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　　眾所周知，老齡化已經(jīng)成為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)社會面臨的最大挑戰(zhàn)之一。截至2011年底，全國60歲及60歲以上的老年人口接近1.85億人，占到總?cè)丝诘?3.7%。而按照聯(lián)合國(微博)的標(biāo)準(zhǔn)，該比重超過10%就意味著老齡化社會的來臨。

　　老齡化必然對于我國的經(jīng)濟(jì)增長模式和社會結(jié)構(gòu)產(chǎn)生復(fù)雜影響，在帶來銀發(fā)經(jīng)濟(jì)機(jī)遇同時(shí)，也引起諸多壓力和挑戰(zhàn)。其中，如何滿足老齡人群的社會保障及衣食住行等消費(fèi)和投資需求，成為最大的問題。就應(yīng)對思路來看，無非是求助于財(cái)政和金融手段，尤其在政府財(cái)政存在制度缺失，難以有效支撐養(yǎng)老保障的前提下，更需要以養(yǎng)老金融創(chuàng)新來加以補(bǔ)充。

　　2011年12月，國務(wù)院發(fā)布《社會養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)規(guī)劃(2011～2015年)》，提出鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控和商業(yè)可持續(xù)的前提下，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，改進(jìn)和完善對社會養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)，增加對養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)及其建設(shè)項(xiàng)目的信貸投入。

　　現(xiàn)實(shí)中，雖然各界對養(yǎng)老金融更加關(guān)注，許多金融機(jī)構(gòu)也開始探討相關(guān)的創(chuàng)新，但是由于存在政策隱憂、技術(shù)瓶頸和文化差異，在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家非常流行的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，在我國卻“水土不服”且進(jìn)展緩慢。從根本上看，完善的養(yǎng)老金融體系應(yīng)該具備三方面的功能，即服務(wù)于老齡人群的保障、消費(fèi)和投資需求。

　　首先，對于養(yǎng)老保障來說，一方面，我們迫切需要完善包括保險(xiǎn)、基金在內(nèi)的各類契約型儲蓄機(jī)構(gòu)，為老齡人群的基本生活提供安全保障網(wǎng)。以美國為例，其養(yǎng)老金有三道“防火墻”：最內(nèi)層是政府養(yǎng)老金，其次是401K條款下的雇主養(yǎng)老金，最外圍是個(gè)人賬戶。前者是強(qiáng)制的，后兩者是自愿的，通常按照商業(yè)化模式運(yùn)營，并且享受政府的財(cái)稅優(yōu)惠支持。另一方面，還要積極推動旨在支持養(yǎng)老的金融產(chǎn)品創(chuàng)新。典型的就是住房反向抵押貸款，又稱“倒按揭”，即指老年人以擁有產(chǎn)權(quán)的住房作抵押，向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借款消費(fèi)，同時(shí)老人仍然保留房屋居住權(quán)，在去世后用住房還貸。當(dāng)然，受制于住房制度缺陷、地產(chǎn)泡沫、評估老年人生命周期的困難，以及通常老人會把住房留給子女等文化因素，倒按揭在我國的推出還存在現(xiàn)實(shí)困難。但無論如何，日益龐大的老齡人群帶給金融機(jī)構(gòu)的也是新機(jī)遇，政府和監(jiān)管部門應(yīng)有效引導(dǎo)各類機(jī)構(gòu)，真正打好“養(yǎng)老牌”，為老人提供多種保障性的銀行和非銀行服務(wù)產(chǎn)品。

　　其次，對于養(yǎng)老消費(fèi)來說，在銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的引領(lǐng)下，未來中國和全球的消費(fèi)模式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都會受到深刻影響。在我國經(jīng)濟(jì)增長動力逐漸轉(zhuǎn)向依靠內(nèi)需、依賴國內(nèi)消費(fèi)的背景下，老年人消費(fèi)成為不可忽視的問題，它也是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)。養(yǎng)老消費(fèi)金融應(yīng)把促進(jìn)當(dāng)前消費(fèi)與養(yǎng)老結(jié)合起來，如前段時(shí)間引起爭議的所謂消費(fèi)養(yǎng)老，就是消費(fèi)者在購買企業(yè)的產(chǎn)品后，企業(yè)給予其一定的養(yǎng)老金回饋制度，并交給專門機(jī)構(gòu)或商業(yè)保險(xiǎn)來運(yùn)營。只要信用和規(guī)范性得到制度保障，這也是基于商業(yè)信用的養(yǎng)老金融創(chuàng)新。

　　最后，對于養(yǎng)老投資來說，更是金融創(chuàng)新的重點(diǎn)領(lǐng)域。在不同生命周期階段，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資理念顯然有較大差異，這對金融市場供給提出了新的需求。一則，無論是養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長期機(jī)構(gòu)投資者，還是老年個(gè)人投資者，都需要長期穩(wěn)定的投資回報(bào)，這就要求我們大力發(fā)展包括債券在內(nèi)的各類固定收益產(chǎn)品，使其成為金融市場的重要支撐。二則，老年人面臨財(cái)富管理的巨大需求，即使是在金融發(fā)達(dá)的美國，50歲以上消費(fèi)群體所積累的財(cái)富遠(yuǎn)比其他年齡段要多，但調(diào)查顯示其往往對財(cái)富缺乏有效管理。我國金融機(jī)構(gòu)對老人的服務(wù)，通常表現(xiàn)出人性化考量不足，服務(wù)意識不足，專業(yè)產(chǎn)品不足的問題。我們看到，老年人的活動范圍較小，對金融消費(fèi)的便捷性要求更高；對金融產(chǎn)品的安全性、流動性變現(xiàn)的要求更高；對服務(wù)價(jià)格非常敏感；在對產(chǎn)品需求的同時(shí)，需要更多的心理關(guān)注和感情關(guān)懷。由此，金融業(yè)同樣需要面向老人特點(diǎn)，開發(fā)出更多的銀發(fā)投資產(chǎn)品。例如，現(xiàn)在監(jiān)管部門推動的員工持股計(jì)劃，如果上市公司的業(yè)績很好，可以使職工退休資金得到穩(wěn)定的回報(bào)，更好地滿足老齡社會的投資需求。

　　此外，從金融支持主體來看，養(yǎng)老金融體系應(yīng)該既包括政策性金融機(jī)構(gòu)，也有商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。其中，對于養(yǎng)老保障來說，應(yīng)該以政策性金融為主、商業(yè)性金融為輔，而養(yǎng)老消費(fèi)和投資則以商業(yè)性金融為主?？傊瑧?yīng)對老齡化帶來的融資、風(fēng)險(xiǎn)管理等壓力，需要由政府財(cái)政、政策性金融、商業(yè)性金融三方形成合力，加快機(jī)構(gòu)組織、產(chǎn)品服務(wù)和市場的創(chuàng)新，打造與我國養(yǎng)老文化相結(jié)合的銀發(fā)金融體系。

　　作者單位：中國社科院金融研究所

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