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　　A股與養(yǎng)老金之間的關(guān)系，周二因人社部部長在兩會記者會上稱“養(yǎng)老保險基金投資運營已形成基本方案，有望下半年報請國務(wù)院。養(yǎng)老保險基金將把部分資金投資到股市”，而再度受到市場關(guān)注。其實，多年前盡管有過關(guān)于養(yǎng)老金入市的熱烈討論，但似乎最終由于“風險派”繼續(xù)占據(jù)上風而作罷。

　　股市投資的巨大風險，令全球?qū)︷B(yǎng)老金這種“保命錢”均采取相對保守穩(wěn)健的投資策略。而在全球股市中，A股又以其巨大的波動風險而著稱，近10年來的A股，在全球主要股市中不是雄冠全球，就是熊冠全球。在這樣毫無“節(jié)操”的市場中，養(yǎng)老金要面臨多少無法預(yù)計的風險？想一想都可能會汗顏。

　　所以，筆者對此問題只能從另外一個角度去“置喙”，那就是希冀養(yǎng)老金的入市能倒逼出一個好的市場制度?；蛘咧辽伲云淙胧衼盹@示A股存在巨大的投資價值。

　　不過，倒逼好制度，看來并非易事。A股短短的20多年歷史，盡管制度幾經(jīng)變遷，似乎原有的問題并未消除，新的問題這幾年卻還接踵而至。而養(yǎng)老金的入市“示范”，則反而可能存在一種可怕的現(xiàn)實，那就是股價需要足夠的便宜，而且這種“便宜”，并不是上市公司的業(yè)績高成長所帶來，而是市場價格中樞的下移所引發(fā)。

　　這事就像當年A股引入QFII的情形，一開始大家關(guān)注的都是增量資金的加盟，因而將QFII等同于巨大利好，沒有考慮到這種資金自身所具有的特性。等到監(jiān)管層將之當作特大利好公布的時候，市場卻在突然之間來個180度大轉(zhuǎn)彎，以“QFII到來，A股估值將不可能維持高位”而暴跌，可謂成也蕭何敗也蕭何。

　　當然，事后顯示，不管事前還是事中，當時市場的主流“見地”都是執(zhí)于一端的，不排除這里面還有“主力”的刻意所為。也因此，養(yǎng)老金入市的利好程度，需要我們更加理性地看待，千萬別人云亦云。林鑫

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