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　　專欄張煒

　　繼“以房養(yǎng)老”之后，“以股養(yǎng)老”成為熱議。不過，兩者皆遭多數(shù)人的吐槽。有市場(chǎng)人士直言：想想股市投資的心酸往事，加上每年數(shù)以百萬計(jì)的投資者損失慘重而退出，足見“以股養(yǎng)老”比“以房養(yǎng)老”更不靠譜。

　　其實(shí)，“以股養(yǎng)老”本沒有錯(cuò)。黨的十七大報(bào)告提出，“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入?！必?cái)產(chǎn)性收入一般是指利用家庭擁有的動(dòng)產(chǎn)（如銀行存款、有價(jià)證券等）、不動(dòng)產(chǎn)（如房屋、車輛、土地、收藏品等）所獲得的收入。資本市場(chǎng)是涉及投資領(lǐng)域最直接、最廣泛的場(chǎng)所，理應(yīng)為投資者提供增加財(cái)富的機(jī)會(huì)。我國居民的財(cái)產(chǎn)性收入占比明顯偏低，2007年工資性收入約占人均可支配收入的70%左右，財(cái)產(chǎn)性收入僅占大約2%左右。財(cái)產(chǎn)性收入的增加，對(duì)居民生活質(zhì)量的提高來說多多益善。然而，看看近年來股市的大跌，不難發(fā)現(xiàn)靠股票投資來增加財(cái)產(chǎn)性收入，真不是一件容易事。目前的A股市場(chǎng)上，建議收入微薄的老年人“以股養(yǎng)老”，不是負(fù)責(zé)任的做法。

　　在國外，“以股養(yǎng)老”確實(shí)是美事一樁，成功的例子不勝枚舉。據(jù)稱，有的美國投資者持有一只股票長線投資，34年資產(chǎn)暴增550多倍。股神巴菲特更是賺得盆滿缽滿，1963年收購伯克希爾哈撒韋以來，股價(jià)增值了21875倍。美國養(yǎng)老基金規(guī)模相當(dāng)于美國交易所市值的85%左右，2010年美國養(yǎng)老基金股票投資比重為49.3%。這意味著美國人很大程度上得益于“以股養(yǎng)老”。

　　“以股養(yǎng)老”在美國的成功并不意外。美國股市過去30多年不乏震蕩，如遭遇2008年金融危機(jī)帶來的熊市大跌，但整體呈上漲的勢(shì)頭。2001年以來，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的累計(jì)漲幅約40%左右。再看A股市場(chǎng)，“以股養(yǎng)老”缺乏成功的土壤。2001年至今，上證指數(shù)漲幅只有近5%。假如與同期的國內(nèi)房產(chǎn)投資進(jìn)行比較，靠投資股票來養(yǎng)老的只能說“腸子都悔青了”。

　　當(dāng)然，A股市場(chǎng)上也有長期投資高回報(bào)的個(gè)股。近日有媒體統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2013年9月，至少有30家A股公司，若能夠選擇低點(diǎn)買入，可在數(shù)年中僅依靠現(xiàn)金分紅就收回投資成本。例如，假如在2005年7月21日以收盤價(jià)4.36元買入上海家化(600315,股吧)，到2013年5月30日，經(jīng)過歷年現(xiàn)金分紅及送股轉(zhuǎn)增股，不到8年收回投資成本。更了不得的是，2013年5月30日上海家化的收盤價(jià)復(fù)權(quán)為155.2元，是投資成本的35.6倍。

　　然而，幾年就實(shí)現(xiàn)數(shù)倍高回報(bào)的個(gè)股，在A股市場(chǎng)上鳳毛麟角，對(duì)中小投資者而言，是“可遇而不可求”的。反觀投資悲劇的典型：帶著“亞洲最賺錢公司”美譽(yù)登陸A股市場(chǎng)的中國石油(601857,股吧)，被投資者戲稱為“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油”。中石油的“難兄難弟”比比皆是，以銀行股為代表的藍(lán)籌股總體上堪稱“最不爭(zhēng)氣的板塊”。

　　養(yǎng)老基金是美國股市最主要、最穩(wěn)定的資金來源，而國內(nèi)養(yǎng)老金涉足A股市場(chǎng)尚難以邁開實(shí)質(zhì)性的步伐，仍處于相關(guān)部門進(jìn)行專題研究的階段。無論個(gè)人還是養(yǎng)老金投資A股市場(chǎng)，之所以充滿爭(zhēng)議，癥結(jié)在于市場(chǎng)的不成熟及欠規(guī)范。在一個(gè)“圈錢市”性質(zhì)不改的股市中，養(yǎng)老金入市投資豈能不慎重？“七虧二平一盈”的A股市場(chǎng)上，投資虧損是大概率事件，不適合老年人參與。正如郭樹清2011年底所說：“以退休金為生的人群就可能不太適宜參與股市，應(yīng)當(dāng)建議他們更多考慮風(fēng)險(xiǎn)較低的投資和儲(chǔ)蓄工具?！?/p>

　　實(shí)現(xiàn)“以股養(yǎng)老”需要解決的問題不少，短期來看，還只能說是奢望。管理層應(yīng)該致力于促進(jìn)A股市場(chǎng)的規(guī)范及健康發(fā)展，夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)，創(chuàng)造更好條件來提高股市的投資價(jià)值，讓養(yǎng)老金借力股市保值增值不再“好夢(mèng)難圓”。那樣的話，A股市場(chǎng)具有財(cái)富效應(yīng)，價(jià)值投資不“打水漂”，養(yǎng)老才會(huì)分享到股市投資的甜頭。

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