無(wú)憂保早報(bào)：無(wú)憂保是業(yè)界領(lǐng)先的個(gè)體社保自助繳納平臺(tái)，全國(guó)首創(chuàng)通過(guò)微信平臺(tái)提供新型社保繳納服務(wù)，全面開(kāi)啟中國(guó)社保自由繳時(shí)代。

　　——基于國(guó)內(nèi)外養(yǎng)老金資產(chǎn)配置的比較分析

　　從穩(wěn)定股市角度來(lái)看，分析美國(guó)1949年到2011年股市下跌的15個(gè)年份，養(yǎng)老金直接和通過(guò)共同基金間接持有的股票市值占總股票市值的比重除2011年以外其他年份均沒(méi)有下降，反而有增持，這說(shuō)明美國(guó)養(yǎng)老金一定程度上穩(wěn)定了股票市場(chǎng)。從美國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，養(yǎng)老金入市對(duì)于推動(dòng)一國(guó)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展壯大意義重大，可以說(shuō)養(yǎng)老金是長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的引領(lǐng)者和推動(dòng)者。鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、優(yōu)化我國(guó)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，海外養(yǎng)老金的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)值得學(xué)習(xí)借鑒。

　　⊙海通證券(600837,股吧)研究所政策研究部

　　一、養(yǎng)老金發(fā)展對(duì)于促進(jìn)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展、穩(wěn)定股市至關(guān)重要

　　美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展一方面促進(jìn)了長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展，但另一方面也是得益于長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展。以股票市場(chǎng)為例，目前我國(guó)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者（主要包括養(yǎng)老金、共同基金和保險(xiǎn)）入市水平與美國(guó)20世紀(jì)50年代末期相當(dāng)。2011年中國(guó)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入股票市場(chǎng)的規(guī)模為2.07萬(wàn)億元人民幣，占中國(guó)股票市場(chǎng)市值的9.6%，與美國(guó)1959年的水平比較接近（1959年美國(guó)養(yǎng)老金、共同基金和保險(xiǎn)持股占比合計(jì)9.8%）。

　　美國(guó)養(yǎng)老金加速入市主導(dǎo)了長(zhǎng)期投資者的發(fā)展，獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷40年。美國(guó)養(yǎng)老金入市可以分為兩個(gè)階段，即高速期和成熟期。第一階段，美國(guó)養(yǎng)老金進(jìn)入股票市場(chǎng)始于1951年，當(dāng)年養(yǎng)老金持股占美國(guó)股票資產(chǎn)比重僅為0.2%。而到1985年達(dá)到28%，34年年均增加0.82個(gè)百分點(diǎn)；第二階段，1985年以后，美國(guó)養(yǎng)老金進(jìn)入股票市場(chǎng)步入相對(duì)成熟階段，養(yǎng)老金直接持有股票資產(chǎn)占美國(guó)股票資產(chǎn)的比重雖然有所回落，但如果考慮養(yǎng)老金間接持有的股票資產(chǎn)，總體相對(duì)穩(wěn)定。2011年美國(guó)養(yǎng)老金直接和間接持有股票資產(chǎn)占美國(guó)股票資產(chǎn)比重為22.9%，繼續(xù)保持美國(guó)股票市場(chǎng)第一大長(zhǎng)期投資者地位。其中，養(yǎng)老金間接持有股票資產(chǎn)的比例由1992年的11.5%上升到2000年的近30%，并在其后的近12年間一直保持30%的穩(wěn)定水平。

　　美國(guó)共同基金加速發(fā)展始于1992年，當(dāng)年共同基金股票資產(chǎn)占美國(guó)股票資產(chǎn)比重為7.4%，2007年達(dá)到高峰，為21.4%，15年年均增加0.93個(gè)百分點(diǎn)。但分析共同基金資金來(lái)源的構(gòu)成來(lái)看，不得不注意到，美國(guó)養(yǎng)老金對(duì)于共同基金發(fā)展的巨大推動(dòng)作用。美國(guó)自1978年開(kāi)始逐步推行401K計(jì)劃，其養(yǎng)老金的資產(chǎn)規(guī)模迅猛增長(zhǎng)。共同基金則是養(yǎng)老金的重要投資標(biāo)的之一，這就間接地推動(dòng)了共同基金的發(fā)展。自1987年開(kāi)始美國(guó)養(yǎng)老金加大了對(duì)共同基金的投資，1987年美國(guó)養(yǎng)老金持有共同基金資產(chǎn)占共同基金資產(chǎn)比重上升到6%，到1999年提高至29.5%。與此同時(shí)，共同基金股票資產(chǎn)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，1985年至1999年共同基金股票資產(chǎn)年均增長(zhǎng)率高達(dá)27.4%。共同基金股票資產(chǎn)占美國(guó)股票資產(chǎn)比重由1985年的5.0%上升到17.4%。

　　類(lèi)似于美國(guó)1945到1959年期間共同基金主導(dǎo)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的過(guò)程，我國(guó)股票市場(chǎng)近十年仍由共同基金引導(dǎo)長(zhǎng)期投資者發(fā)展。但從實(shí)際效果來(lái)看，這種發(fā)展路徑面臨巨大的壓力，特別是最近兩年我國(guó)共同基金持有股票資產(chǎn)占我國(guó)總股票資產(chǎn)比重呈現(xiàn)持續(xù)下滑局面。

　　從穩(wěn)定股市角度來(lái)看，分析美國(guó)1949年到2011年股市下跌的15個(gè)年份，養(yǎng)老金直接和通過(guò)共同基金間接持有的股票市值占總股票市值的比重除2011年以外其他年份均沒(méi)有下降，反而有增持，這說(shuō)明美國(guó)養(yǎng)老金一定程度上穩(wěn)定了股票市場(chǎng)。從美國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，養(yǎng)老金入市對(duì)于推動(dòng)一國(guó)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展壯大意義重大，可以說(shuō)養(yǎng)老金是長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的引領(lǐng)者和推動(dòng)者。鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、優(yōu)化我國(guó)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，美國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)值得學(xué)習(xí)借鑒。

　　二、中國(guó)與海外養(yǎng)老金發(fā)展規(guī)模與資產(chǎn)配置分析

　　（一）中外養(yǎng)老金規(guī)模

　　從養(yǎng)老金的組成結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)逐步建立了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)三個(gè)層次相結(jié)合的社會(huì)保險(xiǎn)制度。同時(shí)我國(guó)設(shè)立了“全國(guó)社會(huì)保障基金”，由中央財(cái)政預(yù)算撥款以及國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他方式籌集的資金構(gòu)成，用于社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑。

　　近十年內(nèi)我國(guó)養(yǎng)老金規(guī)模不斷壯大，其累計(jì)結(jié)余額由2001年的2434.1億元增加了十倍多，2010年達(dá)到27956億元。其中全國(guó)社會(huì)保障基金8566億元占31%、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金15365億元占55%、企業(yè)年金2809億元占10%，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)860億元占4%。養(yǎng)老金于GDP的比重也逐漸升高，2001年為2.22%，并一直保持上升趨勢(shì)，到2010年達(dá)到6.96%。然而，我國(guó)養(yǎng)老金規(guī)模仍然大大低于歐美很多國(guó)家。

　　當(dāng)前，我國(guó)各類(lèi)養(yǎng)老金的投資管理情況如下：21世紀(jì)以來(lái)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模發(fā)展驚人，但目前，除天津、山西、河南、新疆、吉林、黑龍江、山東、湖南、湖北和廣東將企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶中的中央補(bǔ)助資金委托給社保理事會(huì)投資外，其余各省市的養(yǎng)老保險(xiǎn)資產(chǎn)均未入市，只能轉(zhuǎn)定期存款或購(gòu)買(mǎi)國(guó)家債券；2000年9月全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)成立， 2003年6月社會(huì)保障基金正式進(jìn)入證券市場(chǎng)；企業(yè)年金由企業(yè)內(nèi)部決策執(zhí)行，均以各種形式實(shí)現(xiàn)入市投資；商業(yè)性團(tuán)體養(yǎng)老保險(xiǎn)（年金保險(xiǎn)的主要產(chǎn)品之一）屬于商業(yè)保險(xiǎn)范疇，并由保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資和配置。

　　（二）養(yǎng)老金監(jiān)管規(guī)則

　　就養(yǎng)老金投資而言，各國(guó)養(yǎng)老金遵守和普遍采用的原則是投資的基本三原則，即安全性、流動(dòng)性和收益性原則。公共養(yǎng)老社保計(jì)劃通常是通過(guò)政府強(qiáng)制征收工資稅或者社會(huì)社保費(fèi)籌集資金，通過(guò)現(xiàn)收現(xiàn)付方式支付給當(dāng)期退休人員。迄今為止，這部分養(yǎng)老金余額雖然可觀，但國(guó)家將投資范圍限定在國(guó)債范圍內(nèi)，這個(gè)特點(diǎn)主要是由現(xiàn)收現(xiàn)付這一支付方式?jīng)Q定的。由于非常注重安全性和流動(dòng)性，這部分資金在資金投向上必然要求嚴(yán)格的制度設(shè)計(jì)與安排。

　　而對(duì)私人管理養(yǎng)老金的投資監(jiān)管，從世界范圍來(lái)看主要有兩種方式：一種是謹(jǐn)慎人原則，另一種是組合的數(shù)量限制。前者避免對(duì)養(yǎng)老金投資的嚴(yán)格限制，而只監(jiān)管基金經(jīng)理的行為；后者則對(duì)基金經(jīng)理的投資組合從數(shù)量上施加不同的投資限制。這種選擇往往與一國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度以及養(yǎng)老金制度的類(lèi)型有關(guān)。

　　首先，資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家的監(jiān)管一般較寬松，對(duì)于養(yǎng)老金的監(jiān)管通常遵循謹(jǐn)慎原則，政府監(jiān)管部門(mén)很少對(duì)養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置施加限制。譬如，美國(guó)和英國(guó)都只對(duì)養(yǎng)老金的基金經(jīng)理提出多樣化投資的一般原則；但兩國(guó)對(duì)于與雇主相關(guān)的投資（如購(gòu)買(mǎi)雇主公司的股票）和房地產(chǎn)投資通常給出明確的數(shù)量上的限制。其他國(guó)家，如荷蘭、日本等國(guó)的監(jiān)管也遵循類(lèi)似原則。而資本市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)的國(guó)家的監(jiān)管往往比較嚴(yán)格。

　　其次，強(qiáng)制參加的私人養(yǎng)老金制度下政府承擔(dān)更多的責(zé)任，監(jiān)管也就更嚴(yán)格。例如拉丁美洲的個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃多以強(qiáng)制性為主，政府不僅規(guī)定養(yǎng)老金可投資的資產(chǎn)類(lèi)型，而且給出每種資產(chǎn)的最大投資比例。但即使在這些國(guó)家之間差異也很大，一般說(shuō)來(lái)對(duì)于國(guó)債投資都很寬容。

　　我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)堅(jiān)持安全至上的原則，同時(shí)又要充分利用資金的長(zhǎng)期性優(yōu)勢(shì)努力提高長(zhǎng)期收益水平。我國(guó)社會(huì)保障基金要求制定中長(zhǎng)期的投資目標(biāo)：年平均收益率超過(guò)通脹率2個(gè)百分點(diǎn)，短期目標(biāo)是戰(zhàn)勝投資基準(zhǔn)。具體而言，中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)政策是，90%概率下，基金預(yù)期5年平均收益不低于3.5%；短期風(fēng)險(xiǎn)政策是，90%概率下，預(yù)期基金當(dāng)年最大虧損不超過(guò)10%。

　?。ㄈ﹪?guó)內(nèi)外養(yǎng)老金資產(chǎn)配置情況

　　丹麥、冰島、荷蘭、加拿大、美國(guó)、瑞士、澳大利亞、芬蘭、英國(guó)、瑞典十國(guó)養(yǎng)老金規(guī)模較大，超過(guò)GDP的50%以上。比較我國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置和養(yǎng)老金發(fā)達(dá)國(guó)家的養(yǎng)老金資產(chǎn)配置情況，我們發(fā)現(xiàn)，世界各國(guó)養(yǎng)老金的投資風(fēng)格不盡相同，這與有關(guān)養(yǎng)老金基金投資方面的監(jiān)管制度有明顯關(guān)系。

　　第一，債券是各國(guó)養(yǎng)老金最主要的投資標(biāo)的之一，其中丹麥、冰島、荷蘭和瑞典養(yǎng)老金投資債券的比重超過(guò)了50%；加拿大、美國(guó)、瑞士和澳大利亞對(duì)于債券的投資比重約20%。我國(guó)社會(huì)保障基金配置在債券上的比重為50.66%。

　　第二，在股票配置比例上各個(gè)國(guó)家存在著較大差異。美國(guó)和芬蘭養(yǎng)老金在股票上的配置比較高，分別是37.26%和41.35%，另外他們還通過(guò)持有共同基金間接持有股票。而冰島、瑞典、瑞士直接配置在股票上的比例較小。我國(guó)社會(huì)保障基金在股票上的配置比重為32.39%，

　　第三，養(yǎng)老金發(fā)達(dá)的國(guó)家其養(yǎng)老金大都持有共同基金，如澳大利亞持有比例超過(guò)40%，美國(guó)養(yǎng)老金22.6%配置在共同基金上。芬蘭和丹麥則基本沒(méi)有持有共同基金。我國(guó)社會(huì)保障基金對(duì)共同基金也基本沒(méi)有投資。

　　從全國(guó)社會(huì)保障基金的資產(chǎn)配置情況來(lái)看，股票和債券投資比例越來(lái)越大，由2001年的33.56%上升至2011年的83.05%，可見(jiàn)其入市規(guī)模越來(lái)越大。其中，股票資產(chǎn)配置比例穩(wěn)定在30%左右，距離股票投資限制比例約有10%的空間；債券資產(chǎn)配置比例已超過(guò)50%，這是由于債券投資風(fēng)險(xiǎn)較小，社會(huì)保障基金投資要求具有一定的安全性和穩(wěn)定性；另外，股權(quán)投資也是全國(guó)社會(huì)保障基金的主要投資方向，近幾年實(shí)業(yè)投資的比例均在20%左右。

　　我國(guó)企業(yè)年金（美國(guó)稱為私人養(yǎng)老金）投資受限較多，然而與美國(guó)比較發(fā)現(xiàn)，美國(guó)對(duì)于私人養(yǎng)老基金的投資方向沒(méi)有嚴(yán)格的限制。從美國(guó)私人養(yǎng)老基金的配置比例來(lái)看，股票和共同基金是其配置的重點(diǎn)資產(chǎn)，比例均在35%左右，其次為債券，比例約為20%。不難發(fā)現(xiàn)，美國(guó)私人養(yǎng)老基金在五十多年內(nèi)，其股票資產(chǎn)的配置比例基本保持在30%-50%之間；而對(duì)于共同基金的投資比例，20世紀(jì)九十年代以來(lái)，私人養(yǎng)老基金投資于共同基金的比例飛速上升，從1990年的 2.49%提升到2011年的35.33%，由此帶動(dòng)了美國(guó)共同基金的飛速發(fā)展；債券投資的比例在20世紀(jì)70年代初下降至20%左右后，該比例基本在20%-30%的范圍內(nèi)波動(dòng)。由此不難看出，我國(guó)對(duì)于企業(yè)年金計(jì)劃的資產(chǎn)投資比例限制較多，由此降低了資產(chǎn)配置的靈活性，不利于投資收益率的提高。

　　三、優(yōu)化我國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置，推動(dòng)我國(guó)長(zhǎng)期投資者發(fā)展

　　長(zhǎng)期資金和長(zhǎng)期投資者的發(fā)展大大推動(dòng)了美國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展。長(zhǎng)期資金入市一方面為股票市場(chǎng)注入大量的資金，為市場(chǎng)提供較大的流動(dòng)性，促進(jìn)股票市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大和股價(jià)的穩(wěn)定；另一方面，長(zhǎng)期資金的注入為機(jī)構(gòu)投資者提供了長(zhǎng)期操作的資金，培育長(zhǎng)期投資理念。而同時(shí)，不斷完善和發(fā)展的證券市場(chǎng)也為基金等投資者提供了更加完善和品種眾多的投資工具，反過(guò)來(lái)促進(jìn)共同基金的產(chǎn)品和服務(wù)多樣化，進(jìn)一步吸引養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金投資和持有共同基金。因此，美國(guó)養(yǎng)老基金與證券市場(chǎng)形成了相互促進(jìn)、共同發(fā)展的良性循環(huán)。

　　養(yǎng)老金入市對(duì)于長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者和證券市場(chǎng)發(fā)展的重要性需要被重視，而目前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市依然面臨一些障礙，其中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的入市問(wèn)題和企業(yè)年金的培育問(wèn)題是養(yǎng)老金發(fā)展過(guò)程中面臨的重大問(wèn)題。

　　我國(guó)法律法規(guī)的滯后限制了社會(huì)保障基金的投資范圍。對(duì)于社會(huì)保障基金的投資范圍和投資比例，我國(guó)立法有嚴(yán)格的限定。根據(jù)法律規(guī)定，基本養(yǎng)老金除了預(yù)留兩個(gè)月的支付費(fèi)用外，結(jié)余全部存入銀行或購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。我國(guó)雖然允許全國(guó)社會(huì)保障基金和企業(yè)年金在資本市場(chǎng)上投資，但是對(duì)于投資比例有著嚴(yán)格的限制，銀行存款和國(guó)債投資仍占有很大的比例。

　　同時(shí)，目前我國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不夠合理，發(fā)展程度也較低。當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)不可能、也不敢大比例投資于諸如股票、債券等證券市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的投資環(huán)境難以保障養(yǎng)老金獲得高的投資回報(bào)率。而將社會(huì)保險(xiǎn)基金存入銀行，就其安全性而言是所有投資項(xiàng)目中最高的，但是基金存入銀行或購(gòu)買(mǎi)國(guó)債同樣有通貨膨脹、利率變動(dòng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)導(dǎo)致基金承受貶值壓力。可見(jiàn)，若單一的投資其中任何一種都不能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，要確保養(yǎng)老金在保值基礎(chǔ)上增值，只有尋求一個(gè)最佳的投資組合，更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最大化資產(chǎn)收益率。

　　養(yǎng)老金資產(chǎn)分布的變化與調(diào)整，既反映出養(yǎng)老金影響資本市場(chǎng)構(gòu)的程度，也反映出資本市場(chǎng)自身變化及其與養(yǎng)老金投資組合調(diào)整的相互關(guān)系。我國(guó)的資本市場(chǎng)完善程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，投資渠道也遠(yuǎn)不如發(fā)達(dá)國(guó)家豐富，目前尚不能將養(yǎng)老金的投資重點(diǎn)放于股票與債券。對(duì)于我國(guó)正處于發(fā)育之中且不穩(wěn)定的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老金入市是一個(gè)較大的挑戰(zhàn)。而資本市場(chǎng)的完善尚需時(shí)日，需在此過(guò)程中逐步擴(kuò)大養(yǎng)老金的投資渠道。

　　（執(zhí)筆：李明亮 倪玉娟 朱蕾）

　　2011年各國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置比重（%）

　　國(guó)家 銀行存款 債券 貸款 股票 共同基金 其他

　　丹麥 0.40 65.36 0.05 12.57 1.92 19.71

　　冰島 7.19 51.76 9.51 8.55 13.95 9.05

　　荷蘭 2.69 54.56 0.90 12.69 24.66 4.51

　　加拿大 2.61 28.34 0.29 24.40 34.35 10.00

　　美國(guó) 1.08 20.12 0.76 37.26 22.60 18.18

　　瑞士 6.76 21.25 3.52 11.94 42.27 14.27

　　澳大利亞 12.16 0.00 5.21 25.60 48.81 8.22

　　芬蘭 1.43 35.42 5.57 41.35 0.00 16.23

　　瑞典 2.42 57.34 0.10 8.60 24.48 7.06

　　平均 4.08 41.77 2.88 20.33 26.63 11.91

　　中國(guó) 0.64 50.66 0.00 32.39 0.00 16.31

　　注：其他包括直接股權(quán)投資、私募股權(quán)投資基金、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)等。

　　中國(guó)的數(shù)據(jù)僅為全國(guó)社會(huì)保障基金的資產(chǎn)配置情況。

　　英國(guó)的數(shù)據(jù)不可得因此表中并未列示。

　　資料來(lái)源：OECD 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)、全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)網(wǎng)站。

眾所周知，社保斷繳的風(fēng)險(xiǎn)非常大，會(huì)影響到醫(yī)保就醫(yī)、買(mǎi)房、搖號(hào)、子女入學(xué)諸多方面，因此穩(wěn)定、便捷、成熟、官方認(rèn)證成了評(píng)價(jià)社保服務(wù)業(yè)的首要因素。無(wú)憂保自成立以來(lái)，專注個(gè)體社保和公積金服務(wù)，五大優(yōu)勢(shì)六大保障確保社保繳納無(wú)憂，安全無(wú)憂，調(diào)基無(wú)憂，資金無(wú)憂，成為C端客戶的首選品牌信任品牌。 小編有話說(shuō)：謝謝這么優(yōu)秀的你來(lái)看文章，有什么想對(duì)小編說(shuō)的盡管來(lái)吧，大家的支持就是我們的動(dòng)力，歡迎大家踴躍發(fā)表疑問(wèn)，歡迎吐槽，社保生態(tài)圈群：248069515