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　　養(yǎng)老金入市的破冰之旅來(lái)得早于市場(chǎng)預(yù)期。

　　3月20日，來(lái)自全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)的消息稱，廣東省1000億養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金將首次委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營(yíng)。

　　廣東試點(diǎn)之后，市場(chǎng)亦在期待國(guó)內(nèi)其他地區(qū)養(yǎng)老金的入市進(jìn)展。

　　然而在整個(gè)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案及相關(guān)配套稅收優(yōu)惠政策尚未出臺(tái)之前，“廣東模式”是個(gè)案還是會(huì)被各地效仿？在養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)中，如何確保養(yǎng)老金的保值增值也成為眾人關(guān)注的焦點(diǎn)所在。

　　跑贏通脹成底限

　　據(jù)悉，1000億元資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。而且該項(xiàng)資金將采取更為審慎的投資方針，主要投資于國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等固定收益的產(chǎn)品。

　　此前地方管理的養(yǎng)老金主要用于購(gòu)買國(guó)債和存入銀行，但收益率過(guò)低。截至2010年12月底，地方管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)存1.5萬(wàn)億元。十年來(lái)年均投資收益率不到2%，低于年均通貨膨脹率。

　　據(jù)中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文測(cè)算：僅2010年－2011年兩年全國(guó)養(yǎng)老金僅因通貨膨脹造成的資金貶值就超過(guò)1300億元。

　　對(duì)于廣東養(yǎng)老金的收益，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)承諾：委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益率，即不低于4.4%（兩年期銀行定期存款利率）。

　　“以此計(jì)算，至少可以跑贏通脹?！贝蟪苫鸸潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)陳尚前表示。國(guó)務(wù)院總理溫家寶在《政府工作報(bào)告》中提出，2012年CPI控制在4%左右。

　　在全國(guó)各個(gè)省市中，廣東省社保基金累計(jì)結(jié)余多年居全國(guó)首位?！耙虼擞袟l件率先試水。全國(guó)其他地方有條件進(jìn)行這樣嘗試的（省份）不多。”南方基金管理公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理江岑稱。

　　2010年廣東省僅城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余就達(dá)2471.48億元，比排在第二位的江蘇多一倍。而截至去年年底，全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額已超過(guò)2.4萬(wàn)億元。

　　之所以選擇全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，也源于其過(guò)往業(yè)績(jī)驕人。從2006年開(kāi)始全國(guó)社保基金理事會(huì)受托管理中央財(cái)政補(bǔ)助9個(gè)省市區(qū)政府做實(shí)個(gè)人賬戶資金，且獲得較高收益率。與此同時(shí)，全國(guó)社?；鸪闪?1年來(lái)年均收益率8.41%，高于同期通脹率6個(gè)百分點(diǎn)。

　　要收益，更要安全

　　鄭秉文此前接受記者采訪時(shí)建議，全國(guó)的養(yǎng)老金應(yīng)當(dāng)由國(guó)務(wù)院交由專門的機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理。亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，由各省來(lái)管理養(yǎng)老基金更符合現(xiàn)實(shí)。

　　至于是否成立管理養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，人力資源和社會(huì)保障部部長(zhǎng)尹蔚民兩會(huì)期間在接受采訪時(shí)亦回應(yīng)稱“該方案還在研究，會(huì)積極推動(dòng)”。

　　尹蔚民表示，在整個(gè)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案未確定前，會(huì)選擇個(gè)別省市進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)。

　　據(jù)悉，制定養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方法也是人力資源和社會(huì)保障部2012年最重要的工作之一。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)上述辦法出臺(tái)之后，養(yǎng)老基金入市可能有多種選擇。

　　廣東千億養(yǎng)老金的投資運(yùn)作，最終是由全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)直接管理還是由其統(tǒng)一招標(biāo)，由投資管理人來(lái)管理，目前尚沒(méi)有更準(zhǔn)確的消息。

　　業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)或?qū)⒉扇∽孕泄芾砗臀泄芾硐嘟Y(jié)合的管理方式。

　　截至2011年底，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)直接投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的58.03%，委托投資資產(chǎn)占41.97%，2001－2011年平均年收益率為8.41%。

　　目前共有18家機(jī)構(gòu)作為全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)遴選出的委托管理人，其中包括16家基金公司和2家券商。據(jù)悉，社?；饘倪@18家機(jī)構(gòu)中選出部分機(jī)構(gòu)作為千億社?；鸬墓芾砣耍嗉一鸸镜南嚓P(guān)部門也早已開(kāi)始準(zhǔn)備方案應(yīng)對(duì)篩選。

　　來(lái)自證監(jiān)會(huì)的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，委托投資對(duì)投資收益的貢獻(xiàn)更高。至2010年底全國(guó)社保基金累計(jì)投資收益中，委托投資部分貢獻(xiàn)了64.8%，這部分的年均收益率甚至高達(dá)14.76%。

　　不過(guò)在養(yǎng)老金投資管理辦法缺位的情況下，廣東試點(diǎn)或許只是一種新嘗試。

　　吉林證監(jiān)局原局長(zhǎng)江連海告訴記者：“當(dāng)務(wù)之急是研究通過(guò)什么樣的投資方法，實(shí)現(xiàn)保值增值，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管保證資金安全?！苯B海認(rèn)為，養(yǎng)老金入市需要建立嚴(yán)密的管理機(jī)制和投資機(jī)制，投資標(biāo)的應(yīng)選擇股價(jià)相對(duì)較穩(wěn)定的藍(lán)籌股，投資資金比例則可以逐步擴(kuò)大提高。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論人士馬光遠(yuǎn)則強(qiáng)調(diào)：“要真正筑起養(yǎng)老金入市的安全保障，要制定特別的投資決策以及監(jiān)管遴選更換基金管理人的制度，定期公布基金管理人的業(yè)績(jī)。唯有在保證養(yǎng)老金安全的前提下，才能將養(yǎng)老金投資推廣至全國(guó)?！?/P>

　　入市初期比例低：10%－15%

　　目前中國(guó)居民繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)基本都由當(dāng)?shù)氐胤秸芾恚?000年8月國(guó)務(wù)院建立了全國(guó)社?；鸷屠硎聲?huì)，但全國(guó)社?；鹚茌牭馁Y金基本為國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)和中央財(cái)政撥入資金。

　　3月21日，針對(duì)外界把“委托投資運(yùn)營(yíng)”誤讀為“委托入市”，甚至理解為入“股市”的觀點(diǎn)，全國(guó)社保基金理事會(huì)專門召開(kāi)發(fā)布會(huì)予以特別澄清。

　　此前郭樹(shù)清在“歡迎養(yǎng)老金入市”表態(tài)的同時(shí)，也特別聲明入市不是專指進(jìn)入股市，“不同的組合、不同的基金有不同的要求，不可能都投資股市，還包括債券市場(chǎng)等，任何一個(gè)基金組合不可能百分之百都是股票?！?/P>

　　那么在廣東1000億養(yǎng)老金中，究竟有多大比例可以投資于股市？

　　“根據(jù)國(guó)家的政策，社?；鸩粫?huì)全部用于投資股票，比方說(shuō)企業(yè)年金可用于投資股市的比例可以達(dá)到30%，養(yǎng)老金則更為保守和穩(wěn)健”，江岑預(yù)計(jì)，此次千億養(yǎng)老金投資股市的比例估計(jì)會(huì)在10%－15%左右，也就是將會(huì)有100億到150億左右的資金用于投資股市。

　　“對(duì)于滬深兩市每天數(shù)千億元的成交量來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老金入市更多只是一種象征性的意義?！苯硎尽?/P>

　　在養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案及相關(guān)配套措施出臺(tái)之前，市場(chǎng)認(rèn)為，短期內(nèi)其他地方養(yǎng)老金入市難有突破性進(jìn)展。不過(guò)在大成基金固定收益部總監(jiān)陳尚前看來(lái)，養(yǎng)老金入市對(duì)債券市場(chǎng)意義非凡。

　　盡管此次廣東千億養(yǎng)老金“入市”的投資范圍不包括股權(quán)投資，但市場(chǎng)人士認(rèn)為，未來(lái)養(yǎng)老金將會(huì)加快在該領(lǐng)域的投資。據(jù)了解，截至2011年底，全國(guó)社?；鹨淹顿Y13只股權(quán)投資基金，承諾投資金額195億元，全國(guó)社?；鹜顿Y用于股權(quán)投資的金額僅占總資產(chǎn)的1%。據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

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