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　　隨著“大資管”時代到來，保險業(yè)已難以“閉門造車”。繼保監(jiān)會允許保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)、為保險資管打開一個通道后，專業(yè)性更強(qiáng)的養(yǎng)老保險公司也覬覦逐漸開放的資管市場。

　　近日，國內(nèi)首家養(yǎng)老金管理全牌照花落長江養(yǎng)老保險股份有限公司。至此，該公司將突破單一企業(yè)年金業(yè)務(wù)限制，并可自行制定發(fā)行養(yǎng)老金產(chǎn)品以及自主控制投資風(fēng)險。

　　長江養(yǎng)老獲批全牌照在業(yè)內(nèi)被看作具有“先行先試”意義，但就筆者了解，考慮到行業(yè)痼疾、經(jīng)營資質(zhì)、管理模式、競爭力等的不同，其余4家養(yǎng)老保險公司是否對全牌照獲得擁有同樣熱情還有待觀察。而且進(jìn)入資產(chǎn)管理市場的養(yǎng)老保險公司，不僅要面對同業(yè)競爭，還將與基金、券商等具備資管優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)近身“肉搏”。

　　長江養(yǎng)老獲批成資管新主體

　　保監(jiān)會批文顯示，同意長江養(yǎng)老在業(yè)務(wù)范圍中增加“受托管理委托人委托的以養(yǎng)老保障為目的的人民幣、外幣資金”和“開展養(yǎng)老保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)”。

　　這一批文不僅拓寬了長江養(yǎng)老受托范圍至“廣義”養(yǎng)老金范圍，同時也讓其擁有了在資本市場上活躍的機(jī)會。

　　此前長江養(yǎng)老總裁助理李葦莎接受媒體采訪時表示，該公司未來的業(yè)務(wù)范圍不僅涉及目前在做的企業(yè)年金，還會接受包括全國社保基金、基本養(yǎng)老基金等在內(nèi)的更多養(yǎng)老金委托，充分發(fā)揮專業(yè)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)的核心價值。

　　而對于涉足資管的動力來源，長江養(yǎng)老內(nèi)部人士對筆者表示：“目前市場上有5家養(yǎng)老保險公司，其余4家所屬集團(tuán)都有專門資管公司，銷售和投資分開，長江專做企業(yè)年金，本身有投研隊(duì)伍，雖不打算再單獨(dú)成立一個資管公司，但需要這樣的資質(zhì)擴(kuò)大經(jīng)營范圍，增加投資渠道?！?/P>

　　據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，長江養(yǎng)老企業(yè)年金集合計劃2012年加權(quán)平均收益率為6.31%，略好于去年全國企業(yè)年金加權(quán)平均收益率5.68%，但仍低于2006年企業(yè)年金開始市場化運(yùn)作以來至今8.35%的平均收益率，其中2007年的加權(quán)平均收益率曾達(dá)到41%。

　　為提高企業(yè)年金投資效率，拓展企業(yè)年金市場發(fā)展空間，人社部等4部門日前發(fā)布通知，明確擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍，增加商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、特定資產(chǎn)管理計劃、股指期貨。

　　有人社部的政策“力挺”，企業(yè)年金有望擺脫過去對存款、股票和債券等投資渠道的高度依賴，這也讓長江養(yǎng)老拿到的全牌照含金量頗高。

　　“長江養(yǎng)老拿到全牌照的有利之處是能夠給希望建立企業(yè)年金的客戶提供一條龍服務(wù)，特別是對受托牌照的運(yùn)用，受托人是個重要角色，扮演得好就能為客戶量身定制產(chǎn)品和服務(wù)，突出其在市場上的競爭優(yōu)勢?！绷硪患茵B(yǎng)老保險公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說道。

　　據(jù)悉，2005年勞動和社會保障部在發(fā)放第一批企業(yè)年金牌照時，為防止一個機(jī)構(gòu)“通吃”，采取的是單一審批制，即多數(shù)機(jī)構(gòu)只能拿到受托人、賬戶管理人、投資管理人、托管人四個資格中的一個。然而經(jīng)過實(shí)踐運(yùn)作發(fā)現(xiàn)，單一資格使得機(jī)構(gòu)很難順暢開展業(yè)務(wù)，機(jī)構(gòu)之間甚至集團(tuán)內(nèi)部相互牽扯的現(xiàn)象拉低了整體效率的提高。

　　開展資管業(yè)務(wù)仍面臨掣肘

　　即便是打開企業(yè)年金的市場通路，仍有不少業(yè)內(nèi)人士對企業(yè)年金歷來所處的尷尬位置表示擔(dān)憂。

　　“企業(yè)年金的發(fā)展需要具備三大條件，一是基本養(yǎng)老保險要有明確定位，二是要給予一定稅收優(yōu)惠，三是要有穩(wěn)定的資本市場，這些條件目前在我國都不具備。”首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)勞動經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授朱俊生強(qiáng)調(diào)。

　　他認(rèn)為，首先要明確基本養(yǎng)老管到什么程度，之后才有討論補(bǔ)充養(yǎng)老的空間，現(xiàn)在企業(yè)繳納20%、個人繳納8%的基本養(yǎng)老體系讓補(bǔ)充養(yǎng)老保險的空間很小，這就導(dǎo)致壟斷性的國企往往成為養(yǎng)老保險公司的主要客戶。

　　同時，應(yīng)該發(fā)揮稅收的激勵作用，如在繳費(fèi)、投資收益環(huán)節(jié)免稅，到領(lǐng)取時才征稅，這會讓企業(yè)和老百姓覺得有誘惑力，但目前只在個別地方有突破，即使有優(yōu)惠也構(gòu)不成大的刺激。

　　此外，我國的企業(yè)年金是繳費(fèi)確定制，依據(jù)各因素確定相當(dāng)長時期內(nèi)較為穩(wěn)定的繳費(fèi)比例或標(biāo)準(zhǔn)，再根據(jù)這個標(biāo)準(zhǔn)籌集養(yǎng)老金，因此需要一個穩(wěn)定的資本市場帶來穩(wěn)定的回報，這點(diǎn)目前也不具備。

　　“所以，雖靠政策的外力打開了鐐銬，跳舞的空間大了，但養(yǎng)老保險公司能有多大的作為還不好說?！敝炜∩硎?，“更不能忽視的是，養(yǎng)老保險公司進(jìn)入資管市場后所面臨的對手更加多元，競爭也更加激烈，不只是5家之間的競爭，還包括基金公司等任何能從人社部拿到相關(guān)牌照的機(jī)構(gòu)?！?/P>

　　一旦進(jìn)入“大資管”的環(huán)境中，企業(yè)年金也必須從營銷時代向資產(chǎn)管理時代過渡，此時對投資管理的能力掌控將決定著養(yǎng)老保險公司能否發(fā)揮預(yù)期作用。

　　盡管全牌照的優(yōu)勢正在逐漸突顯，但被問及是否也會考慮申請全牌照時，上述另一養(yǎng)老保險公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示會先進(jìn)一步看公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，做得更深入才能知道哪種選擇是合適的。

　　“我們目前只擁有受托人和賬戶管理人資格，投資管理主要交給集團(tuán)下面的資管公司做，畢竟投資管理要做得好必須有一個很強(qiáng)的平臺，這不是一般機(jī)構(gòu)能搭起來的。我們目前的這種模式可以讓投資管理做到非常專業(yè)，幾十個人的部門和幾百人的公司還是不能比。當(dāng)然，這種模式也有劣勢，如果公司間協(xié)調(diào)得不好，那就會對效率大打折扣?！鄙鲜鲳B(yǎng)老保險公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　在獲得保監(jiān)會審批后，長江養(yǎng)老在其官網(wǎng)上貼出新的招聘崗位，其中就包括另類投資部負(fù)責(zé)人、債券計劃投資項(xiàng)目經(jīng)理等。人才儲備是專業(yè)養(yǎng)老保險公司未來能否在資管市場占據(jù)一定地位的關(guān)鍵所在。

　　除人才儲備外，有業(yè)內(nèi)人士分析，沒有豐富資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)或許將成為養(yǎng)老保險公司進(jìn)入資管市場的挑戰(zhàn)，過去證券公司、基金公司等是投資管理人主體，且從傳統(tǒng)來看這是它們的長項(xiàng)，養(yǎng)老保險公司在這方面甚至處于劣勢。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士對養(yǎng)老保險公司的未來保持積極態(tài)度。“養(yǎng)老金的投資多屬長期穩(wěn)健型，特別是企業(yè)年金歷來是養(yǎng)老保險公司主要業(yè)務(wù)，在風(fēng)控上的問題不大，有專業(yè)領(lǐng)域管理經(jīng)驗(yàn)的養(yǎng)老保險公司優(yōu)勢還是比較明顯的。”一大型國有壽險公司相關(guān)人士說道。

　　在其看來，“養(yǎng)老保險公司進(jìn)入資管市場，難度主要在長期負(fù)債匹配性的管理上，市場上這類項(xiàng)目不多，此次人社部擴(kuò)大企業(yè)年金投資渠道，意圖就是要引進(jìn)有固定收益性質(zhì)的另類投資，以穩(wěn)定波動，進(jìn)而提升收益?！?/P>

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