無憂保早報(bào)：無憂保是全國(guó)首創(chuàng)的個(gè)體社保微信自助繳納平臺(tái)，未來十年無憂保堅(jiān)定服務(wù)個(gè)體社保繳納的戰(zhàn)略思想絕不動(dòng)搖，并利用自身的優(yōu)勢(shì)和特色，打造個(gè)體社保領(lǐng)域的第一服務(wù)者和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

　　盡管全國(guó)社會(huì)保障基金與人社部管理的社會(huì)保險(xiǎn)基金不同，但在尹蔚民看來，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)十多年的管理運(yùn)營(yíng)成績(jī)，也從另一方面證明了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資可以“另辟蹊徑”。用于戰(zhàn)略儲(chǔ)備的全國(guó)社會(huì)保障基金，由于允許市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，自2000年成立至2013年年底，基金累計(jì)投資收益4187.38億元，年均投資收益率8.13%，遠(yuǎn)超過同期2.46%的年均通貨膨脹率

　　“實(shí)際上已經(jīng)有了做得非常好的榜樣，就是全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，從它成立以來，十多年的業(yè)績(jī)足以證明社會(huì)保險(xiǎn)基金投資是可以保值增值的，平均收益率達(dá)到了8%以上?！边@個(gè)說法來自人社部部長(zhǎng)尹蔚民。

　　3月10日，尹蔚民在十二屆全國(guó)人大三次會(huì)議記者會(huì)上透露，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)方案現(xiàn)已基本形成，有望于今年下半年報(bào)請(qǐng)黨中央和國(guó)務(wù)院審定。

　　尹蔚民稱，受人口老齡化影響，中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收支平衡未來面臨巨大壓力，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金目前投資收益率低于CPI(全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平)，處于貶值的狀態(tài)，將把部分資金投資到股市。

　　對(duì)此，證監(jiān)會(huì)表示“持支持和歡迎態(tài)度”。

　　在3月13日的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)將積極配合有關(guān)部門完善養(yǎng)老金發(fā)展和投資運(yùn)營(yíng)相關(guān)制度，促進(jìn)養(yǎng)老金的專業(yè)化、市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，提升資本市場(chǎng)投資價(jià)值，為養(yǎng)老金投資創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院副院長(zhǎng)鄭春榮副教授在接受法治周末記者采訪時(shí)認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)當(dāng)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體制進(jìn)行梳理，認(rèn)真考慮是否應(yīng)該真正做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶，明確統(tǒng)籌養(yǎng)老基金和個(gè)人賬戶基金的性質(zhì)。在這些工作做好之后，再確定這些基金的投資方向。

　　人社部數(shù)據(jù)顯示，2014年，企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余3.06萬億元。

　　但這樣的數(shù)據(jù)越龐大，人們對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的貶值就越擔(dān)憂。

　　尹蔚民在記者會(huì)上稱，養(yǎng)老保險(xiǎn)金“是大家的保命錢、養(yǎng)老錢”，所以在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)上一直采取了非常審慎的政策。而且，按照目前的規(guī)定，養(yǎng)老保險(xiǎn)金只能夠買國(guó)債、存銀行。

　　事實(shí)上，養(yǎng)老保險(xiǎn)真正用來買國(guó)債的比例很低，絕大部分仍然是“趴”在銀行賬戶上“睡覺”。

　　全國(guó)政協(xié)委員、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副院長(zhǎng)孫潔稱，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支付周期除了留夠兩個(gè)月的支付余額外，剩下的都是存銀行或者買國(guó)債。根據(jù)目前掌握的情況來看，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金真正買國(guó)債的比例不到1%，其余部分都存入銀行。

　　中國(guó)政法大學(xué)法和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心教授胡繼曄在2012年就指出，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)省級(jí)統(tǒng)籌雖然名義上已經(jīng)在2009年年底實(shí)現(xiàn)，但實(shí)際上很多統(tǒng)籌基金還在市縣一級(jí)運(yùn)營(yíng)。大部分省份都抱怨無處購(gòu)買國(guó)債，結(jié)余的基金只能存在財(cái)政專戶中，而財(cái)政專戶一般都在當(dāng)?shù)氐膰?guó)有商業(yè)銀行開戶，這些商業(yè)銀行基于自身利益的考慮希望結(jié)余基金儲(chǔ)存為活期，再加上縣、市級(jí)的政府和商業(yè)銀行之間有著千絲萬縷的關(guān)系，使得人民銀行規(guī)定的優(yōu)惠利率存款很難落到實(shí)處，而相關(guān)部門對(duì)存款的形式也沒有硬性的法律規(guī)定。

　　“數(shù)萬億元的養(yǎng)老金存到銀行以百分之二點(diǎn)多的速度增值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上CPI的上漲速度。相比而言，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金每天都在貶值?！睂O潔說。

　　據(jù)中國(guó)社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文測(cè)算，以通脹率(CPI)作為基準(zhǔn)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在過去20年來的損失量化后，貶值將近千億元。

　　尹蔚民坦言，存入銀行與購(gòu)買國(guó)債的方式可以保障基金的安全，但卻沒有實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。

　　證監(jiān)會(huì)也認(rèn)為，“只能存銀行和購(gòu)買國(guó)債”的投資渠道過于狹窄，保值增值壓力很大，改革養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)模式已經(jīng)迫在眉睫。

　　部分資金將投入股市

　　在人社部提出養(yǎng)老金“入市”的方案后，證監(jiān)會(huì)也表示支持，認(rèn)為“資本市場(chǎng)可以為養(yǎng)老金提供一個(gè)信息公開、產(chǎn)品豐富、交易便捷、運(yùn)作高效的投資場(chǎng)所，促進(jìn)養(yǎng)老金保值增值”。

　　一直以來，對(duì)于通脹壓力下面臨不斷貶值風(fēng)險(xiǎn)的養(yǎng)老金，讓其“入市”的呼聲越來越頻繁，卻一直未能付諸實(shí)踐。

　　對(duì)此，全國(guó)人大代表、中國(guó)社會(huì)保障學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)鄭功成認(rèn)為，統(tǒng)籌層次低是阻礙養(yǎng)老保險(xiǎn)基金開展有效投資運(yùn)營(yíng)的根本原因，“由于不能全國(guó)統(tǒng)籌，養(yǎng)老金不能啟動(dòng)投資管理，多年來的呼吁就變成了無效之功”。

　　尹蔚民早在在2012年全國(guó)兩會(huì)的新聞發(fā)布會(huì)上就已表示，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值是一個(gè)基本的方向，本著安全第一的原則，目前正在論證研究養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的辦法和可行性。

　　時(shí)隔3年，這一方案終于有望出臺(tái)。尹蔚民稱，現(xiàn)在已經(jīng)基本形成了方案，有望于今年下半年報(bào)請(qǐng)有關(guān)部門審定。

　　之所以制定這樣的投資方案，也是有榜樣作為參照。

　　相比之下，用于戰(zhàn)略儲(chǔ)備的全國(guó)社會(huì)保障基金，由于允許市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，自2000年成立至2013年年底，基金累計(jì)投資收益4187.38億元，年均投資收益率8.13%，遠(yuǎn)超過同期2.46%的年均通貨膨脹率。

　　盡管全國(guó)社會(huì)保障基金與人社部管理的社會(huì)保險(xiǎn)基金不同，但在尹蔚民看來，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)十多年的管理運(yùn)營(yíng)成績(jī)，也從另一方面證明了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資可以“另辟蹊徑”。

　　“實(shí)際上已經(jīng)有了做得非常好的榜樣，就是全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，從它成立以來，十多年的業(yè)績(jī)足以證明社會(huì)保險(xiǎn)基金投資是可以保值增值的，平均收益率達(dá)到了8%以上。”尹蔚民說。

　　但在鄭春榮看來，把全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)的歷史收益率作為參照物，并不一定合理。

　　“全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的歷史投資回報(bào)率高達(dá)8%，但我們觀察該理事會(huì)的投資歷史便知，早年工商銀行(601398,股吧)、中國(guó)銀行(601988,股吧)和交通銀行(601328,股吧)等改制上市時(shí)，基金會(huì)以戰(zhàn)略投資者的身份進(jìn)去，幾大國(guó)有銀行一上市，基金會(huì)立即獲利豐厚，盈利達(dá)幾百億元。這一現(xiàn)象難以復(fù)制，也不是真正的市場(chǎng)投資業(yè)績(jī)。”鄭春榮對(duì)法治周末記者分析。

　　與此同時(shí)，尹蔚民也確認(rèn)，即便投入股市，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金也“不會(huì)把所有雞蛋放到一個(gè)籃子里”，將把安全性放在首位，在市場(chǎng)化、多元化原則下選擇一些項(xiàng)目進(jìn)行投資。

　　養(yǎng)老保險(xiǎn)體制需要梳理

　　鄭春榮對(duì)法治周末記者介紹，基本養(yǎng)老基金的體量較大，有3萬億元，進(jìn)入股市后必然會(huì)帶來極大的影響，需要審慎決策。

　　在鄭春榮看來，把養(yǎng)老基金放到不成熟的股市，勢(shì)必會(huì)存在一些爭(zhēng)議。

　　“2002年到2012年期間，我國(guó)股市的投資收益率很不理想，許多股民投資股市還出現(xiàn)了虧損，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)育程度還有待觀察?！编嵈簶s仍有疑慮。

　　即使現(xiàn)在有一些養(yǎng)老基金的全球回報(bào)率較高，但是否可以借鑒仍存在一些不確定性。

　　“對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)養(yǎng)老基金體量如此龐大的國(guó)家，如果投資海外股市，會(huì)引起匯率的波動(dòng)以及資本市場(chǎng)的波動(dòng)，很難分散投資。而如果投資國(guó)內(nèi)，由于中國(guó)的金融市場(chǎng)放松管制剛剛開始，存貸款的利率管制尚未完全放開，存在‘金融抑制’現(xiàn)象，投資回報(bào)率可能受影響。”鄭春榮說。

　　鄭春榮認(rèn)為，有必要對(duì)我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體制進(jìn)行梳理，認(rèn)真考慮是否應(yīng)該真正做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶，明確統(tǒng)籌養(yǎng)老基金和個(gè)人賬戶基金的性質(zhì)，再確定這些基金的投資風(fēng)格。

　　不同層次的養(yǎng)老金，其重要性不同，也決定了其投資風(fēng)格的不同。一般而言，公共養(yǎng)老金追求安全性至上，力圖減少波動(dòng)性，所以包括美國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家，即使有發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，也只允許基本養(yǎng)老基金投資國(guó)債。

　　“此外，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的性質(zhì)也在很大程度上決定了其投資風(fēng)格。一般而言，完全積累制的養(yǎng)老基金的資金存量較大，適合投資股市；現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老基金結(jié)余較少，適合于投資國(guó)債或存銀行，以備不時(shí)之需?！编嵈簶s對(duì)法治周末記者說。

　　需要配套措施保障

　　目前依然有效的《中國(guó)人民銀行關(guān)于對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金活期存款實(shí)行優(yōu)惠利率的通知》規(guī)定(銀發(fā)[1997]567號(hào))，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存入各商業(yè)銀行的活期存款，從1998年1月1日起，按3個(gè)月整存整取定期存款利率計(jì)息。

　　按照《國(guó)務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》(國(guó)務(wù)院[1997]26號(hào)文件)的規(guī)定：社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余額除預(yù)留相當(dāng)于2個(gè)月的支付費(fèi)用外，應(yīng)全部購(gòu)買國(guó)家債券和存入專戶，嚴(yán)格禁止投入其他金融和經(jīng)營(yíng)性事業(yè)。

　　胡繼曄認(rèn)為，這些規(guī)章和規(guī)范性文件是目前我國(guó)社?；鸨Ｖ翟鲋档姆苫A(chǔ)。但這些部門規(guī)章的位階層次很低，與全國(guó)社?；瘕嫶蟮馁Y產(chǎn)規(guī)模、未來承擔(dān)的國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金的地位不符。

　　盡管社會(huì)保險(xiǎn)法位階夠高，但在確保社?；鸨Ｖ翟鲋捣矫娴囊?guī)定過于原則，并沒有明確財(cái)政部門、社保部門各自的責(zé)任。

　　社會(huì)保險(xiǎn)法第六十九條規(guī)定，社會(huì)保險(xiǎn)基金在保證安全的前提下，按照國(guó)務(wù)院規(guī)定投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)保值增值。

　　此外，個(gè)人賬戶基金管理和投資運(yùn)營(yíng)辦法一直未能出臺(tái)，被視為現(xiàn)行有關(guān)養(yǎng)老基金投資管理的規(guī)定不能“與時(shí)俱進(jìn)”的重要原因。盡管《國(guó)務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》(國(guó)發(fā)[2005]38號(hào))提出“國(guó)家制定個(gè)人賬戶基金管理和投資運(yùn)營(yíng)辦法，實(shí)現(xiàn)保值增值”的規(guī)定，但實(shí)際未出臺(tái)具體辦法，無法對(duì)地方政府的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理行為進(jìn)行合理約束，增大了投資行為的風(fēng)險(xiǎn)性。

　　相關(guān)法律框架的構(gòu)建，成為養(yǎng)老金“入市”后保值增值的重要保障。

　　“應(yīng)當(dāng)考慮提高立法位階，可以將現(xiàn)有的兩個(gè)全國(guó)社?；鹨?guī)章修改、充實(shí)，在社會(huì)保險(xiǎn)法的基礎(chǔ)上由國(guó)務(wù)院制定更高位階的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理?xiàng)l例》，在法律的層面確保全國(guó)社保基金的保值增值?！焙^曄表示。

　　孫潔建議，在直接投資方面，可以適當(dāng)放寬一些限度。養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)過程當(dāng)中，需要及時(shí)管控投資運(yùn)營(yíng)情況和行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，給出配套措施，并加強(qiáng)信息披露。

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