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　　證券時報網(wǎng)01月07日訊 民政部、國家發(fā)改委日前下發(fā)《關(guān)于開展養(yǎng)老服務業(yè)綜合改革試點工作的通知》，在全國開展養(yǎng)老服務業(yè)綜合改革試點工作，進一步優(yōu)化養(yǎng)老服務業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境，完善體制機制，創(chuàng)新發(fā)展模式，拓寬民間資本參與渠道。通知還明確，試點地區(qū)重點扶持發(fā)展養(yǎng)老服務龍頭企業(yè)。

　　《通知》指出，要通過開展養(yǎng)老服務業(yè)綜合改革試點，促進試點地區(qū)率先建成功能完善、規(guī)模適度、覆蓋城鄉(xiāng)的養(yǎng)老服務體系，創(chuàng)造一批各具特色的典型經(jīng)驗和先進做法，出臺一批可持續(xù)、可復制的政策措施和體制機制創(chuàng)新成果，形成一批競爭力強、經(jīng)濟社會效益顯著的服務機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)集群，為全國養(yǎng)老服務業(yè)發(fā)展提供示范經(jīng)驗。

　　當前，我國已經(jīng)進入人口老齡化快速發(fā)展階段。統(tǒng)計顯示，2012年底我國60周歲以上老年人口已達1.94億，2020年將達到2.43億，2025年將突破3億。積極應對人口老齡化，加快發(fā)展養(yǎng)老服務業(yè)成為當務之急。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，隨著國家加強養(yǎng)老服務業(yè)的政策支持力度，財政、金融、用地、稅費、人才、技術(shù)及服務等相關(guān)配套政策有望逐一完善落實，這將直接拉動養(yǎng)老相關(guān)行業(yè)，帶動養(yǎng)老醫(yī)療、家庭用品、養(yǎng)老地產(chǎn)及養(yǎng)老服務等領(lǐng)域的發(fā)展。

　　A股的養(yǎng)老概念股包括：

　　養(yǎng)老機構(gòu)：金陵飯店(601007,股吧)、雙箭股份(002381,股吧)、上海三毛(600689,股吧)（公告終止養(yǎng)老項目）、世聯(lián)地產(chǎn)

　　養(yǎng)老方式、方案：天宸股份(600620,股吧)、世聯(lián)地產(chǎn)(002285,股吧)、新大洲a、太極集團

　　養(yǎng)老用品：桑樂金(300247,股吧)、信隆實業(yè)(002105,股吧)、交大昂立(600530,股吧)、椰島股份、魚躍醫(yī)療(002223,股吧)。

　　【概念股】

　　桑樂金：中央財政支持各地農(nóng)村幸福院建設(shè)

　　財政部消息,日前,中央財政下?lián)苤醒雽ｍ棽势惫娼?0億元,支持各地農(nóng)村幸福院建設(shè),資金主要用于補助各地農(nóng)村幸福院設(shè)施修繕和設(shè)備用品配備。

　　“幸福庭院”是一種農(nóng)村的養(yǎng)老福利機構(gòu),在中央財政和地方政策的扶持下,全國各地有望掀起一輪幸福院建設(shè)浪潮,同時養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有望隨之迎來爆發(fā)階段。

　　桑樂金公司的家用桑拿房產(chǎn)品歸屬此領(lǐng)域,在政策的拉動和消費升級帶動下公司產(chǎn)品的消費需求有望逐步釋放。另外,公司希望采用并購或參股的合作形式,在 3-5 年內(nèi)將產(chǎn)品線拓寬至家用桑拿設(shè)備以外的健康睡眠、家用按摩、家用空氣凈化、家用凈水等家庭健康相關(guān)設(shè)備。

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　　近來因養(yǎng)老概念股多次漲停的上海三毛企業(yè)(集團)股份有限公司(上海三毛,600689)昨晚以公告形式宣布,謀劃了兩年多的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)計劃因國家土地政策限制,決定停止。

　　2011年7月16日,上海三毛公告稱,與日本 Medical Care Service Company Inc.(簡稱“MCS”公司)簽訂合資建立“上海善初會養(yǎng)老產(chǎn)品研發(fā)有限公司”的協(xié)議,其中上海三毛投資153萬美元,股權(quán)占比51%。協(xié)議的主要內(nèi)容就是建立上海市普陀區(qū)祁連山(600720,股吧)路養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)園,而MCS公司是日本經(jīng)營養(yǎng)老看護的專業(yè)公司。

　　在昨晚的公告中,上海三毛表示,自合同簽訂以來,雙方作了大量的前期籌備工作,但由于核心內(nèi)容:祁連山路380號養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)計劃,受目前國家土地政策限制,遲遲未能與當?shù)卣_成一致意見。為此,經(jīng)雙方磋商同意終止雙方簽訂的“中日合資上海善初會養(yǎng)老產(chǎn)品研發(fā)有限公司合同”的履行。

　　值得關(guān)注的是,上海三毛此前曾在2011年年報中提到,2011年7月,公司與MCS正式簽訂了“中日合資上海善初會養(yǎng)老產(chǎn)品研發(fā)有限公司合同書”。擬用于養(yǎng)老服務研發(fā)產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)的祁連山路380號地塊,經(jīng)努力爭取,促成了上海市人民政府以《普陀區(qū)桃浦低碳生態(tài)城W061401單元控制性詳細規(guī)劃》的批復同意調(diào)整用地規(guī)劃。土地性質(zhì)由原來的“鍥性綠地”變更為公共服務用地、綜合商業(yè)辦公用地及綠化用地,大大提升了土地價值,為后期養(yǎng)老服務研發(fā)產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。

　　但在2012年年報中,對于上述地塊的表述為:“2012年6月,養(yǎng)老服務項目經(jīng)多次溝通協(xié)調(diào)后,由普陀區(qū)政府牽頭相關(guān)部門,召開了"上海三毛集團養(yǎng)老項目建設(shè)意見征詢會",就上海三毛集團13畝公共服務用地先行獨立開發(fā)統(tǒng)一了意見。目前該項目正在作立項協(xié)調(diào)?！?/p>

　　今年9月份,上海三毛曾公告稱,關(guān)于公司祁連山路-養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)園,由于地塊土地性質(zhì)應由工業(yè)用地轉(zhuǎn)為公共福利用地,才能立項建設(shè),但該公司一直在與政府溝通協(xié)調(diào)中,沒有取得實質(zhì)性的進展,具有重大不確定性。由上述公告看來,土地“門檻”似是導致上海三毛養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)計劃失敗的原因。

　　雖然終止了與日本MCS公司的合同協(xié)議,并不意味著上海三毛徹底放棄進軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的想法。上海三毛在昨晚的公告中表示,將密切關(guān)注養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的宏觀環(huán)境及投資趨勢,擇機介入。同時,上海三毛強調(diào),在兩年多期間,雙方尚未辦理設(shè)立合資經(jīng)營公司的各項手續(xù),也未發(fā)生任何經(jīng)濟往來,不存在任何債權(quán)債務。

　　資料顯示,上海三毛控股股東為重慶輕紡控股(集團)公司,實際控制人為重慶市國資委。

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　　研究機構(gòu)：國泰君安日期：10月14日

　　(1)根據(jù)日本及歐美等發(fā)達國家的經(jīng)驗,房地產(chǎn)服務行業(yè)從城市化率50%-60%的時候開始起飛,進入高速成長期。(2)從我國地產(chǎn)的微觀角度看,地產(chǎn)服務行業(yè)已經(jīng)向信息化、流程化轉(zhuǎn)化,從而具有外包進程加速的基礎(chǔ)。(3)市占率提高、效益提升、新業(yè)務拓展將成為世聯(lián)地產(chǎn)持續(xù)成長的路徑。

　　公司代理結(jié)算加速帶來業(yè)績超預期增長。公司預告2013年1-3季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.97-2.06億元,合EPS0.46-0.48元,同增130-140%,高于公司之前中報時預計的80-120%增幅。

　　代理銷售業(yè)務高增長。隨著新設(shè)機構(gòu)的成熟以及行業(yè)集中度的提升,公司占有率提升帶動代理銷售額增長。公司截至2013年9月9日累計實現(xiàn)代理銷售金額2017億元,同增43.5%,預計全年可突破3000億。

　　預計隨分公司成熟市占率提升將帶來邊際利潤率提升,業(yè)績彈性顯現(xiàn)。

　　顧問業(yè)務隨渠道下沉、往后端移。(1)顧問業(yè)務逐漸落地到分公司,三四線公司還很需要服務。(2)寫字樓、城市商業(yè)綜合體需求增加。

　　拓展地產(chǎn)服務鏈,發(fā)揮協(xié)同效應。(1)學習國際領(lǐng)先企業(yè),拓展服務鏈,改善收入結(jié)構(gòu),提升抗周期能力。(2)資產(chǎn)管理、金融服務空間大,為新的利潤藍海。(3)現(xiàn)金充裕,可用并購等方式快速外延式擴張,同時可利用公司組織紅利和渠道優(yōu)勢,挖掘內(nèi)生增長動力。

　　因結(jié)算增加、顧問業(yè)務回升、新業(yè)務貢獻業(yè)績,上調(diào)2013、2014年EPS至0.78(+0.07元,10%)、0.98(+0.07元,8%),維持增持評級,給予2013年25倍PE,上調(diào)目標價19.5元。

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　　研究機構(gòu)：國金證券(600109,股吧)日期：2013年10月28日

　　業(yè)績簡評

　　開元投資(000516,股吧)2013年1~9月/7~9月實現(xiàn)營收、歸屬母公司凈利潤以及扣非凈利潤25.74/6.95、1.06/0.14以及1.25/0.32億元,同比增長4.14%/3.7%、2.54%/42.75%和41.24%/163.69%;EPS0.02元,同比增2.78%,符合預期。

　　經(jīng)營分析

　　三季度扣非同比增163.69%,主因商業(yè)主力店裝修基本完成和高新醫(yī)院進入利潤上升通道;年底業(yè)績拐點的到來可基本確立。

　　商業(yè)部分,主力門店鐘樓連續(xù)2年的內(nèi)部全面裝修,如期趕在“十一”黃金周前基本完成,最后6-7層的裝修已對營收影響不大;而西稍門店和寶雞店從中報起即已開始貢獻正利潤;鐘樓店重裝過程中,處置作廢老舊資產(chǎn)抵消利潤2500左右,導致凈利潤增速41.24%而遠低于扣非凈利的163.69%。

　　高新醫(yī)院,料將延續(xù)上半年利潤升勢,貢獻超過公司凈利潤總額三成。

　　上半年高新醫(yī)院實現(xiàn)營收/凈利潤2.05億/2733萬元,去年同期是1.81億元/1850萬元,同比增長13%/49%,凈利潤率提升高達31.5%,確認進入快速增長期。

　　三季報沒有細分盈利的公布,分析師預測,高新醫(yī)院將延續(xù)上半年利潤升勢,并在全年貢獻超過公司凈利總額一半以上。

　　圣安醫(yī)院,土地獲得,動工在即:未來定位高端、就近還將擁有三星園區(qū)2萬多外籍人士的圣安醫(yī)院在近期成功拿地20萬平米;公司在醫(yī)院集團化擴張的道路上,更前進了一步。

　　盈利調(diào)整

　　分析師維持公司2013、14、15年實現(xiàn)營收34.7、41.4、49.4億元,凈利潤1.3、1.64、1.95億元,EPS0.182、0.23、0.273的盈利預測;其中商業(yè)貢獻EPS0.105、0.14、0.173,醫(yī)院貢獻EPS分別為8、9、10分。

　　投資建議

　　分析師認為,開元集團將在明年迎來業(yè)績向上拐點,后續(xù)增速可期;給予目標價位7.1元,對應商業(yè)25x和醫(yī)院40x14EPS,維持增持評級。

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　　研究機構(gòu)：中國國際金融 日期：2013年10月27日

　　業(yè)績符合預期

　　雙箭股份前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.97億元,同比下降6.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.05億元,同比增加57.43%;實現(xiàn)每股收益0.45元,符合分析師預期。

　　發(fā)展趨勢

　　公司三季度單季收入2.83億元,環(huán)比增加1.8%,同比下降5.6%主要是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,部分低端產(chǎn)品單價有所下滑所致;凈利潤4,031萬元,同比增加32.6%,環(huán)比增加9.8%。主要原因銷售平穩(wěn)增長,三季度原材料價格同比較低。天然橡膠價格從年初的2.6萬元/噸下滑到六月份1.7萬元/噸,三季度反彈到2萬元/噸。

　　產(chǎn)品價格變化滯后,上半年毛利擴大,下半年毛利略有縮小。公司三季度單季度毛利率達27.6%,環(huán)比略微下調(diào)0.68%。原材料橡膠價格維持低位,確保公司毛利率穩(wěn)步提升。公司業(yè)績對橡膠價格彈性較大,橡膠價格每下跌1000元/噸,理論上公司業(yè)績可增厚0.12元/股。目前橡膠中期供應寬松的邏輯依然成立,橡膠價格并不具備大漲的條件,預計公司成本壓力仍然平緩。

　　銷量看,產(chǎn)公司12年銷售輸送帶3094萬條,預計2013年全年銷量增長10%,環(huán)保帶提供業(yè)績新增量。公司12年10月底決定投資1億元建設(shè)600萬平米環(huán)保節(jié)能型輸送帶,預計投產(chǎn)日期在明年8月底。

　　上游延伸增強抗風險能力。2012年與云南紅河州簽訂了天膠資源整合的合作框架協(xié)議后,公司向上游延伸的步伐穩(wěn)步推進。公司計劃十二五期間在紅河州金平縣投資不低于1億元,建設(shè)年產(chǎn)1萬噸的天膠加工線。這些舉措將大大加強公司對資源的掌控力度,提高抗風險能力。

　　盈利預測調(diào)整

　　分析師預計隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及新項目投放,公司將繼續(xù)維持較高的盈利能力。分析師上調(diào)公司2013-2014年每股收益為0.6元(+8.3%)和0.72(+7.3%)元。

　　估值與建議

　　上調(diào)后盈利預測對應PE為19倍和16倍,維持“審慎推薦”評級。

　　風險1、自然災害等因素致橡膠價

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　　研究機構(gòu)：浙商證券日期：2013年10月30日

　　項目結(jié)算周期不匹配,致中報凈利小幅虧損

　　10月30日晚,公司披露2013年3季報:實現(xiàn)營業(yè)收入約2.34億元,同比下降55.79%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤約-3599.28萬元,同比下降148.5%;實現(xiàn)基本每股收益-0.05元。報告期內(nèi)公司業(yè)績大幅下降源于:(1)項目結(jié)算周期不匹配,結(jié)算收入較少;(2)期間費用率明顯上升,同比上升17.64個百分點至32.54%。分析師認為,公司中報業(yè)績下降是暫時的,隨著四季度公司主力結(jié)算項目進入交付,公司業(yè)績將會回升。

　　1-9月銷售回款約11.5億元,同比小幅上升

　　經(jīng)初步測算,1-9月公司商品房銷售回款約11.5億元(實際商品房銷售合同金額會更高),較2012年同期上升了11.3%;其中1季度、2季度和3季度分別為1.5億元、5.9億元和5.6億元。分析師預計公司全年商品房銷售金額在20億元以上,同比增速在35%以上。

　　短期資金有一定壓力,但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所改善

　　期末公司貨幣資金余額約5.19億元,環(huán)比2季度末下降了33.38%;僅為同期(短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負責)的46.76%,從靜態(tài)角度看,短期資金存在一定壓力,需要進一步的銷售來緩解。與此同時,期末公司扣除預收賬款后的資產(chǎn)負債率約為56.8%,較2季度末的61.4%下降了4.6個百分點,顯示長期性的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所改善。

　　維持“增持”評級

　　分析師預計公司2013-2015年EPS分別為0.45元、0.57元和0.70元,當前股價對應的PE分別為12.5倍、10.0倍和8.1倍。分析師維持公司“增持”評級,基于如下考慮:(1)公司訴訟已了,13年業(yè)績風險沖擊已消失;(2)預期銷售在20億以上,銷售有彈性;(3)分析師依舊看好公司文化地產(chǎn)模式,只待相關(guān)項目進一步驗證和擴充而實現(xiàn)潛在成長。

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　　長江證券(000783,股吧)近日發(fā)布魚躍醫(yī)療的研究報告稱，公司發(fā)布2013年三季報：1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.31億元，同比增長12.71%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.10億元，同比增長11.22%，對應EPS0.40元。歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤1.93億元，同比增長17.25%。預計2013年歸屬于上市公司的凈利潤同比增長0%-30%。

　　業(yè)績基本符合預期，三季度增速提升：三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.31億元，同比增長12.71%；凈利潤2.10億元，同比增長11.22%，對應EPS0.40元，業(yè)績基本符合預期。第三季度，營業(yè)收入大幅提升，同比增長17.34%，毛利率較中報下降2.48個百分點。

　　醫(yī)院市場是下一個發(fā)展重點：公司作為家用醫(yī)療儀器龍頭，近兩年逐步將重心轉(zhuǎn)移到醫(yī)院市場。目前公司血糖儀產(chǎn)品已進入北京、西安等多省市的35家三甲醫(yī)院，三甲以下醫(yī)院數(shù)量達到200家。前三季度，估計血糖儀銷售收入已達6000萬以上。公司積極擴大醫(yī)用耗材版圖，真空采血管、刀片、絲線等醫(yī)用耗材已經(jīng)逐步開始銷售，公司在醫(yī)用耗材領(lǐng)域的戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，隨著耗材產(chǎn)品線和醫(yī)院渠道的不斷完善，公司有望再次進入高速成長的“黃金期”。

　　公司作為國內(nèi)家用醫(yī)療器械領(lǐng)軍企業(yè)，其品牌與渠道的價值不容忽視，具備較強的外延擴張能力。OTC方面，空氣凈化器、血糖儀等新品類上市銷售后的放量值得期待。在醫(yī)院市場方面，公司在醫(yī)用耗材的戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，有望驅(qū)動下一輪高增長。預計2013-2014年EPS分別為0.56元、0.73元，增長有望持續(xù)提速，維持“推薦”評級。

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　　長江證券近日發(fā)布魚躍醫(yī)療的研究報告稱，公司發(fā)布2013年三季報：1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.31億元，同比增長12.71%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.10億元，同比增長11.22%，對應EPS0.40元。歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤1.93億元，同比增長17.25%。預計2013年歸屬于上市公司的凈利潤同比增長0%-30%。

　　業(yè)績基本符合預期，三季度增速提升：三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.31億元，同比增長12.71%；凈利潤2.10億元，同比增長11.22%，對應EPS0.40元，業(yè)績基本符合預期。第三季度，營業(yè)收入大幅提升，同比增長17.34%，毛利率較中報下降2.48個百分點。

　　醫(yī)院市場是下一個發(fā)展重點：公司作為家用醫(yī)療儀器龍頭，近兩年逐步將重心轉(zhuǎn)移到醫(yī)院市場。目前公司血糖儀產(chǎn)品已進入北京、西安等多省市的35家三甲醫(yī)院，三甲以下醫(yī)院數(shù)量達到200家。前三季度，估計血糖儀銷售收入已達6000萬以上。公司積極擴大醫(yī)用耗材版圖，真空采血管、刀片、絲線等醫(yī)用耗材已經(jīng)逐步開始銷售，公司在醫(yī)用耗材領(lǐng)域的戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，隨著耗材產(chǎn)品線和醫(yī)院渠道的不斷完善，公司有望再次進入高速成長的“黃金期”。

　　公司作為國內(nèi)家用醫(yī)療器械領(lǐng)軍企業(yè)，其品牌與渠道的價值不容忽視，具備較強的外延擴張能力。OTC方面，空氣凈化器、血糖儀等新品類上市銷售后的放量值得期待。在醫(yī)院市場方面，公司在醫(yī)用耗材的戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，有望驅(qū)動下一輪高增長。預計2013-2014年EPS分別為0.56元、0.73元，增長有望持續(xù)提速，維持“推薦”評級。

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　　研究機構(gòu)：國信證券 日期：2013年11月4日

　　業(yè)績增39%EPS0.4略超預期,凈利潤率僅12%存較大提升空間

　　1-9月收入18.3億元(+72%,其中通心絡(luò)恢復性增長全年有望超10億,參松養(yǎng)心受益醫(yī)院覆蓋率提升全年超8億,連花清瘟受益流感疫情,芪藶強心受益循證研究支持,配合基層市場開拓,銷售投入加大,各產(chǎn)品線總體增勢良好),毛利率67%(-1個PP),銷售+管理費用合計9.7億(+72%,通心絡(luò)、參松陽新、連花清瘟3產(chǎn)品進入新版基藥目錄,公司加大營銷投入,開展各級學術(shù)推廣工作,為公司基藥產(chǎn)品在各級醫(yī)療機構(gòu)放量奠定基礎(chǔ);抗腫瘤、糖尿病等產(chǎn)品線在醫(yī)院市場仍處于投入期)。凈利潤2.2億(+39%,略超預期的35%,扣非+51%),EPS0.40元。凈利率12%、ROE5.2%均遠較同類型優(yōu)質(zhì)中藥公司低,經(jīng)營現(xiàn)金流偏弱,未來存提升空間。預告13年度凈利潤預計增長50-80%。

　　收入增勢良好,突破平臺期,發(fā)展進入新階段

　　上市前積累的問題使得上市后經(jīng)歷了2年多平臺期調(diào)整,目前已階段性完成組織再造,經(jīng)營能力躍上一個臺階:銷售體系建設(shè)方面,公司對大區(qū)經(jīng)理開始執(zhí)行周期性的區(qū)域輪換,提升了一批更具執(zhí)行力的新的大區(qū)經(jīng)理,將有力促進公司總部對地方控制力的提升,加大公司品牌在地方醫(yī)療機構(gòu)的影響力;基層銷售隊伍基本建立完畢,為后續(xù)基藥市場開發(fā)奠定堅實基礎(chǔ);產(chǎn)品方面,繼通心絡(luò)之后,參松養(yǎng)心和連花清瘟均進入2012新版基藥目錄,三產(chǎn)品聯(lián)合發(fā)力,基層市場將更有作為。若未來國家政策對基本藥物在城市醫(yī)院的使用比例做出規(guī)定,則有望將進一步促進公司產(chǎn)品銷售放量。

　　營銷高投入對短期利潤構(gòu)成一定壓力,收獲期值得期待

　　由于公司目前還處于市場投入期,短期內(nèi)公司盈利能力還受營銷投入較大、募投項目折舊增加、新產(chǎn)品虧損、國際制劑和飲品業(yè)務虧損的影響。總體而言,分析師判斷13年-15年收入規(guī)模將有較大增長,但利潤短期受到一定壓制,有望在14年初步收獲,15年全面收獲,值得期待。

　　風險提示

　　新產(chǎn)品推廣和基層市場推進低于預期;固定資產(chǎn)折舊壓力較大。維持“謹慎推薦”評級,關(guān)注業(yè)績彈性公司產(chǎn)品線基礎(chǔ)良好,但考慮到營銷費用投入等略超出分析師此前的預期,將公司13-15年EPS預測調(diào)整為0.60(原預測為0.63)/0.85/1.15元,對應PE為51/36/27倍,短期高估值有待時間消化,同時積極關(guān)注收入高增長和業(yè)績彈性。

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　　研究機構(gòu)：光大證券(601788,股吧)日期：2013年11月10日

　　事件:近期分析師調(diào)研了通策醫(yī)療(600763,股吧),公司在經(jīng)營模式、業(yè)務開展上都有新看點。

　　口腔醫(yī)院業(yè)務模式進一步明確為省內(nèi)“中心醫(yī)院+分院(門診部)”:

　　經(jīng)過前期摸索,口腔業(yè)務模式更加明確為以省為單位,整合中心醫(yī)院品牌、管理和技術(shù)資源,輻射到省內(nèi)其他地區(qū)。目前主要在浙江和云南省內(nèi)進行資源整合,各省內(nèi)分院掛中心口腔醫(yī)院附屬分院和地方口腔醫(yī)院兩套牌子,建立以省為單位、覆蓋全省的口腔品牌醫(yī)院。杭州口腔醫(yī)院在浙江省品牌已經(jīng)建立;昆明已經(jīng)開業(yè)一個分院,中心口腔醫(yī)院目前在建。

　　通過設(shè)立全資子公司通策口腔醫(yī)院投資集團和員工基金形式進行擴張:

　　以諸暨醫(yī)院模式為例,通過全資子公司通策口腔醫(yī)院投資公司和員工基金嬴湖創(chuàng)造、嬴湖共享合資建立杭州口腔醫(yī)院諸暨分院。員工基金的方式將骨干員工和醫(yī)院利益整合,利于醫(yī)生隊伍穩(wěn)定。未來,通策口腔基金通過并購或自建方式在省內(nèi)各地級市、縣級市成立杭州口腔醫(yī)院或昆明口腔醫(yī)院地方分院。

　　建立系統(tǒng)的口腔人才培養(yǎng)體系,突破牙醫(yī)資源瓶頸隨著公司規(guī)模擴大,牙醫(yī)資源成為公司發(fā)展的瓶頸。今年公司招聘了6-70名醫(yī)生作為儲備,待杭州口腔醫(yī)院總院及昆明口腔醫(yī)院總院建成后立刻可以投入工作。另一方面,與海外開展合作,先后與荷蘭阿姆斯特丹大學、阿姆斯特丹自由大學、美國卡瓦盛邦公司以及天普大學合作開展口腔繼續(xù)教育培訓項目,培養(yǎng)牙科專業(yè)醫(yī)生。提高醫(yī)生對于醫(yī)院的忠誠度,并且高端平臺可以吸引高端人才加入,有效解決牙科醫(yī)院醫(yī)生資源瓶頸。

　　輔助生殖業(yè)務進展順利,貢獻業(yè)績尚需時日:

　　目前與英國波恩成立生殖管理公司已經(jīng)取得執(zhí)照開始運營。與昆明婦幼保健醫(yī)院已經(jīng)簽訂協(xié)議,與重慶計生研究院簽訂了框架性協(xié)議。生殖管理公司對兩個項目進行全程跟蹤和指導,醫(yī)院建設(shè)、裝修正在按計劃進行,預計明年上半年取得生殖牌照,開始試運行。待兩個旗幟IVF中心運行正常后,再通過加盟管理方式進行擴張。輔助生殖作為公司新的業(yè)務增長點,與英國波恩合作具備技術(shù)優(yōu)勢,長期看好,但是很難短期產(chǎn)生利潤貢獻。

　　盈利預測:

　　綜合考慮杭口和昆口新總部預計搬遷和建設(shè)明年4月份完成,以及規(guī)模擴大后業(yè)績的提速,分析師認為隨著公司場地和醫(yī)生資源等內(nèi)部瓶頸突破,加上政策外部驅(qū)動,公司將迎來黃金發(fā)展。分析師預測13-15年的EPS分別為0.70/0.88/1.10元,給予14年40X的估值,目標價35.20元。

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無憂保的快速發(fā)展，是中國3億無法正常繳納社保勞動力的迫切需求，也是政府的“互聯(lián)網(wǎng)+人社”的一次大膽嘗試。 小編有話說：謝謝這么優(yōu)秀的你來看文章，有什么想對小編說的盡管來吧，大家的支持就是我們的動力，歡迎大家踴躍發(fā)表疑問，歡迎吐槽，社保生態(tài)圈群：248069515