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　　個人退休賬戶（Individual Retirement Accounts,簡稱IRAs）是一種個人自愿投資性退休賬戶。美國政府建立IRAs的初衷是為當時無法享受401（k）等企業(yè)雇主養(yǎng)老金計劃的人員提供退休保障。經過幾十年的發(fā)展，IRAs已成長為美國養(yǎng)老金體系的最大支柱，其誕生和發(fā)展順應了美國勞動力市場變化和經濟結構轉型的大趨勢，擴大了美國養(yǎng)老儲蓄計劃的覆蓋面，降低了政府養(yǎng)老負擔，有力地推動了美國資本市場發(fā)展，提高了勞動力市場的彈性，提升了美國經濟的競爭力。IRAs作為美國養(yǎng)老金體系的制度創(chuàng)新，其獨特的制度理念、設計框架和運作模式值得我們借鑒。

　　一、個人退休賬戶的基本情況

　　1974年，美國國會頒布了福特總統簽署的《雇員退休收入保障法案》（ERISA），該法案歷史性地創(chuàng)造出IRAs并賦予其雙重角色：一是鼓勵沒有被雇主養(yǎng)老金計劃覆蓋的雇員通過私人金融機構建立稅收遞延的退休儲蓄賬戶；二是準許退休人員和變換工作的雇員把其以前積累的雇主養(yǎng)老金計劃資產轉存至IRAs，以便于繼續(xù)積累退休儲蓄資產。因此，IRAs既為雇員繼續(xù)保存其雇主養(yǎng)老金計劃資產提供了一種渠道，同時其自身也是一種可累積養(yǎng)老儲蓄的工具。

　?。ㄒ唬﹤€人退休賬戶的主要類型

　　1.傳統型

　　傳統型IRAs由美國政府在1974年創(chuàng)立，是IRAs的最主要類型，依據雇員收入情況，決定存入此賬戶的繳費全部或部分在當前應稅收入中予以扣除，繳費金額和投資收益可延期繳稅。由于雇員退休時的稅率等級較低，IRAs享有延遲納稅和低稅率的雙重優(yōu)惠。傳統型IRAs可由個人單獨設立，也可由企業(yè)代為設立，但必須由個人委托符合條件的第三方金融機構管理賬戶。

　　2.企業(yè)發(fā)起型

　　小企業(yè)常常不愿意提供雇主養(yǎng)老金計劃：一是企業(yè)盈利不確定或太低；二是發(fā)起、管理費用較高，監(jiān)管規(guī)則較為復雜。為鼓勵小企業(yè)為雇員提供退休養(yǎng)老金計劃，1978年國會通過《稅收法案》提出一種簡化個人退休賬戶，適用于任何規(guī)模的企業(yè)，但更有利于小企業(yè)。1996年《小企業(yè)工作保護法案》創(chuàng)建的“儲蓄激勵匹配計劃”是專門針對不足100個雇員的小企業(yè)而設立的個人退休賬戶。對于雇主發(fā)起的IRAs，雇主必須進行匹配繳費且繳費立即屬于雇員所有，不附帶任何條件和時間表。此舉簡化了監(jiān)管程序，降低了退休賬戶的管理成本。

　　3.羅斯型

　　1997年《稅賦緩解法案》創(chuàng)立了羅斯IRAs，以稅后收入繳費，但投資收益在取現時免稅。納稅人收入必須低于一定的限額才能建立羅斯IRAs，年度繳費限額與傳統型IRAs賬戶一致。同時，羅斯IRAs對年齡超過50歲的參與者建立了“追繳機制”并且在年齡超過70.5歲之后還可繼續(xù)繳費。其它類型IRAs持有人在滿足一定的條件下，可將其賬戶的部分或全部資產轉移至羅斯IRAs，轉存額一般按照當前收入進行繳稅。羅斯IRAs一經推出就獲得巨大成功，在其實施的第一年（1998年），年度繳費總額達到了86億美元，當年傳統型IRAs擁有者向羅斯IRAs賬戶轉移了393億美元資產。

　　表1：美國不同IRAs類型分布

　　注：

　　（二）個人退休賬戶的主要內容

　　參與條件。美國稅法規(guī)定，雇員參加IRAs必須滿足兩個條件，即雇員當年有應稅收入且年齡不超過70.5歲。因此，IRAs的覆蓋范圍相當廣泛，無論是否是自雇者，是否已經參加雇主養(yǎng)老計劃，只要符合上述條件都可以參加。

　　發(fā)起設立。只有政府準許的銀行、儲蓄協會、經紀公司、共同基金和保險公司等金融機構才能提供IRAs服務。雇員可到金融機構自行設立，或通過雇主發(fā)起的簡易退休計劃、雇主雇員聯合信托賬戶等方式設立。雇員設立IRAs時必須與金融機構簽署受托人或保管人協議且經過美國國稅局的核準。

　　繳費限額。當前，傳統型和羅斯型每年繳納上限均為5000美元，如果年齡在50歲（含）以上，每年可追加繳費1000美元。對于已婚家庭，即使只有一人有勞動收入，但只要其收入足夠繳納兩人的IRAs費用，就可以按照每個人的繳費上限繳費。如果雇員及其配偶已經參加了雇主養(yǎng)老金計劃，則其IRAs可免稅繳費額就會受到一定的限制。美國政府制定了一套較為復雜的調整家庭總收入方法來確定IRAs參與者可免稅的繳費額。

　　資產轉存。雇員可以在同類IRAs賬戶之間轉賬，也可以把符合規(guī)定的雇主養(yǎng)老金計劃資產轉存到IRAs賬戶，還可以把傳統型、雇主發(fā)起型IRAs資產轉移到羅斯IRAs。資產轉存受到轉賬時間、轉賬方式和稅收要求等規(guī)則限定。

　　投資管理。賬戶所有人具有完全的投資自由度并承擔投資風險。美國對私人養(yǎng)老金投資實施“審慎人原則”，沒有具體的投資比例限制。IRAs所有人可委托金融機構投資于銀行存款、共同基金、人壽年金以及股票、債券等產品。

　　二、個人退休賬戶的發(fā)展情況

　　IRAs順應了美國經濟結構轉型和勞動力市場變化的大潮流，一直保持較為旺盛的生命力，而政策支持則是背后的關鍵因素。

　?。ㄒ唬㊣RAs已成為美國養(yǎng)老保障體系的中流砥柱

　　30多年的發(fā)展歷程顯示，IRAs成功提高了美國居民的儲蓄水平。截至2009年底，大約4610萬家庭擁有IRAs，占美國家庭總數的39.3%；共持有IRAs資產規(guī)模4.1萬億美元，占美國養(yǎng)老金資產總規(guī)模（15.6萬億美元）的26.5%，是養(yǎng)老金體系中成長最快和占比最大的部分。IRAs覆蓋不同年齡、收入和教育背景的人群，擁有者遍布不同社會經濟層面。

　　轉存資產是IRAs累積資產的最主要來源。數據顯示，2007年IRAs賬戶擁有者向該賬戶的轉存金額超過3000億美元，遠遠高于當年繳費額129億美元。超過一半的傳統型IRAs擁有者通過該賬戶持有從其雇主養(yǎng)老金計劃轉存過來的資產。至于轉存的原因，超過70%是因為工作變動，27%是因為退休。

　　圖1：美國家庭養(yǎng)老儲蓄計劃結構

　　研究發(fā)現，儲蓄傾向與人口學特征有著密切關系。整體來看，IRAs賬戶擁有者持有大學學歷和結婚的比例大幅高于沒有IRAs的居民，收入更高，金融資產更多，年齡也較大。

　　圖3：IRAs覆蓋率隨收入增加而上升

　　IRAs誕生于70年代美國經濟陷入滯脹的背景之下，是通過減稅刺激經濟增長的重要手段。到了1982年，《經濟復興稅法》提高IRAs年度繳費限額至2000美元或收入100%的較低者。此外還提出實行覆蓋全體雇員的“普遍式”IRAs，即允許年齡低于70.5歲以下的所有納稅人，無論是否已經參加了其他退休養(yǎng)老計劃，都可建立可扣稅的IRAs。由于規(guī)則的簡化和適用范圍的擴大，傳統型IRAs在1982年至1986年的年均繳費額達到344億美元，參與者繳費十分活躍。1982年擁有IRAs的參與者中有高達60%的比例在1982年至1986年期間持續(xù)繳費，參與人數快速增長，IRAs進入爆發(fā)式增長期。

　　然而，美國政府隨后廢除了“普遍式”IRAs的規(guī)定，并收緊了參與的資格和條件，導致其發(fā)展速度大幅放緩。出于對“普遍式”IRAs會對儲蓄產生不確定影響的擔憂，及雇主養(yǎng)老金計劃的廣泛實施降低了居民對IRAs需求的考慮，1986年《稅收改革法案》（TRA）廢除了IRAs覆蓋全體雇員的規(guī)定，重新建立以雇員是否參與雇主養(yǎng)老金計劃作為評定其能否參加可扣稅IRAs的基礎條件。夫妻只要有一方參加了雇主養(yǎng)老金計劃，該家庭就被認定為參加了雇主養(yǎng)老金計劃，只有家庭總收入低于一定的限額才能繼續(xù)保留可扣稅IRAs，否則，夫妻任何一方都不能再參加可扣稅的IRAs。1987年IRAs年度繳費額為141億美元，較1986年378億美元急劇下滑。許多仍然具備繳費資格的參加者在新規(guī)則出臺后停止了繳費。在接下的幾年里，IRAs的年度繳費額持續(xù)下滑，直到90年代中后期才逐步趨于穩(wěn)定。

　　圖4：美國IRAs年度繳費額變化

　　90年代后期以來，美國政府加大了刺激私人養(yǎng)老金計劃發(fā)展的推動力度，IRAs進入穩(wěn)定增長期。1997年《稅賦減輕法案》放松了IRAs參與資格的限制條件，無論是否已參加雇主養(yǎng)老計劃，只要滿足一定的收入限制都可參加IRAs。法案還允許夫妻任何一方只要本人沒未參與雇主養(yǎng)老計劃，而不管另一方是否已參與雇主養(yǎng)老計劃，都可參與可扣稅的IRAs。2001年的《經濟增長和稅收減少協調法案》（EGTRRA）令IRAs的繳費限額得到20年來首次上調。為了鼓勵老年雇員積累退休儲蓄，該法案對50歲及上的雇員設立“追繳機制”。上述措施極大地增加IRAs參與者的繳費熱情，2002年的繳費總額大幅上升至95億美元，為1990年以來的最大值。

　?。ㄋ模㊣RAs跟隨雇主DC型養(yǎng)老計劃共同崛起

　　IRAs在美國養(yǎng)老體系中重要性的不斷增強，與美國勞動力市場和雇主養(yǎng)老金計劃發(fā)展的大趨勢密不可分。上世紀80年代以來，“戰(zhàn)后嬰兒潮”一代步入工作高峰期，促進了各類養(yǎng)老儲蓄計劃（包括IRAs）資產的持續(xù)擴張。1974年，法律規(guī)定雇員在10年后才能擁有雇主對養(yǎng)老計劃繳費的所有權，而到了2001年，該賦權期縮短至3年，這意味著當雇員變換工作時能積累更多的退休儲蓄資產。上述變化借助美國勞動力市場較高的流動性，通過在變換工作時可將雇主繳費養(yǎng)老資產向IRAs轉存的渠道，極大地提高了IRAs的參與率和資產規(guī)模。

　　過去30年來，從DB型向DC型轉變是雇主養(yǎng)老金發(fā)展的大潮流，這一轉變促進了IRAs的發(fā)展。1980年至1998年，僅被傳統DB型計劃覆蓋的家庭比例從60%下降至14%，被DC型計劃覆蓋的家庭比例從18%上升到56%，同時參與兩種計劃的家庭比例從22%上升至30%。當雇員變換工作或退休時，可以方便地把DC型養(yǎng)老計劃資產轉存至IRAs。此外，DB型養(yǎng)老計劃本身也發(fā)生了巨大變化，即傳統DB型計劃向現金余額DB型計劃的轉變(從法律上講，該計劃屬于DB型計劃，雇主繳費、投資，并承擔風險；但從雇員角度看，類似DC型賬戶，每個雇員擁有一個“名義賬戶”，定期收到顯示其賬戶余額的報告，且可在變換工作時攜帶)。2006年有高達26%的DB型計劃屬于現金余額型，當該類雇員變換工作時也可把資產轉移至IRAs賬戶，類似于DC型計劃。

　　(本文僅代表個人觀點，與供職機構無關，不代表本網觀點，不構成投資建議。）

　?。ū疚乃袌D、表的數據和資料均來源于美國投資協會）

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