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　　張國棟

　　日前，國務院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》），《辦法》明確：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%；參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。

　　千呼萬喚始出來?！掇k法》的印發(fā)，意味著醞釀已久的養(yǎng)老金投資終于要將真金白銀投向股市了。專家認為，其最具價值的一點在于放開了養(yǎng)老金入市渠道的想像空間，在堅持安全投資、穩(wěn)健投資的原則下，可以進入國家重大工程項目投資與當前正熱的國企改革股權投資，而非限定在原先的債市、股市等，這是重大進步。同時，之所以出臺上述《辦法》，管理層是希望在安全的前提下，對養(yǎng)老基金進行保值增值，而不存在救市的問題。養(yǎng)老金是用來養(yǎng)老的，不是用來救市的，它沒有救市的功能，也沒有這個義務。

　　的確，從《辦法》本身看，無論是設定投資上限，還是明確養(yǎng)老金投資委托人、受托機構投資者、資金托管機構、投資管理監(jiān)督機構的職責、權利和義務，尤其是只能以套期保值為目的等沒有商量余地的要求，更是回應了社會關切的養(yǎng)老金保值增值問題?？梢哉f，《辦法》不僅為養(yǎng)老金入市投資戴上具有法律約束力的套子，讓養(yǎng)老金投資有法可依，終結各種“亂投”，也為將來把其他民生基金的結余部分，進行相似的入市投資奠定了基礎。

　　不過也有觀點認為，養(yǎng)老金投資首先要做到的是安全，不虧本就行，如果投資股市則風險還是太大。其實這種認識未免太片面。如果按照此前的政策規(guī)定，養(yǎng)老金只能用來購買國債和存入銀行專戶，其收益率或不足2%。扣除通貨膨脹因素后，其實際收益率將為負。與此同時，由于轉(zhuǎn)制成本和歷史欠賬等原因，我國養(yǎng)老金面臨巨大缺口已成為不爭的事實。養(yǎng)老金投資一味追求穩(wěn)定收益，反而會面臨更大的風險。

　　當然，養(yǎng)老金投資也不是單靠《辦法》就能保障的，畢竟，對牽涉億萬人養(yǎng)老保障及社會安定的養(yǎng)老基金而言，風險管控應是其入市的核心前提，保值增值則應成為其入市的目的，這是關注養(yǎng)老基金入市的關鍵點。在注重執(zhí)行的同時，還須就具體的委托模式、風控機制等方面進行細化，形成將“風險管控作為核心前提”的投資管理細則。同時，在明確主要投資項目的同時，還應從多方面著手做好管控。比如對投資股票型資產(chǎn)的系統(tǒng)評估和投資測算指標應更全面些。在對具體委托投資管理人公司的甄別、挑選和考評上也需更為嚴格，更為精確。

　　更主要的，是要做好跟蹤監(jiān)管。尤其對一些不能嚴格執(zhí)行甚至視《辦法》如兒戲，比如擅自逾越進入股市的資金比例不能超過30%的紅線，或者刻意隱瞞相關信息，以致出現(xiàn)養(yǎng)老金投資風險的、謀求權力尋租的，必須及時發(fā)現(xiàn)，嚴格查處，以儆效尤?？傊?，養(yǎng)老金投資，靠《辦法》更要重執(zhí)行。只有嚴格落地執(zhí)行，《辦法》才能發(fā)威顯靈。

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