股市買單的擔(dān)憂之聲。

　　不過，事實是由于投資受到嚴(yán)格限制，地方養(yǎng)老金年均收益率不及2%，面臨著“縮水”的狀況，那么，養(yǎng)老金管理難題將如何破解？

　　12月22日，一位人社部官員稱，“國家正在積極研究地方養(yǎng)老金的保值增值問題、制定相關(guān)配套政策，但尚無時間表。”

　　財政部財政科學(xué)研究所博導(dǎo)文宗瑜說，有些省份的養(yǎng)老金統(tǒng)籌工作尚未完成，短期看，入市可能性幾乎不存在。

　　目前，總額約2萬億養(yǎng)老金分布在全國2000多個縣市級統(tǒng)籌單位，呈“碎片化”行政管理狀態(tài)。

　　在地方行政管理體制下，2萬億養(yǎng)老基金只能存入財政專戶、銀行，收益率不足2%，扣除通貨膨脹率后，十年年均收益率為負(fù)數(shù)。而相較之下，投資方向包括固定收益類產(chǎn)品、股票和直接股權(quán)投資的全國社保基金10年投資的年均收益率超過9%。

　　如此差距，亟待保值增值的2萬億養(yǎng)老金似乎視社?；馂閷W(xué)習(xí)榜樣?！?quot;十二五"規(guī)劃已提出"積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營",為此，有關(guān)部門醞釀將省市區(qū)管理的一部分基本養(yǎng)老保險基金集中起來，按一定比例投資到各類金融資產(chǎn)?！?2月20日，全國社會保障基金理事會理事長戴相龍在中國社會科學(xué)院社會保障國際論壇說。

　　人社部社會保障基金監(jiān)督司司長陳良亦坦言，各方在地方社?；鸬奈磥硗顿Y運(yùn)營問題認(rèn)識上，趨于一致，未來應(yīng)出臺相關(guān)政策，逐步規(guī)范形成相關(guān)的投資品種。

　　此前，12月15日，中國證監(jiān)會主席郭樹清建議全國近2萬億元的養(yǎng)老保險資金學(xué)習(xí)社?；疬M(jìn)行投資。

　　實際上，由于地方政府普遍缺乏資產(chǎn)管理經(jīng)驗，成立一家專業(yè)資產(chǎn)管理公司代理投資行為的呼聲漸起。市場有消息稱，中國一些官員正試圖建立某種機(jī)制如成立一個類似于全國社會保障基金的機(jī)構(gòu)，由其代表地方政府管理2萬億元養(yǎng)老金中的一部分投資國內(nèi)股市。

　　據(jù)悉，人社部對養(yǎng)老金的投資運(yùn)用已研究論證數(shù)年，其在上報相關(guān)方案中，曾提議養(yǎng)老險以類似全國社?；鸬姆绞竭M(jìn)行運(yùn)作，但決策層一直未對此表態(tài)。

　　據(jù)財政部相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年全國社會保險基金收入17070.6億元，支出13309.9億元，結(jié)余3760.7億元，年終滾存結(jié)余為2.143萬億元。

　　事實上，為形成穩(wěn)定的基金來源渠道，提高保障能力和水平；決策層已開始加強(qiáng)養(yǎng)老金管理的制度建設(shè)。2010年1月2日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于試行社會保險基金預(yù)算的意見》（國發(fā)[2010]2號），決定在全國建立社會保險基金預(yù)算制度，單獨(dú)編報社會保險基金預(yù)算。值得一提的是，2號文件的五項原則之一是收支平衡，留有結(jié)余，即社會保險基金預(yù)算堅持收支平衡，適當(dāng)留有結(jié)余。

　　至于入市比例，考慮養(yǎng)老金較高的流動性要求，戴相龍認(rèn)為，應(yīng)該低于全國社會保障基金，高于商業(yè)養(yǎng)老基金。那么，以2010年結(jié)余3760.7億元為基準(zhǔn)測算，養(yǎng)老金可入市資金約在750億至1128億元之間；若以年終滾存結(jié)余2.143萬億為基準(zhǔn)測算，可入市資金約在4280億至6430億之間。

　　然而，按照2號文件的要求，國家要求養(yǎng)老金收支平衡，適當(dāng)留有結(jié)余；并未強(qiáng)求較高回報的投資收益。這或許令“養(yǎng)老金入市”充滿不確定性。

　　聯(lián)想近期資本市場持續(xù)低迷，養(yǎng)老金入市的動議讓市場解讀有“救市”或“托市”之意。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然此時點(diǎn)建倉，或許可以切中股市觸底反彈時機(jī)，但更令人擔(dān)憂的是，在A股市場未能破解制度瓶頸之前，養(yǎng)老金若以普通投資者身份入市可能會鎩羽而歸?！白C監(jiān)會特別關(guān)注更多資金入市活躍市場，當(dāng)然這也關(guān)系養(yǎng)老金的保值增值，但那可能是一個各方協(xié)調(diào)的漫長過程?！敝袊髽I(yè)年金網(wǎng)CEO蘇志鋼說，“另外，各地方政府從未披露養(yǎng)老金的收支情況，其還是行政管理，距市場化投資還很遠(yuǎn)?！?/p>

　　文宗瑜表示，最大的問題是，有些地方的養(yǎng)老金還沒有做完省級統(tǒng)籌，這就意味著雖然證監(jiān)會入市動議方向很明確，但由于省級政府掌握財力與實權(quán)，且證監(jiān)會不算政府行政序列單位，最后響應(yīng)證監(jiān)會的地方政府可能不多。他舉例說，如果某個省份愿意配合證監(jiān)會的工作需要耗時走一套相關(guān)程序，如由省政府提議，省委研究，再經(jīng)省人大通過。

　　此外是運(yùn)行機(jī)制，文宗瑜解釋，地方養(yǎng)老金與社保基金完全是兩個概念，前者每月都在對外支付，但社保基金目前無需對外支付，其風(fēng)險壓力自然不及養(yǎng)老基金。同時，不容忽視的問題是，地方政府從未披露過養(yǎng)老金收支信息。此背景下，很難精確計算可以拿出多少比例的養(yǎng)老金用于投資。

　　不過，中長期看，讓養(yǎng)老金進(jìn)入一個成熟的資本市場無疑是明智之舉，但現(xiàn)實問題是現(xiàn)在A股市場大起大落，仍處初期發(fā)展階段，市場機(jī)制建設(shè)有待完善。因此，“證監(jiān)會最需要考慮的不是解決資金入市，而是從改革機(jī)制入手，特別是構(gòu)建退市與處罰機(jī)制；市場不缺錢，缺的是公平交易機(jī)制以及信心?！蔽淖阼そㄗh。

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