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　　現(xiàn)有的子女贍養(yǎng)、退休金、社保金等養(yǎng)老方式已不能充分滿足投資者對養(yǎng)老理財多樣化的需求，養(yǎng)老基金則有望成為新的行之有效的養(yǎng)老理財方式。

　　文/本刊記者　王曉蘭

　　今年，養(yǎng)老基金里又添了一個新成員—泰達養(yǎng)老混合基金為偏債混合型基金（以下簡稱泰達養(yǎng)老）。目前，子女贍養(yǎng)、退休金、社保金等養(yǎng)老方式已不能充分滿足投資者對養(yǎng)老理財多樣化的需求，養(yǎng)老基金則有望成為新的行之有效的養(yǎng)老理財方式。

　　泰達養(yǎng)老管理者告訴記者，在操作過程中，該基金始終堅持以“追求絕對收益”為出發(fā)點，以銀行一年定期存款稅后利息+2%作為業(yè)績比較基準，主要投資債券等固定收益類資產(chǎn)，股票資產(chǎn)投資限定在30%以下，這種保守資產(chǎn)配置，較符合投資者對養(yǎng)老理財安全性和收益性的要求，可長期作為投資者養(yǎng)老理財?shù)闹髑馈?/P>

　　《卓越理財》：該基金名稱中有“養(yǎng)老”倆字，請問泰達在投資和風(fēng)控中有哪些“匹配”的措施？

　　泰達養(yǎng)老：養(yǎng)老理財?shù)奶攸c很明確，就是追求絕對收益、倉位靈活。在最開始的產(chǎn)品設(shè)計上我們就進行了充分的“風(fēng)險匹配”，根據(jù)契約規(guī)定，該基金倉位配置相當靈活，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0-30%。比如當市場出現(xiàn)牛市或結(jié)構(gòu)性行情時，可以通過集中持股來彌補股票倉位不足的劣勢，將股票倉位提升至20-30%；當市場表現(xiàn)為震蕩市的時候，股票倉位可以配置在10-15%左右，適度參與股市投資，只有在出現(xiàn)確定性的投資機會時才加大股票投資倉位；當市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的時候，可以通過極低的股票倉位，甚至是零倉位來規(guī)避股市的風(fēng)險。這種倉位的靈活配置，可以充分滿足那些既希望可以享受股市結(jié)構(gòu)性行情帶來的收益，也不愿意承擔較大凈值波動風(fēng)險投資人的需求，兼顧安全性和收益性。

　　在投資過程中，我們將充分發(fā)揮自身的研究優(yōu)勢，將嚴謹、規(guī)范化的基本面研究分析與積極主動的投資風(fēng)格相結(jié)合，在分析和判斷宏觀經(jīng)濟運行狀況和金融市場運行趨勢的基礎(chǔ)上，把握經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的結(jié)構(gòu)性機會，優(yōu)選成長股，同時自上而下決定債券組合久期、期限結(jié)構(gòu)配置及債券類別配置；同時在嚴謹深入的信用分析基礎(chǔ)上，綜合考量企業(yè)債券的信用評級以及各類債券的流動性、供求關(guān)系和收益率水平等，自下而上地精選具有較高投資價值的個券。

　　作為一只養(yǎng)老概念的基金產(chǎn)品，風(fēng)險的控制同樣重要，首先，建立完善規(guī)范的投資決策流程，可以明確投資各環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)職責(zé)，防范投資風(fēng)險；其次，堅持嚴謹?shù)幕久嫜芯?，在充分分析和判斷宏觀經(jīng)濟運行狀況和金融市場運行趨勢的基礎(chǔ)上，挖掘優(yōu)質(zhì)標的，完善投資組合，確保在源頭隔離風(fēng)險；最后加強對投資組合的監(jiān)控，包括日常跟蹤、監(jiān)控、評估在內(nèi)的度量預(yù)測分析，根據(jù)市場和現(xiàn)金流的變化對投資組合進行動態(tài)調(diào)整，力求在嚴格控制基金資產(chǎn)運作風(fēng)險的基礎(chǔ)上，把握投資機會。

　　《卓越理財》：對今年股票市場走勢，大多觀點是不樂觀的，您怎么看2014年A股走勢，是否有看好的板塊或行業(yè)？

　　泰達養(yǎng)老：在春節(jié)期間海外市場大幅震蕩、新興市場資金流出的壓力之下，國內(nèi)A股依然維持強勢。一方面是主板的低估值提供了市場的安全性，另一方面是春節(jié)后，歷來的春耕行情都是全年的配置時間，我們預(yù)計后續(xù)市場將保持震蕩向上的態(tài)勢。

　　2014年將是增量改革向存量改革過渡之年。所謂的增量改革具體體現(xiàn)是新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，而存量改革帶來的則是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)改革，最終增量和存量改革的效果疊加促成經(jīng)濟的全面好轉(zhuǎn)，表現(xiàn)為投資和消費的全面回升。

　　2014年中國經(jīng)濟有三個基本特征：一是經(jīng)濟增速平穩(wěn)，通脹穩(wěn)定；二是利率水平上半年比2013年穩(wěn)中有降；三是對改革的信心逐步增強。

　　預(yù)計2014年上半年GDP的同比漲幅在7.5%左右，一季度CPI漲幅預(yù)計為2.8%，二季度預(yù)計為3%。

　　促使上半年利率水平穩(wěn)中有降的因素主要是貨幣政策和地方融資平臺的資金需求，2014年CPI和房價上行動力都趨于減弱，而地方政府融資需求有望得到一定遏制，兩大因素決定了2014年上半年的利率水平將是穩(wěn)中有降的局面，但下半年存在不確定性。

　　我們隊2014年市場格局總體結(jié)論是成長勝于周期的市場風(fēng)格會延續(xù)。綜合考慮了經(jīng)濟增長，利率，政策和成長股盈利等多種因素后，我們認為成長股仍然會跑贏周期股。但是成長主題下，可選擇的子主題增多。

　　以業(yè)績成長為立足點，成長主題存在于新興產(chǎn)業(yè)和國企改革之中，部分新興產(chǎn)業(yè)估值較高，業(yè)績兌現(xiàn)時點臨近；而國企改革的板塊整體估值較低，業(yè)績兌現(xiàn)時點較遠。

　　對于2014年板塊投資的機會，泰達宏利認為新興行業(yè)行情可能在二季度見頂，國企改革行情有望持續(xù)到四季度。主要出于以下四方面的預(yù)測：一是GDP增速在上半年先下降，到三季度開始回升；二是利率在上半年先下降，到三季度可能回升；三是國企改革措施進一步出臺，自下而上的國企改革行為增多；四是中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)盈利預(yù)測的季節(jié)性修正。

　　看未來兩個季度，仍可重點關(guān)注創(chuàng)新類核心行業(yè)，例如計算機軟硬件、高端裝備制造、醫(yī)藥、電子和環(huán)保等；看全年，需要增大國企改革類相關(guān)標的的配置。在國企改革的標的篩選過程中，我們從財務(wù)特征、改革路徑和區(qū)域特征三個維度來考量，重點關(guān)注那些財務(wù)優(yōu)質(zhì)、已經(jīng)或即將實施股權(quán)激勵，滬深地區(qū)的品牌消費型國有企業(yè)。

　　《卓越理財》：除了股市，您覺得哪些市場可能有較好的投資機會？

　　泰達養(yǎng)老：目前債券的收益率已經(jīng)達到高點，中長端收益率已經(jīng)高于貸款利率，可見債市風(fēng)險釋放的較多，同時央行放松流動性大幅緩解了市場對于短期資金面的緊張預(yù)期，點燃了機構(gòu)的樂觀情緒，中長期債券收益率與短端顯著下行，今年債市孕育著機會。

　　流動性緊縮、非標資產(chǎn)規(guī)模攀升等因素讓債券市場在去年經(jīng)歷了一場寒冬。而正當整個市場惴惴不安的時候，債券收益率近日悄然破冰。目前，較具代表性的10年期國債收益率到達4.5%下方，這一數(shù)據(jù)之前被認為是債市冷暖交替的標桿?；谝陨显?，今年在泰達宏利養(yǎng)老收益混合基金的管理組合中，將以中短久期的中高等級信用債為主，例如年息6%、一年后到期的債券，追求絕對收益。隨著貨幣政策的放松，將逐漸增加組合的久期。

　　《卓越理財》：面對市場中不同主題的眾多基金產(chǎn)品，請您給投資者一些挑選建議。

　　泰達養(yǎng)老：選擇主題基金最關(guān)鍵的就是選對“主題”，面對眾多主題基金，選擇一只最適合自己的是最重要的。這個適合首先要考慮自身需求以及風(fēng)險承受能力，其次要加強對主題的分析，通過對基金的資產(chǎn)配置和投資策略進行分析，可以看出基金的主題是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策，是否符合市場的熱點，進而可以預(yù)判基金的業(yè)績表現(xiàn)以及是否具有可持續(xù)性。

　　相對于普通基金，主題基金的特點更加明確，尤其是基金公司在設(shè)計產(chǎn)品之初就充分考量了市場環(huán)境、主題特征和投資者需求等因素，投資者相對來講對主題也較為認可，因此投資者可以更加放心，更加輕松的投資。

　　在選擇了適合自己的主題情況下，基金公司投研團隊的水平至關(guān)重要?；鸸狙芯咳藛T的數(shù)量、經(jīng)驗、穩(wěn)定性以及專業(yè)知識結(jié)構(gòu)都將決定公司整體的研究水平以及基金產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)。如果有類似產(chǎn)品的業(yè)績可供參考，那就是相當重要的指標。

　　比如泰達宏利養(yǎng)老收益混合基金就與泰達宏利的明星產(chǎn)品“風(fēng)險預(yù)算”基金在特點上非常類似，泰達宏利風(fēng)險預(yù)算2013年的業(yè)績回報為21.37%，最近兩年的收益率為33.22%，最近五年的收益率為66.95%，均在偏債混合基金中排名第一。養(yǎng)老收益基金與風(fēng)險預(yù)算基金同為明星基金經(jīng)理吳俊峰管理，可以看做是風(fēng)險和凈值波動更小的“風(fēng)險預(yù)算2號”。

　　插排：

　　未來兩個季度仍可重點關(guān)注創(chuàng)新類核心行業(yè)，例如計算機軟硬件、高端裝備制造、醫(yī)藥、電子和環(huán)保等；而在2014全年，需要增大國企改革類相關(guān)標的的配置。

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