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　　稿件來源：

　　金融觀察家 顧銘德

　　證監(jiān)會(huì)關(guān)于優(yōu)先股的措施正在研究推出的信息，使銀行為代表的藍(lán)籌股一陣激情上漲。高峰過后市場又問，優(yōu)先股利好股市的力度究竟有多大？有文章認(rèn)為優(yōu)先股也是題材，對(duì)股市沒有實(shí)質(zhì)性的利好作用，僅是又一個(gè)融資或再融資工具而已。筆者認(rèn)為，優(yōu)先股對(duì)股市利好，不僅僅是表面上限定部分股權(quán)在二級(jí)市場流通問題，更重要的是，它可以消除養(yǎng)老金為代表的戰(zhàn)略資金投資股市的障礙，吸收大量長線資金進(jìn)入股市。

　　眾所周知，前證監(jiān)會(huì)主席在大力推動(dòng)各地養(yǎng)老金、社保、公積金等資金進(jìn)入股市的過程中，遇到最大阻力是各地方管理這些資金的各個(gè)部門。這些部門管理著數(shù)千億、上萬億的養(yǎng)老金、社保、公積金、企業(yè)年金等等。這些資金原來只能存銀行、買國債、少量的企業(yè)債等等。對(duì)于進(jìn)入股票市場問題，這些管理部門主流意見是反對(duì)的，而且這幾年股市表現(xiàn)也證明反對(duì)意見是正確有道理的，滬深股市確實(shí)令養(yǎng)老金管理部門不放心把資金投入其中。即使績優(yōu)藍(lán)籌股，也不敢保證能有穩(wěn)定的股息回報(bào)。如果沒有穩(wěn)定的股息回報(bào)，政府管理部門會(huì)簽養(yǎng)老金入市文件時(shí)，不可能順利通過。所以，盡管證監(jiān)會(huì)大力呼吁，養(yǎng)老金等長線資金還是停留在債權(quán)投資，不肯向股權(quán)投資跨一步。

　　優(yōu)先股的特征是兼有股權(quán)和債權(quán)雙重屬性。它既是股票，具有股權(quán)特性。同時(shí)，它又用法規(guī)形式規(guī)定了債權(quán)的特性。這個(gè)特性使優(yōu)先股每年以規(guī)定的股息率享受債券的固定收益。這種雙重特性決定了只有部分或少數(shù)上市公司具有發(fā)行優(yōu)先股的資格。因?yàn)檫@些上市公司必須經(jīng)營穩(wěn)定，能夠提供穩(wěn)定的股息率。滬深股市幾千家上市公司，只要其中一小部分可發(fā)優(yōu)先股，那對(duì)市場股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、股權(quán)擴(kuò)張的相對(duì)縮容是明顯有利的。同時(shí)，優(yōu)先股的特殊性決定了要適應(yīng)長線資金的投資。這些資金既可以享受股票價(jià)格長線穩(wěn)中有漲的好處，又可享受每年固定的債券收益?？梢赃@么說，優(yōu)先股對(duì)養(yǎng)老金、社保、企業(yè)年金等資金來講，等于量身定做的理財(cái)產(chǎn)品。當(dāng)優(yōu)先股推出來之后，那些反對(duì)養(yǎng)老金入市的管理部門便失去了最主要的理由，證監(jiān)會(huì)等部門便可以加快推動(dòng)養(yǎng)老金入市。

　　養(yǎng)老金一旦入市，受益的不僅是銀行為代表的藍(lán)籌股，其它股票同樣受益。因?yàn)椋隽抠Y金入市后，在抬高部分藍(lán)籌股價(jià)格后，必然產(chǎn)生資金溢出效應(yīng)，從而抬高多數(shù)股票價(jià)格水平。所以講，優(yōu)先股之后是養(yǎng)老金入市，然后股市資金供求格局會(huì)明顯改善。這就是優(yōu)先股推出的重大意義。當(dāng)然，僅僅這一條措施，還不能保證滬深股市的根本轉(zhuǎn)變。滬深股市還需要市值配售等措施配合。

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