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　　⊙天弘基金 劉佳章

　　天弘安康養(yǎng)老基金自去年11月28日成立以來，已經(jīng)累計運行3個多月時間，截至3月14日，基金實現(xiàn)總回報2.50%，年化收益達8.79%，市場表現(xiàn)超越其業(yè)績基準——五年期銀行定期存款利率（稅后）。

　　時隔三個月，投資者如何再來看待這只市場上首個以養(yǎng)老命名的基金，筆者再次對這只基金進行全方位的解析。

　　首先，針對養(yǎng)老基金的設計需要考慮資產(chǎn)的安全性及收益性的平衡問題，天弘安康養(yǎng)老基金在投資范圍的設計上采用了固定收益類（債券等）投資比例不少于70%，權(quán)益類（股票）投資比例不高于30%的配比原則——即“股債3:7”配比，因此，天弘安康養(yǎng)老在投資類型上也被稱為偏債混合型基金。

　　這一設計的考慮在于基金資產(chǎn)主要投資以債券市場為主的固定收益類產(chǎn)品，其資產(chǎn)的安全性及長期收益性能夠得以保障，畢竟個人養(yǎng)老基金的積累往往在10年、20年以上，期間要會經(jīng)歷若干經(jīng)濟周期的變更，債券由于具有票息且在經(jīng)濟低迷時能夠成為資金良好的避風港而，因為對于養(yǎng)老金長期投資管理而言具有更高的安全性及收益的確定性，而且相比普通二級債基（固定收益類投資權(quán)重不低于80%），其70%的固定收益類投資下限，能夠幫助養(yǎng)老基金在債券市場出現(xiàn)較大調(diào)整行情時也能夠較普通債券型基金有更高的安全邊際。

　　同時為了抵御通脹對長期養(yǎng)老金的侵蝕，單純投資債券市場很難獲得長期超越通脹的目標，故而天弘安康養(yǎng)老基金還適度增加股票等權(quán)益類資產(chǎn)的投資上限至30%（普通二級債基權(quán)益類投資上限為20%），一方面既可以增厚基金資產(chǎn)在股票牛市時獲取更高的超額收益，另一方面較之普通債券基金在大類資產(chǎn)的配置上有更為靈活的空間。

　　考慮到部分投資者對股票投資部分所具有的高波動性的擔憂，天弘安康養(yǎng)老基金在產(chǎn)品的設計上亦有所考慮，一方面在基金投資過程中嚴格遵守VPPI可變組合保險策略，將基金資產(chǎn)動態(tài)優(yōu)化分配在債券資產(chǎn)和股票資產(chǎn)上，并根據(jù)數(shù)量分析、市場波動等來調(diào)整和修正債券資產(chǎn)與股票資產(chǎn)在投資組合中的比重，必要時股票基金倉位可維持在0水平，盡最大可能保證基金資產(chǎn)不致?lián)舸﹤Y產(chǎn)所構(gòu)成的安全墊；另一方面，基金合同還明確寫明股票投資部分中價值型個股的比重將不低于80%，這意味著在我國股票市場大部分以周期性品種為主的構(gòu)成中，天弘安康養(yǎng)老基金將會重點選擇那些業(yè)績成長穩(wěn)定、行業(yè)周期性波動平穩(wěn)的如消費品等藍籌品種，從而讓基金股票資產(chǎn)投資部分不至于出現(xiàn)較大的波動。

　　其次，針對養(yǎng)老基金應滿足投資者養(yǎng)老生活中日常支取的需求，基金在合同中明確寫明在滿足分紅條件下，基金年分配次數(shù)不超過6次，且每次收益分配比例不得低于該次可供分配利潤的50%，遠高于其他普通債券型基金的分紅比例，這對于投資者而言，意味著經(jīng)過養(yǎng)老金的長期積累后，其高頻分紅有望滿足其正常生活所需，相比其他養(yǎng)老產(chǎn)品年度分紅次數(shù)少或只能到期使用更有優(yōu)勢。

　　再次，由于個人投資養(yǎng)老基金具有一定的長期性，為了更大程度的保障長期持有人的利益，防范短期投資者頻繁申贖對基金操作所造成的負面影響，天弘安康養(yǎng)老基金還通過將贖回費率設計成5年遞減后端收費的模式來對短期投資加以約束，基金合同規(guī)定，持有不到一年贖回將收取1%的贖回費，隨后每隔一年降低0.2個百分點，五年后贖回費為0。

　　這意味著對于養(yǎng)老基金的長期投資者而言，其基金持有期實際費率在剔除管理費及申購費后要低于其他養(yǎng)老理財產(chǎn)品，同時將贖回費全部計入基金資產(chǎn)的條款也能夠讓持有人獲取額外收益。

　　整體而言，天弘安康養(yǎng)老基金成立3個月以來，其業(yè)績表現(xiàn)良好，遠超同期債券市場表現(xiàn)及業(yè)績基準，是投資者值得嘗試的養(yǎng)老理財產(chǎn)品。

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