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　　股市向上還是向下？投資者是繼續(xù)被套還是選擇突破？正當中國資本市場圍繞著股市“牛熊線”振蕩盤整、躊躇前進之時，3月20日，全國社?；鹄硎聲谄涔倬W(wǎng)披露：經(jīng)國務(wù)院批準，全國社會保障基金理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元，這在全國尚屬首次。這一消息讓關(guān)于養(yǎng)老金入市的爭議再次發(fā)酵，關(guān)注的焦點在于：養(yǎng)老金作為百姓“養(yǎng)命錢”，風險如何有效規(guī)避？其他地方是否會隨之跟進？投資何時有章可循？這三大懸念仍然待解。

　　昨天，股市對這一消息的反應(yīng)同樣讓人感到疑惑：股指先是興高采烈地高開走紅，隨著全國社?；鹄硎聲肌叭牍墒小睘檎`讀的澄清說明，又一頭向下，滬指幾乎呈現(xiàn)斷崖式的下跌。下午，隨著各方言論的聚焦，兩市股指似乎也緩過勁來，止跌后緩步爬升。

　　養(yǎng)老資金將更多配置債市

　　“受托投資運營的基本養(yǎng)老保險資金，將堅持更為審慎的方針，新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，確保實現(xiàn)基金保值增值。”全國社會保障基金理事會對外披露，已和廣東省政府以及有關(guān)方面于3月19日在北京簽訂了委托投資協(xié)議，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。

　　昨天，全國社?；鹄硎聲侣劙l(fā)言人表示：不要把“委托投資運營”誤讀為“委托入市”。一些媒體和個人把“委托投資運營”理解為入“股市”，這是不準確的。

　　據(jù)介紹，到2011年年底，我國由各地方管理的基本養(yǎng)老保險累計結(jié)余資金近2萬億元，由于資金只能存入財政專戶，扣除通貨膨脹率，十年年均收益率為負數(shù)。按一年期利率計息，近10年平均存款收益率為2.88%，而近幾年CPI數(shù)據(jù)為3%—6%，實際資產(chǎn)價格和生活成本的上升遠甚于表面上的CPI數(shù)據(jù)，養(yǎng)老金的貶值問題非常明顯。更有甚者，不少省市將養(yǎng)老金余額以活期存款形式存在，造成收益率下降，據(jù)測算，1997年—2010年這一塊潛在損失達6000億元。而全國社?；鹄硎聲M行投資運營的全國社保基金是我國在社會保障方面的中央戰(zhàn)略儲備基金，截至2011年底，總資產(chǎn)達8689億元，基金成立11年來年均收益率為8.41%，比同期通脹率高出6個百分點。

　　“十二五”規(guī)劃提出“穩(wěn)步推進養(yǎng)老金投資運營”。經(jīng)過廣東省政府和全國社?；鹄硎聲啻螀f(xié)商，經(jīng)國務(wù)院有關(guān)部門同意，并報經(jīng)國務(wù)院批準，全國社?；鹄硎聲芡型顿Y運營廣東省1000億元基本養(yǎng)老保險資金。

　　全國社保基金理事會受托投資運營廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針，該項資金將主要投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

　　十幾家基金券商上報方案

　　上千億元的資金，到底該如何管理運作？實際上，基金、券商等專業(yè)投資機構(gòu)，是社保基金的管理人。據(jù)介紹，全國社保基金理事會一直通過公開選拔，委托專業(yè)投資管理機構(gòu)進行股票、債券投資。而全國社?；鹄硎聲ㄟ^設(shè)立各類產(chǎn)品的委托投資合同及投資方針來指導、約束投資管理人的投資行為。

　　昨天記者了解到，約18家社?；鸸芾砣藢⑸蠄箴B(yǎng)老金產(chǎn)品方案，屆時全國社?；鹄硎聲闹羞x擇一批管理人。目前，共有16家基金公司和2家券商獲得社?；鸸芾砣速Y格。16家基金分別是：華夏、嘉實、博時、南方、鵬華、長盛、易方達、國泰、招商、大成、富國、工銀瑞信、廣發(fā)、海富通、匯添富和銀華基金(博客,微博)。2家券商為中金公司和中信證券(600030,股吧)。

　　深圳一家中型基金公司有關(guān)人士坦言，養(yǎng)老金將委托全國社保基金理事會交由基金公司管理一事，早在去年四季度就聽到了風聲，由于該公司過往社保業(yè)績表現(xiàn)不錯，早已受邀上報方案，當時確定的時間就是兩會后。“去年底時產(chǎn)品具體需求不明確，所以設(shè)計產(chǎn)品是在兩會召開以后，這段時間我們相關(guān)部門一直在加班準備，上報方案就是這幾天的事?！痹撊耸客嘎?，并不是18家有社保基金管理資格的機構(gòu)都受邀上報方案，“個別風險控制出過問題和業(yè)績較差的基金公司未被邀請。”

　　上海某公司基金經(jīng)理稱：“據(jù)我所知，此次上報的方案，均以股票投資方向為主?！辈贿^，也有業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老金入市為股市增加了資金供給新途徑，但養(yǎng)老金的產(chǎn)品方案與社?；鸨举|(zhì)上差別并不大，風險控制仍放在首位。而且，參照年金的權(quán)益類資產(chǎn)投資上限，股票的投資比例不得超過30%，“所以，這次養(yǎng)老金入市的想象空間或許并沒有外界預(yù)期中那么大?！?/p>

　　本報記者 竇紅梅 制表/王炎

　　觀點

　　不要誤讀為“入股市”

　　事實上，今年以來，有關(guān)地方養(yǎng)老金運營的問題討論已久，此前各方對養(yǎng)老金是否投資股市的看法存在一定分歧。全國社保基金理事會理事長戴相龍曾公開表示：養(yǎng)老金投資股市應(yīng)堅持長期投資、價值投資、責任投資，客觀上有利于股市穩(wěn)定，而不是被動托市、救市。

　　中國證監(jiān)會主席郭樹清近期也一再表示，將鼓勵社?；?、企業(yè)年金、保險公司等機構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市。郭樹清說，資本市場和社會保障互惠互利、共同促進的效果非常顯著。目前我國還沒有建立起這種穩(wěn)定堅固的經(jīng)濟金融關(guān)系，在這個領(lǐng)域我們應(yīng)當也能夠大有作為。

　　“有一種誤解，以為社?；鹜顿Y于資本市場，主要有利于股市，甚至是為了"救市"，這是完全不符合事實的?！惫鶚淝灞硎?，實際上兩者之間是一種相互依賴相互促進的關(guān)系。離開股票和債券市場，養(yǎng)老基金、住房公積金的保值增值很難實現(xiàn)，這是世界范圍內(nèi)的共同經(jīng)驗。歐洲、美國、日本是這樣，南美、澳洲的不少國家也是這樣。

　　“對于養(yǎng)老金而言最大的風險就是不投資，因為養(yǎng)老金每年都會被通脹侵蝕。”大成基金固定收益部總監(jiān)陳尚前分析，養(yǎng)老金入市，對股市的心理影響將大于實質(zhì)性影響，養(yǎng)老金入市除投資股票外，應(yīng)更多投資于固定收益類產(chǎn)品和低風險產(chǎn)品，因此，養(yǎng)老金入市將會推動債券市場發(fā)展。

　　大成基金認為，這一消息短期內(nèi)給股市帶來的增量資金較為有限，因為對于上述受托投資運營基本養(yǎng)老保險金的投資方向，社保理事會在披露的信息中并未明確劃分比例，僅表示“新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，確保實現(xiàn)基金保值增值”。而且，目前看來，養(yǎng)老基金入市要全面鋪開需要出臺多項政策法規(guī)與之配套，因此在相關(guān)政策法規(guī)出臺之前，短期內(nèi)難有突破性進展。 本報記者 竇紅梅

　　延伸閱讀

　　輿論關(guān)注三大焦點

　　近一段時間，有關(guān)地方養(yǎng)老金投資運營的話題不斷引發(fā)討論，這不僅源于“十二五”規(guī)劃明確提出要積極穩(wěn)妥推進養(yǎng)老基金投資運營，也源于目前地方養(yǎng)老金的現(xiàn)狀與國際養(yǎng)老金發(fā)展的大趨勢。

　　其他地方會否跟進？

　　此次廣東千億元養(yǎng)老金采取委托全國社保基金理事會投資運營的方式在業(yè)內(nèi)人士的意料之中，全國社?；鸪闪?1年來年均收益率8.41%的業(yè)績使其成為國內(nèi)養(yǎng)老金投資運營的專業(yè)機構(gòu)。那么，其他地方養(yǎng)老金投資運營是否會隨之跟進？

　　華東師范大學國際金融研究所所長黃澤民認為，推進地方養(yǎng)老金投資運營是大勢所趨，全國社保基金在養(yǎng)老金投資運營方面擁有豐富經(jīng)驗，其他各地也很可能采取相同的辦法。各地養(yǎng)老金集中起來投資效果也會好一些，當然也要考慮到各地的差異。

　　投資何時有章可循？

　　在我國實行的基本養(yǎng)老體系中，全國社?；?、企業(yè)年金均已被允許投資運營，且都有明確的法規(guī)對其投資行為進行規(guī)范。

　　有章可循無疑對實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值至關(guān)重要。例如全國社保基金投資辦法中明確，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%。企業(yè)年金的投資管理也明確，投資銀行活期存款等流動性產(chǎn)品比例，不得低于一定的比例。

　　全國社保基金理事會此次受托投資運營廣東千億元養(yǎng)老金，這對地方管理的養(yǎng)老金來說尚屬首次。雖然全國社?；鹄硎聲硎?，將堅持更為審慎的方針。但不可否認的是，出臺相關(guān)的投資辦法將是確保地方養(yǎng)老金保值增值的根本。

　　“應(yīng)盡快出臺地方養(yǎng)老金投資運營的相關(guān)規(guī)定，規(guī)定多少比例的養(yǎng)老金可以投資運營，投資金融資產(chǎn)的比例配置是多少。在廣東先行先試的基礎(chǔ)上，總結(jié)經(jīng)驗，發(fā)現(xiàn)新問題及時糾正。”黃澤民建議。

　　風險如何有效防范？

　　盡管全國社?；鹄硎聲硎?，受托資金將主要投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益產(chǎn)品，但從今后趨勢來看，地方養(yǎng)老金在投資運營中將會擴大投資范圍。那么，究竟該如何防范風險？

　　在投資界中，在投資組合中進行各種金融資產(chǎn)的組合無疑更有利于實現(xiàn)資金的保值增值。一般來講，養(yǎng)老金投資各類金融資產(chǎn)通常會限制一定的比例。例如，全國社?；疬M行股市投資的比例是最高40%，境外投資的比例是最高20%，而企業(yè)年金投資股市的比例最高為30%，這一比例限制對防范投資風險十分關(guān)鍵。

　　中央財經(jīng)大學金融學院教授郭田勇指出，養(yǎng)老金投資運營的目標是保值增值，應(yīng)該選擇低風險、低收益的投資產(chǎn)品，目前主要投資固定收益類產(chǎn)品是比較合適。

　　一些相關(guān)專家也表示，養(yǎng)老金投資運營的風險是可控的。只要堅持專業(yè)、審慎的投資理念，選擇不同的基金管理組合、不同的投資產(chǎn)品組合，是可以化解防范風險的。

　　(何雨欣 侯雪靜 趙曉輝)

　　他山之石

　　美國養(yǎng)老金投資

　　長期性與分散化

　　記者通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在相對成熟的美國市場，美國養(yǎng)老金投資堅持的是先保值、再增值的策略，看重長期性與分散化。

　　金融危機沖擊較大

　　美國養(yǎng)老金種類繁多、投資渠道廣泛，可謂發(fā)達國家的代表。美國養(yǎng)老金由聯(lián)邦社?；鸷托问蕉鄻拥膫€人、企業(yè)補充養(yǎng)老金構(gòu)成。聯(lián)邦社?；鹌鸬金B(yǎng)老保障基本支撐作用，其風險承受能力弱，以基金保值為首要目的。各類補充養(yǎng)老基金，如地方政府及企業(yè)雇主發(fā)起的養(yǎng)老基金一般進入資本市場進行長期投資。

　　在美國，人們經(jīng)常提到的401(K)計劃就屬于后者的一種。它是由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養(yǎng)老保險制度。2011年，大約60%接近退休年齡的美國人擁有401(K)賬戶。

　　金融危機中，美國養(yǎng)老金體系遭遇較大沖擊。2008年美國養(yǎng)老金資產(chǎn)市值縮水到14萬億美元，比2007年下降22%。除聯(lián)邦社?；鹇院猛?，其他類型的養(yǎng)老金資產(chǎn)市值都大幅縮水。私營部門養(yǎng)老金資產(chǎn)減少27%，州和地方政府雇員退休計劃資產(chǎn)減少27%，個人退休賬戶資產(chǎn)下跌24%。

　　對此，美國政府采取了兩方面應(yīng)對措施。一是直接救助，如2008年9月提供850億美元緊急援助，接管涉足養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)的美國國際集團。二是調(diào)整養(yǎng)老金資產(chǎn)配置和投資比例。2008年初，美國的養(yǎng)老金約57%投資在美國國內(nèi)或外國的股票資產(chǎn)上，但到2008年底，這一比例下降到41%，債券類資產(chǎn)配比從27%增長到40%，現(xiàn)金類配比基本保持不變。

　　通過幾年痛苦轉(zhuǎn)型，美國養(yǎng)老金投資正從偏重美國股票、債券等，轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)、非美國股票以及私募股權(quán)等。這一轉(zhuǎn)變使養(yǎng)老金總體投資風險下降。

　　股市投資占比較高

　　目前，美國養(yǎng)老基金是股市上最大的機構(gòu)投資者。聯(lián)邦政府養(yǎng)老金計劃中，股票資產(chǎn)占比較低，僅為9%，但地方政府及企業(yè)雇主發(fā)起的養(yǎng)老基金大多投向股市。

　　2009年，在州及地方政府高達2.68萬億美元的養(yǎng)老金資產(chǎn)中，股票類占58.3%，共同基金占8.5%。企業(yè)雇主型養(yǎng)老計劃也大半投向共同基金和股票資產(chǎn)。居民個人退休賬戶中近一半的資產(chǎn)用來購買共同基金，該賬戶的參與者通過證券經(jīng)紀商持有大量的證券資產(chǎn)，如股票和債券等，占比達到36%。這一比例在近20年來一直保持穩(wěn)定。

　　弗萊斯提介紹，401(K)計劃參與者不僅更偏好股票資產(chǎn)，而且股票投資方式更加分散化。計劃參與者投資股票資產(chǎn)的力度與其年齡有著密切關(guān)系，一般來說，年輕參與者傾向持有更高比例的股票，年老參與者傾向持有較高比例的固定收益類資產(chǎn)。

　　至于投資策略，弗萊斯提認為，養(yǎng)老金投資的第一要義是保值，其次才是增值，追求高額回報并不是養(yǎng)老金投資的目的，養(yǎng)老金的投資策略應(yīng)偏重于長期性和分散化，通過“戰(zhàn)勝”通貨膨脹來實現(xiàn)養(yǎng)老資金保值增值。

　　弗萊斯提說，受金融危機影響，美國養(yǎng)老金系統(tǒng)開始適度調(diào)整，投資股票的比例總體有所下降。一些養(yǎng)老基金為保持有效償付能力而主動降低股票配置，增持債券。

　　投資渠道日益擴展

　　雖然金融危機造成美國養(yǎng)老金投資短期出現(xiàn)較大虧損，但其總體損失比例仍低于資本市場調(diào)整幅度，這得益于美國養(yǎng)老金資產(chǎn)的多元化投資策略。

　　目前，美國養(yǎng)老金投資不僅逐步實現(xiàn)更加靈活的股票、債券投資，還開拓了不同市場資產(chǎn)類別的多元化配置，如基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、私募股權(quán)投資基金等投資渠道。

　　最為明顯的是，美國養(yǎng)老金逐年增加對對沖基金的投資，去年共投資630億美元。目前越來越多的養(yǎng)老金正在考慮投資對沖基金。咨詢公司Cliffwater估計，未來96個美國州養(yǎng)老金系統(tǒng)中將有52個投資對沖基金，而2006年僅為21個。

　　此外，美國公共養(yǎng)老金正在加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。加拿大皇家銀行全球資產(chǎn)管理部研究主管斯考特·辛哈說：“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求巨大，而規(guī)模龐大的養(yǎng)老基金正好能夠滿足這一需求?！?/p>

　　美國工程師協(xié)會2009年發(fā)布報告稱，美國至2014年將需要2.2萬億美元用于修建高速公路、港口和運輸管道。

　　麥格理基建公司首席執(zhí)行官克里斯托弗·萊斯利介紹說，目前美國有25個州的養(yǎng)老金已經(jīng)參與到基建項目中，未來這一趨勢將得到延續(xù)。(俞靚)

眾所周知，社保斷繳的風險非常大，會影響到醫(yī)保就醫(yī)、買房、搖號、子女入學諸多方面，因此穩(wěn)定、便捷、成熟、官方認證成了評價社保服務(wù)業(yè)的首要因素。無憂保自成立以來，專注個體社保和公積金服務(wù)，五大優(yōu)勢六大保障確保社保繳納無憂，安全無憂，調(diào)基無憂，資金無憂，成為C端客戶的首選品牌信任品牌。 小編有話說：謝謝這么優(yōu)秀的你來看文章，有什么想對小編說的盡管來吧，大家的支持就是我們的動力，歡迎大家踴躍發(fā)表疑問，歡迎吐槽，社保生態(tài)圈群：248069515