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　　本報記者 曹元 深圳報道

　　當資產(chǎn)管理行業(yè)將目光緊盯硝煙彌漫的類信托業(yè)務(wù)、公募業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)時，在另一塊隱秘的戰(zhàn)場，較勁正在進行它的市場規(guī)模年增長超過1000億元、它是資管機構(gòu)最早同臺競爭的地方、它正在給資管機構(gòu)帶去持續(xù)不斷的增量利潤、它未來或在稅務(wù)問題解決后迎來爆發(fā)。

　　它就是企業(yè)年金市場。

　　有消息稱，“關(guān)于企業(yè)年金投資管理人發(fā)行養(yǎng)老金產(chǎn)品”及“擴大企業(yè)年金基金投資范圍”的相關(guān)管理辦法或在年內(nèi)得到“一部三會”（人保部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會）的批復。這將大大刺激資產(chǎn)管理機構(gòu)的味蕾。

　　“我們正在積極準備應(yīng)對新辦法?！庇谢鸸鞠嚓P(guān)業(yè)務(wù)負責人表示。而這兩則管理辦法的推出，或?qū)δ杲鹗袌龅母窬謳バ碌淖兓?/P>

　　年金的誘惑

　　人保部半年披露一次行業(yè)數(shù)據(jù)，2012年全年的數(shù)據(jù)尚未披露，但根據(jù)公開信息，2012年上半年，托管機構(gòu)管理的企業(yè)年金基金為4198.61億元，比2011年底（3570億）增長17.6%；投資管理機構(gòu)實際投資運作的企業(yè)年金基金金額為3966.68億元，比上年底增長19.28%。

　　根據(jù)這個增長速度，保守估計，2012年年底，企業(yè)年金總規(guī)模在4800億元左右的水平，較之2011年年底，增長1230億元。

　　業(yè)內(nèi)預期，這樣的規(guī)模增長還會保持。

　　南方基金養(yǎng)老金業(yè)務(wù)及機構(gòu)業(yè)務(wù)部總監(jiān)張雪松稱：“一方面企業(yè)員工工資增長，年金業(yè)務(wù)也會增長；另一方面，企業(yè)規(guī)模擴大，人員增長也會使得年金業(yè)務(wù)增長。一年1000億以上的規(guī)模增長不成問題?！?/P>

　　這足以讓資產(chǎn)管理機構(gòu)重視。根據(jù)人保部頒布的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，投資管理人費率為不高于投資管理企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的1.2%。

　　在2010年之前的跑馬圈地期，資產(chǎn)管理機構(gòu)作為年金的投資管理人為了搶市場而壓低管理費，管理費率在0.2%左右。2011年年初，具有年金管理資格的機構(gòu)聯(lián)合簽署了《企業(yè)年金基金管理行業(yè)自律公約》，抬高了管理費率。目前的行業(yè)標準是，權(quán)益類資產(chǎn)的管理費率在0.6%、固定收益類資產(chǎn)的管理費為0.4%。

　　假設(shè)年金市場一年增長1000億元，按照30%的份額配比到權(quán)益類市場計算，一年年金增量部分可為資產(chǎn)管理機構(gòu)帶去4.6億元的收入。而以去年規(guī)模計算，資產(chǎn)管理行業(yè)可以獲得超過20億元的收入。

　　這在基金業(yè)中已經(jīng)具有足夠的吸引力。事實上，基金公司在公募業(yè)務(wù)領(lǐng)域的利潤是逐年縮水的，即便去年公募新增資金超過8000億元。一些上市公司年報披露了部分基金公司2012年的經(jīng)營數(shù)據(jù)：金鷹基金、興業(yè)全球(340006,基金吧)基金、長安基金等利潤都在下降。

　　而更讓基金公司垂涎的是，年金是更匹配基金公司業(yè)務(wù)能力的資金。南方基金副總裁鄭文祥介紹，2008年至2011年，A股市場低迷，公募資產(chǎn)縮水，“我們當時也在反思，基金公司應(yīng)該如何發(fā)展，參照美國共同基金的發(fā)展經(jīng)驗，類似年金、社?；鸬乳L期資金是基金公司所尋找的最合適的資金。資本市場的穩(wěn)定也需要長期資金”。

　　張雪松也介紹，年金業(yè)務(wù)已經(jīng)成為南方基金的的戰(zhàn)略重點。

　　蛋糕或重切

　　年金投資管理人共有三類機構(gòu)，分別是基金公司、保險公司和證券公司，總數(shù)共計21家。其中基金公司占據(jù)了12席位，保險公司有7席，其余2席分屬券商代表：中信證券(600030,股吧)和中金公司。

　　基金公司得勢不得利。根據(jù)2011年的數(shù)據(jù)，按照管理規(guī)模計算，保險機構(gòu)以46.5%的份額排名第一，基金公司以45%的微弱差距緊隨其后。而在年金入市初期，基金則是占絕對優(yōu)勢的。

　　2012年，中國基金業(yè)協(xié)會也發(fā)布了基金公司年金管理的規(guī)模，為1862.92億元，占4800億元的38.8%，較之2011年的市占率大幅下降。這樣的計算或存偏頗，因為4800億元的規(guī)模并不全部投入運作，并且有少部分年金是通過專戶“一對一”委托基金公司做投資的。但是基金公司管理年金的市場占比下降是可以初步做判斷的。

　　一方面是在過去熊市中，保險公司絕對收益的獲取能力較好。但基金業(yè)并不服。“加權(quán)平均來看，基金投資的業(yè)績是稍好于保險機構(gòu)的?！庇谢鸸灸杲饦I(yè)務(wù)部門的負責人稱，但基金的分化更為明顯罷了。

　　保險的營銷優(yōu)勢或是其年金資管市占率趕超基金的一個主要原因：“企業(yè)年金非常分散，2011年就有4.5萬家，而基金公司的營銷能力難以覆蓋如此多的企業(yè)，而保險公司通過分布在全國的網(wǎng)點可以實現(xiàn)對企業(yè)的覆蓋”，有基金公司人士表示。

　　另一方面，保險公司在年金管理方面除了有投資管理人資格，還有受托人資格以及賬戶管理人資格。中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司、泰康養(yǎng)老保險股份有限公司、平安養(yǎng)老保險股份有限公司、長江養(yǎng)老保險股份有限公司等都獲得上述兩類資格。

　　這意味著，保險公司可以將企業(yè)年金在前端集合，后端進行投資。而基金公司則必須一家企業(yè)一家企業(yè)談，分賬戶管理。

　　2012年，人保部等部門開始制定“關(guān)于企業(yè)年金投資管理人發(fā)行養(yǎng)老金產(chǎn)品”及“擴大企業(yè)年金基金投資范圍”等文件，有消息說，今年這兩個文件或獲得批復。前者允許投資管理人可以后端設(shè)立集合賬戶，后者允許企業(yè)年金基金投資銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等產(chǎn)品。

　　這對基金公司是重大利好，這意味著，基金公司可以設(shè)立集合年金產(chǎn)品，企業(yè)只需購買年金集合產(chǎn)品即可，基金公司不必一家一家去招標，簽署一個又一個合同。

　　如果這兩個文件頒布實施，那么年金市場的格局或許會發(fā)生改變。

　　南方基金副總裁鄭文祥認為，即便基金公司年金業(yè)務(wù)的發(fā)展環(huán)境改善，但并不意味著基金公司能夠擴大市占率?！澳芊窠o客戶創(chuàng)造滿意的回報才是基礎(chǔ)?！?/P>

　　在這方面，鄭文祥認為一些基本的原則是基金業(yè)在開展年金業(yè)務(wù)時應(yīng)該堅持的：首先，對于年金的管理要重視本金安全、追求長期絕對回報的年金管理理念。為此，南方基金設(shè)立了年金投資決策委員會。年金投委會通過設(shè)立大類資產(chǎn)配置的目標來實現(xiàn)絕對收益；此外，在基金經(jīng)理考核上提出了長期化的、以絕對收益為導向的年金考核目標。另有一項制度保證是，該公司2012年初建立了專門的風控閥值止損制度。當風險觸及閥值，立刻調(diào)低風險資產(chǎn)的倉位。2012年，南方基金管理的年金組合平均年化收益率超6%，并獲得了客戶追加的年金投資。

　　【出處：21世紀經(jīng)濟報道】

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