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　　高談闊論

　　從去年年底開始，養(yǎng)老金將進入股市的消息廣泛傳開，并成為證券市場頗為關(guān)注的談資，但隨后人社部新聞發(fā)言人尹成基卻表示養(yǎng)老金暫無入市計劃。春節(jié)后，有關(guān)媒體又傳來“國務(wù)院有關(guān)部門正緊鑼密鼓地推進養(yǎng)老金入市步伐”消息，透露養(yǎng)老金入市有望獲重大突破，但2月1日，一則“廣東千億養(yǎng)老金將入市純屬猜測”的報道，最終還是給鼓噪者潑了一盆冷水。種種消息充斥媒體，導(dǎo)致投資人的預(yù)期發(fā)生紊亂，股指也無所適從。周五下午，記者與數(shù)位分析師就此展開了“高談闊論”。

　　主持：本報記者高志遠

　　嘉賓：

　　江西財大副教授李思敏

　　國盛證券分析師程榮慶

　　中信建投分析師危斌

　　廣發(fā)證券(000776,股吧)分析師劉寰

　　銀河證券分析師劉鳴宏

　　華訊投資分析師陳曉慧

　　養(yǎng)老金入市有何意義

　　記者：最近一大熱門話題，就是養(yǎng)老金入市。養(yǎng)老金入市究竟對股市有何意義？

　　李思敏：養(yǎng)老金入市，對于改善證券市場資金供給、引導(dǎo)投資理念、改善投資者結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定市場、促進合理制度形成均具有重大意義，同時也是養(yǎng)老金保值增值的重要渠道，對于推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型具有間接意義，養(yǎng)老金入市是大勢所趨。

　　程榮慶：資金是股市的血液，如果沒有資金的推動，股市就缺乏有效的上升推力，市場就以低迷震蕩為主。如果沒有增量資金，宏觀經(jīng)濟再好股市也不會上漲，只有上漲才有賺錢。養(yǎng)老金入市，對股市肯定是一個利好。

　　危斌：養(yǎng)老金入市的意義有以下幾個方面：首先，能夠改善我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)，擴大機構(gòu)投資者規(guī)模，提高機構(gòu)投資者持股比重。其次，意味著大量銀行儲蓄轉(zhuǎn)入資本市場，這將極大促進直接融資發(fā)展，尤其是推動債券市場發(fā)展。此外，養(yǎng)老金等長期資金注入，會間接促使監(jiān)管部門加快推動市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)和變革。

　　劉寰：目前市場上對養(yǎng)老金入市的消息有很多，現(xiàn)在來看，還只是停留在一個口號上，并沒有實質(zhì)性的動作。養(yǎng)老金入市對市場能起到一個積極的作用，導(dǎo)致市場流動性充裕，從而推動股市上漲，提振股民信心。

　　劉鳴宏：地方養(yǎng)老金進入資本市場投資的著眼點是長期回報，但不是所謂的政府救市、托市。從這一點來，普通投資者要有心理預(yù)期，不能因為股市的持續(xù)低迷，就希望通過養(yǎng)老金入市這一方式來救市。養(yǎng)老金是普通民眾的養(yǎng)命錢，不會也不可能投資于一個風險大于收益的市場。從這方面來講，養(yǎng)老金入市不是短期能實現(xiàn)的。

　　陳曉慧：養(yǎng)老基金入市與其他基金相比有著截然不同的意義，養(yǎng)老基金的管理者要求只能盈利不能虧損，這也從一個方面看出政府對于目前市場的一個態(tài)度。以前的股市都是投機氛圍遠遠大于投資，使股市晴雨表的作用失去了作用。而養(yǎng)老金的入市，就從政府的角度明確了股市今后的方向，就是鼓勵價值投資。

　　股市上漲就缺養(yǎng)老金嗎

　　記者：股指一直裹足不前，似乎就等養(yǎng)老金入市的資金來推動上漲。股市上漲，就缺養(yǎng)老金嗎？

　　李思敏：養(yǎng)老金入市是股市上漲的充分條件，而不是必要條件；流動性充足，僅僅是股市上漲的一個條件。

　　程榮慶：面對資金可以瞬間完成大規(guī)模調(diào)撥和流動的時代，輕易將股市漲跌與養(yǎng)老金掛鉤，很容易犯想當然的經(jīng)驗主義錯誤，甚至?xí)`導(dǎo)相關(guān)部門的決策。何況養(yǎng)老金的性質(zhì)，也決定了其入市規(guī)模不會大并且風險控制極其嚴格，其入市只能起一個象征性意義。

　　危斌：養(yǎng)老金入市對股市的積極作用是不言而喻的，但并不是必要條件。一般來說，股市上漲最主要的兩大因素是信心和資金，二者缺一不可。養(yǎng)老金，只不過是股市總資金的一部分。

　　劉寰：養(yǎng)老金入市，只是推動股市上漲的其中一個因素，并不是絕對因素。股市上漲來源于很多方面的因素，例如經(jīng)濟穩(wěn)定增長、政策制度改革、財政貨幣寬松等。這些都是有利于股市上漲的利好條件。

　　劉鳴宏：有句股諺說：“市場永遠不缺資金，缺的是信心”。當股票市場缺乏賺錢效應(yīng)的時候，資金自然會另尋出路，比如大量被囤積的房產(chǎn)、一路上漲的黃金等貴金屬，甚至紅酒等都成為投資品種。所以，股市的上漲與養(yǎng)老金的入市不具備必然的聯(lián)系。

　　陳曉慧：其實現(xiàn)在股市不是缺少養(yǎng)老金，現(xiàn)在市場缺的就是政府的正確引導(dǎo)。應(yīng)該引導(dǎo)投資者怎樣從價值投資的角度來看待市場，只有市場的投資氛圍超過了投機，我們股票市場才能穩(wěn)定運行，投資者的利益也能得到最大的保護。

　　拯救股市靠的是什么

　　記者：持續(xù)低迷了兩年的股市，靠什么來拯救？

　　李思敏：目前制約股市的最根本因素：一是對經(jīng)濟滑退的擔憂；二是擴容及制度不完善；三是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中陣痛；四是歐洲債務(wù)危機惡化與傳播。拯救股市，需要消除這些因素對投資者的心理影響。

　　程榮慶：股市持續(xù)低迷，最關(guān)鍵的原因是廣大投資者喪失了信心，信心的坍塌造就了股價的坍塌，要提振市場信心，管理層很難通過喊話改變趨勢了，而是需要實實在在的行動！只有切實保護好中小投資者的利益，市場才能樹立起堅定的信心，只要信心充足，股市想不漲都難。

　　危斌：股市要徹底擺脫危機，關(guān)鍵是要提高上市公司的盈利水平，提高股市的投資回報率，讓大家都敢把自己的錢放到股市中保值吃紅利。當然，不斷加強股市制度也是必不可少的。

　　劉寰：個人認為目前股市正在進入一個震蕩筑底的階段，當下要解決投資者對市場的擔憂，最主要的還得來自于新股制度的改革。下周有8只新股發(fā)行，必定會對市場資金產(chǎn)生一定分流。只有解決“三高”新股的發(fā)行，A股市場才有望迎來更美好的明天。

　　劉鳴宏：拯救股市應(yīng)該強調(diào)的是恢復(fù)股市的投資功能，讓普通投資者能通過投資股市賺錢。股市既有融資功能，也有投資功能，兩者不可或缺。當前只有嚴把上市審核關(guān)，讓真正好的企業(yè)發(fā)行上市，使普通投資者能夠分享投資收益，這樣的股市才有希望。

　　陳曉慧：政府出臺的救市措施，能在一段時間內(nèi)起到穩(wěn)定市場的作用，但是這畢竟是應(yīng)急措施，持續(xù)的時間比較短暫。要想真正救市，還得從市場的主角出發(fā)，上市公司和參與者是市場的重要組成部分，只有讓上市公司更好回報投資者，才能激發(fā)投資者的參與熱情，同時投資者還應(yīng)該樹立正確的投資理念，兩者的關(guān)系平衡了，才能保證市場的健康穩(wěn)定運行。

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