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　　A股能否再次迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅？

　　數(shù)據(jù)顯示，自1990年A股市場(chǎng)設(shè)立以來(lái)，每年農(nóng)歷新年第一個(gè)交易日股市大多收出紅盤(pán)，俗稱“節(jié)后行情”，其中1996年、2000年兩年年后開(kāi)市首個(gè)單日暴漲超過(guò)8%。

　　2012年，龍年迎春。被空頭肆虐了整整一年的兔年也在歲末燃起了激情。兔年倒數(shù)第四個(gè)交易日即1月17日，股市受到“千億養(yǎng)老金入市”的消息刺激猛烈噴發(fā)，狂漲91點(diǎn)，創(chuàng)出自2009年10月以來(lái)最大單日升幅。

　　養(yǎng)老金入市、RQFII開(kāi)閘、力推強(qiáng)制分紅、新股發(fā)行改革等組合利好消息的密集出臺(tái)，讓一些機(jī)構(gòu)開(kāi)始摩拳擦掌，準(zhǔn)備沖擊節(jié)后行情。

　　在兔年歲末的行情中，王巍操盤(pán)的私募基金雖然采取了大比例加倉(cāng)操作，但資金快進(jìn)快出的策略，也顯示了他對(duì)后市行情的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“2011年初，我們基金的倉(cāng)位不到10%，兔年最后幾天最高已經(jīng)加到了50%，整體倉(cāng)位高，但操作頻次也很快，在幾大板塊中輪流滾動(dòng)操作?！蓖跷「嬖V記者，他所操作基金在銀行、有色、地產(chǎn)、新興產(chǎn)業(yè)等多個(gè)板塊都有駐扎，采取的都是高拋低吸的短線操作。

　　在王巍看來(lái)，融資壓力仍然是制約市場(chǎng)最大因素，“股指春節(jié)前后出現(xiàn)高級(jí)別反彈也成了圈內(nèi)的共識(shí)。但現(xiàn)在IPO市場(chǎng)排隊(duì)發(fā)行的新股壓力依然很大。尤其是上海市場(chǎng)，超級(jí)大盤(pán)股已經(jīng)很久沒(méi)有露面，一旦市場(chǎng)回暖，大盤(pán)股的融資壓力將會(huì)對(duì)市場(chǎng)的多頭行情帶來(lái)抑制。”

　　平安證券首席策略分析師王韌估算，“目前A股市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)會(huì)，沒(méi)有發(fā)行的公司總規(guī)模達(dá)到700億元，這一數(shù)字主要還是中小板、創(chuàng)業(yè)板的上市公司占多數(shù)，而一旦上海主板權(quán)重大盤(pán)股加入IPO陣營(yíng)，同時(shí)銀行、保險(xiǎn)等板塊再融資市場(chǎng)閘門(mén)開(kāi)啟，今年的總?cè)谫Y規(guī)?？隙ú粫?huì)低于去年?！?/P>

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦市場(chǎng)回暖，大盤(pán)股的融資壓力將會(huì)對(duì)市場(chǎng)的多頭行情帶來(lái)抑制。

　　融資利劍高懸 股市神龍翹首？

　　每年農(nóng)歷新年前后，股市或多或少都會(huì)走出一波行情。

　　兔年最后一個(gè)交易周，有消息稱南方某省已經(jīng)獲準(zhǔn)將1000億元基本養(yǎng)老基金，轉(zhuǎn)交全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)運(yùn)營(yíng)，這筆資金于今年一季度投入運(yùn)轉(zhuǎn)，其中一部分資金將進(jìn)入股市和債市。

　　據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者了解，參考此前社?；鸬牟僮髂Ｊ剑舜勿B(yǎng)老金投資渠道大約有三個(gè)方向：首先是低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益產(chǎn)品，如國(guó)債、企業(yè)債、金融債等，約占總規(guī)模的40%；其次社保基金近兩年在股權(quán)投資領(lǐng)域操作的漸趨成熟，養(yǎng)老金有可能部分進(jìn)入PE、VC等股權(quán)投資市場(chǎng)，約占總規(guī)模的20%；最后直接流入股票市場(chǎng)的比例有望達(dá)到40%。

　　養(yǎng)老金入市箭在弦上，股票二級(jí)市場(chǎng)率先做出積極回應(yīng)。一些投資嗅覺(jué)靈敏的機(jī)構(gòu)投資者，借助政策暖風(fēng)的吹送，加緊布局證券市場(chǎng)。

　　“股市見(jiàn)底，堅(jiān)持做多?！彼侥疾俦P(pán)手田毅（化名）的QQ上寫(xiě)著這句簽名，操作風(fēng)格激進(jìn)的田毅，春節(jié)前用近三分之一的操盤(pán)資金布局期指多單，股市的突然井噴，為他帶來(lái)了理想收益。

　　田毅就職的私募機(jī)構(gòu)是一家合伙人制的投資公司，公司的操盤(pán)觸角涉及大宗商品市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，而2012年公司的投資策略開(kāi)始向股票市場(chǎng)傾斜，公司決策層決定用部分倉(cāng)位轉(zhuǎn)戰(zhàn)期指市場(chǎng)。

　　“今年行情的判斷，無(wú)論是期指市場(chǎng)還是大宗商品市場(chǎng)，我們都看多?！碧镆銓?duì)記者說(shuō)，“2011年的A股雖然整體走熊，但其中也出現(xiàn)了幾波有力度的反彈，沽空期指不像沽空商品期貨一樣趨勢(shì)明顯。對(duì)于2012年的股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)，公司的判斷都是底部回升，所以我認(rèn)為現(xiàn)在的點(diǎn)位，單向做多期指的風(fēng)險(xiǎn)不大?！?/P>

　　按照田毅的分析，每年農(nóng)歷新年前后，股市或多或少都會(huì)走出一波行情，尤其是農(nóng)歷新年休假前最后一個(gè)交易周，股市上漲的判斷超過(guò)九成。近十年的行情中，開(kāi)盤(pán)下跌幅度較大的兩個(gè)年份分別為2001年、2008年，開(kāi)盤(pán)分別下跌2.79%、2.37%。2001年是美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅全球股市低迷，2008年則是全球金融風(fēng)暴重傷A股市場(chǎng)。

　　自2012年1月9日溫家寶總理發(fā)表提振股市信心的講話后，田毅立即重倉(cāng)期指的多單，隨后兩個(gè)交易日收益理想，但接著四天下跌，將期指多單的收益侵蝕殆盡。

　　“我們的期指操作，如同商品期貨操作一樣，不會(huì)太多考慮短線波動(dòng)，達(dá)到理想點(diǎn)位才會(huì)兌現(xiàn)收益?！碧镆阃嘎读艘恍┎俦P(pán)細(xì)節(jié)，“期貨市場(chǎng)一般先于股票市場(chǎng)啟動(dòng)行情，在商品市場(chǎng)我們先做多期銅，期銅價(jià)格走高就會(huì)帶動(dòng)相關(guān)有色金屬股票上漲，有色金屬股票往往在A股中充當(dāng)行情先鋒作用，成為A股上漲的風(fēng)向標(biāo)。這一輪上漲也是這樣的，1月9日晚間倫敦銅開(kāi)始暴漲，隨后走出五連陽(yáng)，所以我們對(duì)現(xiàn)在手中的期指多單并不太擔(dān)心，守倉(cāng)是基本策略?！?/P>

　　1月17日，股市、期市同時(shí)爆發(fā)，田毅的“守倉(cāng)待兔”，收益頗佳。

　　“期指主力合約IF1201交割后，我們采取了移倉(cāng)操作，繼續(xù)做多。期銅的幾個(gè)合約獲利豐厚，期指的倉(cāng)位也很重，但整體收益已經(jīng)充分對(duì)沖掉了局部可能的下跌風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在下的期指多單就是在搏龍年的開(kāi)門(mén)紅”，田毅顯得信心十足。

　　機(jī)構(gòu)大幅調(diào)倉(cāng)

　　隨著新股定價(jià)改革的推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板股票將面臨下調(diào)壓力。

　　與田毅這樣的激進(jìn)型私募操盤(pán)手相比，機(jī)構(gòu)投資者也利用股市的回暖，調(diào)整持倉(cāng)品種，備戰(zhàn)龍年股市。

　　“兔年最后幾個(gè)交易周，我們清掉了大部分創(chuàng)業(yè)板股票?！蹦持鸸净鸾?jīng)理朱玲（化名）告訴記者，從2011年第四季度開(kāi)始該基金就在逐步減倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板股票，除了少數(shù)幾只優(yōu)質(zhì)品種，對(duì)一般性股票都采取了清倉(cāng)。

　　從創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)自2010年底創(chuàng)下1239.60點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)后，一路向下調(diào)整，目前點(diǎn)位僅在600點(diǎn)出頭，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超過(guò)一半，個(gè)股哀鴻遍野。

　　朱玲透露，目前圈里各大基金公司基本都采取了同樣的操作即減倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板，隨著創(chuàng)業(yè)板新股定價(jià)體系改革推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板股票估值重心將面臨持續(xù)下調(diào)的壓力。

　　對(duì)于新股發(fā)行改革，證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖公開(kāi)場(chǎng)合表態(tài)，將采取五大舉措改革新股發(fā)行體系，其中特別強(qiáng)調(diào)，抑制“新股熱”的著力點(diǎn)主要是新股的價(jià)格形成機(jī)制。

　　朱玲對(duì)此表示，“A股的新股定價(jià)改革將可能朝以下兩大方向發(fā)展：一是改變?cè)儍r(jià)體系，采用荷蘭連續(xù)競(jìng)價(jià)拍賣模式，直接拉低增發(fā)價(jià)格；二是加大機(jī)構(gòu)投資者配售比例，將散戶搖號(hào)配售降到20%甚至更低，這樣機(jī)構(gòu)出于避險(xiǎn)考慮，申購(gòu)會(huì)趨向理性，同樣會(huì)壓低發(fā)售價(jià)格?！?/P>

　　陽(yáng)光私募“募旗匯金一期”基金經(jīng)理王巍認(rèn)為，“去年以來(lái)，陽(yáng)光私募、公募基金的業(yè)績(jī)普遍不夠理想，以目前各大機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)比例來(lái)看，被動(dòng)持股，對(duì)基金凈值的回升不會(huì)有太大幫助。主動(dòng)調(diào)倉(cāng)才能把握好股市階段回暖的機(jī)會(huì)?！?/P>

　　王巍分析認(rèn)為，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板品種，機(jī)構(gòu)更多看重的是股本持續(xù)擴(kuò)張帶來(lái)的投機(jī)機(jī)會(huì)，而強(qiáng)制分紅的實(shí)施，如果上市公司僅進(jìn)行股本擴(kuò)張，現(xiàn)金分紅比例不達(dá)標(biāo)，將失去再融資能力。

　　在這種背景下，上市公司的財(cái)務(wù)狀況將會(huì)被機(jī)構(gòu)重新考量。王巍判斷，以前被市場(chǎng)熱追的每股公積金指標(biāo)，將被每股未分配利潤(rùn)所代替，創(chuàng)業(yè)板股票因?yàn)楦吖e金帶來(lái)的高送轉(zhuǎn)預(yù)期，將難再繼續(xù)勾起機(jī)構(gòu)的興趣。

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