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　　日前，中國全國社?；鹄硎聲芡型顿Y運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金的消息引發(fā)熱議，其資金未來投資去向也受到極大關(guān)注。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在相對成熟的美國市場，養(yǎng)老金投資堅持的是先保值、再增值的策略，看重長期性與分散化。

　　金融危機沖擊較大

　　美國養(yǎng)老金種類繁多、投資渠道廣泛。美國養(yǎng)老金由聯(lián)邦社?；鸷托问蕉鄻拥膫€人、企業(yè)補充養(yǎng)老金構(gòu)成。聯(lián)邦社?；鹌鸬金B(yǎng)老保障基本支撐作用，其風險承受能力弱，以基金保值為首要目的。

　　在美國，人們經(jīng)常提到的401（K）計劃是由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養(yǎng)老保險制度。2011年，大約60%接近退休年齡的美國人擁有401（K）賬戶。

　　金融危機中，美國養(yǎng)老金體系遭遇較大沖擊。對此，美國政府采取了兩方面應(yīng)對措施。一是直接救助，如2008年9月提供850億美元緊急援助，接管涉足養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)的美國國際集團。二是調(diào)整養(yǎng)老金資產(chǎn)配置和投資比例。2008年初，美國的養(yǎng)老金約57%投資在美國國內(nèi)或外國的股票資產(chǎn)上，但到2008年底，這一比例下降到41%，債券類資產(chǎn)配比從27%增長到40%，現(xiàn)金類配比基本保持不變。

　　通過幾年痛苦轉(zhuǎn)型，美國養(yǎng)老金投資正從偏重美國股票、債券等，轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)、非美國股票以及私募股權(quán)等，降低養(yǎng)老金總體投資風險。

　　股市投資占比較高

　　目前，美國養(yǎng)老基金是股市上最大的機構(gòu)投資者。聯(lián)邦政府養(yǎng)老金計劃中，股票資產(chǎn)占比較低，僅為9%。

　　2009年，在州及地方政府高達2.68萬億美元的養(yǎng)老金資產(chǎn)中，股票類占58.3%，共同基金占8.5%。企業(yè)雇主型養(yǎng)老計劃也大半投向共同基金和股票資產(chǎn)。居民個人退休賬戶中近一半的資產(chǎn)用來購買共同基金。這一比例在近20年來一直保持穩(wěn)定。

　　據(jù)了解，401（K）計劃參與者不僅更偏好股票資產(chǎn)，而且股票投資方式更加分散化。至于投資策略，養(yǎng)老金投資的第一要義是保值，其次才是增值，追求高額回報并不是養(yǎng)老金投資的目的，養(yǎng)老金的投資策略應(yīng)偏重于長期性和分散化，通過“戰(zhàn)勝”通貨膨脹來實現(xiàn)養(yǎng)老資金保值增值。

　　受金融危機影響，美國養(yǎng)老金系統(tǒng)開始適度調(diào)整，投資股票的比例總體有所下降。一些養(yǎng)老基金為保持有效償付能力而主動降低股票配置，增持債券。

　　投資渠道日益擴展

　　雖然金融危機造成美國養(yǎng)老金投資短期出現(xiàn)較大虧損，但其總體損失比例仍低于資本市場調(diào)整幅度，這得益于美國養(yǎng)老金資產(chǎn)多元化投資策略。

　　目前，美國養(yǎng)老金投資不僅逐步實現(xiàn)更加靈活的股票、債券投資，還開拓了不同市場資產(chǎn)類別的多元化配置，如基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、私募股權(quán)投資基金等投資渠道。

　　最為明顯的是，美國養(yǎng)老金逐年增加對對沖基金的投資，去年共投資630億美元。目前越來越多的養(yǎng)老金正在考慮投資對沖基金。咨詢公司Cliffwater估計，未來96個美國州養(yǎng)老金系統(tǒng)中將有52個投資對沖基金，而2006年僅為21個。

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