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　　關(guān)于養(yǎng)老金入市的話題最近被炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，不僅牽動證券市場神經(jīng)，也牽動著眾多退休人員和個(gè)人散戶投資人的心。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老金入市目前正處于一個(gè)進(jìn)退兩難的窘境。

　　養(yǎng)老金貶值已成事實(shí)

　　人力資源和社會保障部2012年1月最新公布的數(shù)據(jù)顯示，目前我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余1.92萬億元，包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)保險(xiǎn)和個(gè)人儲蓄等。目前討論入市的主要指由各地政府負(fù)責(zé)管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，這部分是養(yǎng)老金的主體，結(jié)余總量約在1.8萬億元。

　　這樣大的一筆資金長期以來由于不能入市經(jīng)營，大部分是按一年期利息放在銀行里，由此帶來了數(shù)額驚人的福利損失。

　　今年春節(jié)前，關(guān)于南方某省千億元養(yǎng)老金入市的消息傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，股市應(yīng)聲而漲。若消息屬實(shí)，這應(yīng)該是地方負(fù)責(zé)管理的基本養(yǎng)老金入市的一大步。 《人民日報(bào)》近日的評論就是這樣的觀點(diǎn)：養(yǎng)老金入市是必然趨勢，但入市時(shí)機(jī)尚有待考量。說起來這屬于比較中庸的態(tài)度，但仍然引致一些不同意見。

　　中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，如果不入市，僅采取目前的以存銀行為主的管理模式，在當(dāng)前通貨膨脹的背景之下，養(yǎng)老金貶值帶來的福利損失已成事實(shí)；而如果入市運(yùn)營的話，雖然說可能取得較高的回報(bào)，但同樣存在很大的投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在現(xiàn)有資本市場總體還“不完善、不健康”的情況下。

　　普通民眾擔(dān)心養(yǎng)老金入市后萬一虧損則可能動了現(xiàn)在或?qū)眇B(yǎng)命的錢；部分在股市中深度套牢的人則希望養(yǎng)老金入市能夠助推股市提升，從而幫自己解套。

　　從官員方面來說，證監(jiān)會主席郭樹清自去年底以來多次態(tài)度鮮明地表示要推動養(yǎng)老金入市。這背后自然有提高養(yǎng)老金增值能力的好意，但也容易被人解讀為要借養(yǎng)老金為目前一片哀鴻的股市“托市”。人社部近日低調(diào)回應(yīng)，否認(rèn)養(yǎng)老金入市，也被解讀為不愿意放棄養(yǎng)老金這個(gè) “自家菜園里的果實(shí)”。

　　也就是說，即使是反對養(yǎng)老金入市的，有部分并不是完全反對養(yǎng)老金入市，而是反對在現(xiàn)階段資本市場監(jiān)管還不健全時(shí)入市。

　　入市需借鑒國際經(jīng)驗(yàn)

　　全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍?jiān)诙鄠€(gè)場合表達(dá)了對養(yǎng)老金入市的積極態(tài)度。他負(fù)責(zé)管理的社保儲備基金在過去11年間的投資表現(xiàn)相當(dāng)惹眼，年均投資收益率高達(dá)9.17%，超過同期通貨膨脹率（2.14%）7.03個(gè)百分點(diǎn)。2010年，中國股票市場低迷，但全國社會保障基金理事會當(dāng)年取得了4.23%的投資收益率。而據(jù)鄭秉文測算，2000年至2008年全國社?；鹂偟氖找媛士赡懿蛔?%。兩相比較，高下立現(xiàn)。

　　所以，盡管目前各方爭議不斷，但養(yǎng)老金入市的步伐看起來似乎有“開弓沒有回頭箭”的陣勢。一方面，地方省份社?；鹑胧械膰L試正在悄悄進(jìn)行；另一方面，一個(gè)專門負(fù)責(zé)養(yǎng)老金投資管理的機(jī)構(gòu)也在醞釀成立。

　　從國際上的經(jīng)驗(yàn)看，許多國家的養(yǎng)老金是入市投資的。但是有幾點(diǎn)比較關(guān)鍵。一是養(yǎng)老金持有者有權(quán)確定投資方向和投資組合；二是養(yǎng)老金入市注重長期性的穩(wěn)健投資，不為投機(jī)，只為增值。不過在歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中歐美等國家養(yǎng)老金投資虧損導(dǎo)致的基金大幅縮水仍令人心有余悸。

　　一位社保學(xué)者表示，過去之所以情愿忍受批評也不敢讓養(yǎng)老金入市，一個(gè)重要的原因就是擔(dān)心萬一投資失敗，沒人擔(dān)得起這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。 “風(fēng)險(xiǎn)總是有的。現(xiàn)在的關(guān)鍵是如何減小投資風(fēng)險(xiǎn)，盡量使養(yǎng)老金獲得長期穩(wěn)定的回報(bào)。如果不入市，就只有看著它貶值?！?/p>

　　減小投資風(fēng)險(xiǎn)，除了在具體操作上控制進(jìn)入股市的基金比例等之外，更為根本的是中國資本市場的更加完善和透明。作為老百姓的養(yǎng)命錢，養(yǎng)老金入市的確要謹(jǐn)慎，應(yīng)該選對時(shí)機(jī)。但若是等中國資本市場完善了再入市，那可能就“等到花兒也謝了”。

　　觀點(diǎn)對掐說法失真

　　有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，由于不同部門之間相互打架，地方養(yǎng)老金入市可能性低。其實(shí)，這個(gè)問題被“炒偏”了。實(shí)際上，社?；鹑胧械南嚓P(guān)政策建議和具體推動并不是去年底才開始的，前年底就已做出相關(guān)規(guī)劃。并且，主要相關(guān)部門均在積極推進(jìn)。

　　學(xué)者董少鵬認(rèn)為，入市不是單純買股票，而是參與整個(gè)金融市場，包括債券和其他金融產(chǎn)品，甚至有些直接投資好的項(xiàng)目。大家可以聯(lián)想到若干年前，某個(gè)地方的社保資金用于社會化的資本投資，后來是受到處理的。當(dāng)時(shí)違規(guī)是因?yàn)樗灰?guī)范，是相關(guān)負(fù)責(zé)人憑個(gè)人意志辦事，甚至沒有通過相應(yīng)的討論和必要的程序。從長期來講，如果養(yǎng)老金和住房公積金可以滾存的那一部分只趴在銀行上，完全不參與資本市場等的投資，實(shí)際上是造成所謂的“養(yǎng)命錢”、“養(yǎng)窩（房）錢”白白損失的。

　　關(guān)于人保部不支持養(yǎng)老金入市的說法，人社部1月20日新聞發(fā)布會媒體對發(fā)言人尹蔚民的答問作了很大的誤讀，如“養(yǎng)老金暫無入市計(jì)劃”、“人社部新聞發(fā)言人不知情”等。針對某地養(yǎng)老金委托全國社保投資運(yùn)營的提問，尹蔚民回答要點(diǎn)有三：一、“按照現(xiàn)行規(guī)定，養(yǎng)老基金仍然只能存銀行買國債”；二、“我們部已經(jīng)先期開展了研究和論證，正在研究養(yǎng)老保險(xiǎn)積累基金的投資運(yùn)營辦法”；三、“對于已經(jīng)進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人帳戶做實(shí)的試點(diǎn)省份，部分做實(shí)積累的基金，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，它的部分個(gè)人帳戶的積累資金由地方政府委托社保基金理事會投資運(yùn)營”?？梢?，這是一個(gè)完整的表述，而不是“不知情”或者“無計(jì)劃”。

　　目前，全國社會保障基金直接掌管的資金是為未來的養(yǎng)老人群的，不是現(xiàn)付的這一塊。受托運(yùn)營的部分地方養(yǎng)老基金，比例不大。這一大一小兩筆資金的投資收益率是不錯(cuò)的。這兩筆錢也不完全是投資股市，對股市投資低于50%，更多的是債券方面的投資。有觀點(diǎn)認(rèn)為，美國現(xiàn)付部分的養(yǎng)老金也是不入市的，所以中國也不能。筆者認(rèn)為，這種比較是機(jī)械的，很不務(wù)實(shí)。美國的政府性養(yǎng)老基金不入市，是因?yàn)槊绹墒械臋C(jī)構(gòu)投資者發(fā)育得比較充分，很發(fā)達(dá)，所以必要性不大。而中國股市的機(jī)構(gòu)投資者還不夠發(fā)達(dá)，盡管全國社保和地方社保不是主力軍，但它們作為保守投資者的代表，入市有標(biāo)志性意義。

　　根據(jù)記者的觀察，盡管目前關(guān)于養(yǎng)老金入市的爭論很激烈，但雙方爭議的焦點(diǎn)與其說在于養(yǎng)老金要不要入市，不如說在于養(yǎng)老金是不是適合進(jìn)入中國目前這樣一個(gè)資本市場。

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