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　　據(jù)有關(guān)人士透露，相關(guān)部門已被要求盡快推出養(yǎng)老金投資運營辦法，預(yù)計這一辦法最快在今年一季度發(fā)布。

　　但是，不是所有人都想吃“唐僧肉”。市場化利益主體也有不同的訴求。

　　各地銀行大多反對養(yǎng)老金入市運作，保險、基金、券商則希望多分一杯羹，互相展開激烈競爭。

　　人保部社保基金監(jiān)督司近日發(fā)布了《2012年社會保險基金監(jiān)督工作要點》，表示今年將研究養(yǎng)老保險基金投資運營問題，并明確要研究基本養(yǎng)老保險基金投資運營模式、管理機制、政策措施、監(jiān)管辦法等，提出完善政策的建議，促進基金保值增值。

　　有了之前社?；鸬陌駱幼鍪痉?，養(yǎng)老金的入市運營和保值增值便成了市場廣泛關(guān)注的話題。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，養(yǎng)老金入市能夠提振目前疲軟的A股市場，一旦大舉入市，能推動股市制度的變革，如重融資輕回報等定位問題，是一個重大利好。

　　但同時也有專家反對養(yǎng)老金入市。財經(jīng)評論員蘇培科就認為，如果中國股市未來還是“上幅零”或者還是圈錢市，那養(yǎng)命錢這頭鱷魚進入中國股市會不會變成壁虎就很難說了。說到底，養(yǎng)命錢的根本是安全和養(yǎng)老，目前中國的養(yǎng)老金已經(jīng)在現(xiàn)收現(xiàn)支，而且還有窟窿，是否還敢試錯值得商榷。

　　能否入市

　　說到養(yǎng)老金入市不得不提現(xiàn)任證監(jiān)會主席郭樹清。2011年底，在A股一蹶不振的時候，上任不久的證監(jiān)會主席郭樹清釋放出“養(yǎng)老金入市”的重大利好。12月15日，郭樹清表示，2012年將迎來社保基金、企業(yè)年金、住房公積金和財政盈余資金等長期資本入市的機遇，這將有利于作為中介機構(gòu)的國內(nèi)證券行業(yè)的發(fā)展。他指出，可以將全國的養(yǎng)老保險資金和住房公積金組織起來或者委托給一個機構(gòu)，學(xué)習(xí)社?；疬M行投資，對市場和居民都有好處。

　　證監(jiān)會擬引養(yǎng)老金入市的話音剛落。2011年12月20日，中國全國社?；鹄硎聲L戴相龍也發(fā)表講話力挺養(yǎng)老金入市，他建議社保養(yǎng)老金要投入運營，并表示養(yǎng)老金投資股票應(yīng)該是長期投資、價值投資、責(zé)任投資，投資比例應(yīng)該低于全國社會保障基金，高于商業(yè)養(yǎng)老基金。

　　戴相龍表示，“十二五”規(guī)劃已提出“積極穩(wěn)妥推進養(yǎng)老基金投資運營”。為了落實這項措施，有關(guān)部門醞釀將省市區(qū)管理的一部分基本養(yǎng)老保險基金集中起來，按一定比例投資到各類金融資產(chǎn)?！斑@是一項正確的措施，我們表示支持”。

　　2012年1月9日召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席郭樹清再次表示，要鼓勵社?；?、企業(yè)年金、保險公司等機構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市。

　　北京潤正投資咨詢有限公司分析師林碧野對本報記者表示，養(yǎng)老金正面臨資產(chǎn)價值縮水和缺口放大風(fēng)險，其保值增值問題已上升為保障民生的緊迫課題。據(jù)中國社科院統(tǒng)計，截至2010年底，近半省份(14省)社會保險基金收不抵支，當(dāng)年財政補貼1954億元才填補上缺口并實現(xiàn)結(jié)余。1997年，國務(wù)院規(guī)定，社會保險基金只能存銀行和買國債，這一15年前的規(guī)定目前仍在沿用。十幾年來，社會保險基金(核心是養(yǎng)老金)投資獲得的收益率平均每年不到2%，而2001-2010年的通貨膨脹率為2.14%，社?；鹳Y產(chǎn)實際處于不斷縮水中。

　　然而，網(wǎng)絡(luò)和電視新聞報道標(biāo)題有說“養(yǎng)老金入市消息被證實”的，有說“人社部新聞發(fā)言人不知情”的，種種不同的消息充斥網(wǎng)絡(luò)。更讓人奇怪的是，1月20日國家人力資源和社會保障部新聞發(fā)言人已明確表示“養(yǎng)老金暫無入市計劃”。但這一說法與中國證監(jiān)會、國家社保基金理事會透露的信息存在明顯的差異。正當(dāng)大家都在將養(yǎng)老金入市的好處一一列舉之時，入市之舉卻又變得撲朔迷離。

　　時間點與資金比

　　據(jù)有關(guān)人士透露，相關(guān)部門已被要求盡快推出養(yǎng)老金投資運營辦法，預(yù)計這一辦法最快在今年一季度發(fā)布。對于投資運營模式，該消息人士透露，決策層傾向于將部分養(yǎng)老金委托給全國社?；鹄硎聲\營管理，其中一個重要原因在于全國社保基金理事會管理的社?；鹑〉玫哪昃鲩L9%左右的業(yè)績。

　　對于何時入市，北京潤正投資咨詢有限公司分析師林碧野在接受記者采訪時說：“簡單說來，養(yǎng)老金肯定選擇盡量低的點位入市，然后入市后出利好政策。至于具體的時間點，可能還要看市場環(huán)境，畢竟現(xiàn)在養(yǎng)老金的缺口已經(jīng)有不少了，那么這筆錢的安全是至關(guān)重要的?！?/P>

　　除時間點之外，養(yǎng)老金入市比例也是市場關(guān)注的焦點。業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老金投資運營辦法出臺后，養(yǎng)老金入市比例極有可能參照企業(yè)年金的做法。根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》，企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及股票基金、混合基金等的投資比例最高可達30%。

　　此外，1月14日，戴相龍在第三屆中國經(jīng)濟年會上表示，養(yǎng)老金入市并不是全部投資股票，而只是用其小部分投資股票。養(yǎng)老金投資股市，應(yīng)堅持長期投資、價值投資、責(zé)任投資，客觀上有利于股市穩(wěn)定，而不是被動托市、救市。

　　戴相龍表示，歐美國家類似養(yǎng)老金早已進入股市，有的投資比例達到50%左右。從長期來看，是穩(wěn)定的收益來源。從2003年開始，全國社會保障基金投資股票，規(guī)定的最高比例是40%。

　　行業(yè)偏好

　　養(yǎng)老金入市一旦提上日程，它進入哪些行業(yè)就成了大家關(guān)注的另一重點方面。記者在一些財經(jīng)網(wǎng)(博客,微博)站和股吧中看到，投資者對養(yǎng)老金入市熱議不止，不少股民對于養(yǎng)老金入市將投資哪些行業(yè)甚至投資哪一只股票都眾說紛紜。

　　對于養(yǎng)老金入市可能偏愛的行業(yè)，北京潤正投資咨詢有限公司分析師林碧野向記者分析，從二級市場投資的角度來講，所有行業(yè)都有可能，每個行業(yè)都有優(yōu)質(zhì)股，養(yǎng)老金入市也是為了賺錢，也就是說哪里賺錢就會去哪里?！霸谫Y金的構(gòu)成方面”，林碧野說，“大型國有企業(yè)應(yīng)該是他們青睞的標(biāo)的。首先這些企業(yè)的池子夠大，其次國企相比民企來講，可能穩(wěn)定性更好一些?！?/P>

　　林碧野同時表示，不知道養(yǎng)老金會不會涉及股指期貨市場，如果涉及的話，“戰(zhàn)略投資者”就會立刻變成“財務(wù)投資者”，那變數(shù)就更多。由于目前股指期貨的高杠桿特性，養(yǎng)老金這樣大地一筆資金極有可能操縱市場投機獲利。

　　此外，對于養(yǎng)老金由誰主導(dǎo)、以什么方式入市也存在很大爭議。三四年前，有關(guān)地方養(yǎng)老金入市問題就開始在有關(guān)部門討論，核心議題是人社部、財政部、全國社?；鹄硎聲偷胤交鸾?jīng)辦管理機構(gòu)究竟擔(dān)當(dāng)什么角色并發(fā)揮什么職能。經(jīng)歷數(shù)次改弦更張，至少有三種方案曾在較高層級進行討論：地方自行選擇市場化主體投資運作、全部或部分轉(zhuǎn)交社保基金運作、由人社部和財政部設(shè)立專門機構(gòu)運作等。

　　唐僧肉還是止痛片

　　對于養(yǎng)老資金入市問題，英大證券研究所所長李大霄公開表示，地方養(yǎng)老金入市是非常重大的利好消息，可能自此擺脫10年收益不足2%的歷史，市場現(xiàn)在銀行股的息率已經(jīng)超過6.7%，上證50的息率已經(jīng)超過4.6%，藍籌股已初步具備投資價值，長期資本入市的基礎(chǔ)已經(jīng)漸漸形成，而強大的買方力量介人將會有效改變向融資者傾斜慣性，中國證券市場從此開啟了長期投資和價值投資的新時代。

　　諸多分析人士認為，養(yǎng)老金入市是大勢所趨，其對股市的積極態(tài)度是顯而易見的。目前養(yǎng)老金投資渠道僅有銀行和國債兩項，保值壓力巨大，增值更是無從談起，此時股市的確是一個很好投資渠道，但從安全性而言，目前股市仍存在很大的風(fēng)險，在確保基金安全的前提下，如何能實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值還需時日研究。

　　另一方面，全國社?；鹪诠墒型顿Y一直做得不錯，對養(yǎng)老金入市起到了良好的示范作用。據(jù)悉，在過去11年間，社保儲備基金因為可以投資股市，年均投資收益率高達9.17%，完全跑贏了通脹水平。社?；鸬慕?jīng)驗似乎為養(yǎng)老金投資增值提供了一個參考。從長期來看，是穩(wěn)定的收益來源。

　　業(yè)界專家稱，社保金、養(yǎng)老金、住房公積金等長期資金更多的進入股市后，可以讓國民財富穩(wěn)步增加，如果能夠很好地堅持長期投資、價值投資、并配以嚴厲的責(zé)任追究制度，可以穩(wěn)定A股市場中小投資者的心態(tài)，鼓勵投資者形成長期價值投資的理念，從而減少股市的大起大落，除此之外，長期資金的注入會間接促使政府加快治理股市制度積弊，對股市政策形成正面影響。

　　但是，不是所有人都想吃“唐僧肉”。市場化利益主體也有不同的訴求。目前各地養(yǎng)老金基本都存放銀行，給當(dāng)?shù)卣豌y行帶來不小的收益和便利。各地銀行大多反對養(yǎng)老金入市運作，保險、基金、券商則希望多分一杯羹，互相展開激烈競爭。

　　此外，財經(jīng)評論員葉檀最近也公開表示，以目前的市場而言，顯然是股市更需要養(yǎng)老金，而現(xiàn)金為王的養(yǎng)老金則不必非要倚靠在股市這棵病怏怏的大樹上。養(yǎng)老金入市相當(dāng)于落水，與中國證券市場共命運，與某些高管們的貪婪共舞。

　　入市或許在即，效果也仍待考驗，我們能做的或許只有等待。

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