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　　去年8月，國務院發(fā)布《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，正式打開養(yǎng)老金入市的閘門，目前相關(guān)配套細則正在制訂中。人社部新聞發(fā)言人李忠近日表示，將確保今年啟動養(yǎng)老金投資運營。

　　關(guān)于養(yǎng)老金投資路徑，市場存在諸多討論。養(yǎng)老金到底該怎么入市，才能確保實現(xiàn)風險和收益的平衡？在日前北京舉行的“中國養(yǎng)老金融50人論壇首屆峰會”上，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委書記、會長洪磊建言養(yǎng)老金入市的具體方案，再度引發(fā)熱議。在養(yǎng)老金實現(xiàn)多元化投資之路上，公募基金或憑專業(yè)的投資管理水平成為主要參與者之一。

　　不直接投資股市“養(yǎng)老金在經(jīng)過大類資產(chǎn)組合管理后，依據(jù)事先確定的篩選原則，將大類資產(chǎn)分散投資于全市場中符合條件的股票型基金、債券型基金、貨幣型基金或其他專業(yè)性投資工具?！焙槔谥赋觯黝愘Y產(chǎn)管理機構(gòu)要跨越監(jiān)管分割的制度“陷阱”，用投資的語言和邏輯提供標準統(tǒng)一、規(guī)則透明的投資管理服務。國際、國內(nèi)經(jīng)驗均表明，養(yǎng)老金保值增值離不開大類資產(chǎn)配置和組合式投資管理這一模式。

　　洪磊提出一個養(yǎng)老金投資管理制度的技術(shù)性框架，包括互為支撐的兩個層面:第一個是由受托人進行的大類資產(chǎn)配置管理，為委托人構(gòu)建合理的大類資產(chǎn)組合，匹配委托人風險特征和支付需求，化解長周期經(jīng)濟社會風險；第二個是由基金管理人通過公私募基金進行的具體投資組合管理，以上市公司內(nèi)在價值為基礎(chǔ)精選投資標的、控制投資組合風險、獲取與經(jīng)濟長期增長相一致的穩(wěn)健回報為目標，為分配到各大類資產(chǎn)上的養(yǎng)老金提供投資工具。

　　洪磊稱，這也意味著養(yǎng)老金在經(jīng)過大類資產(chǎn)組合管理后，不直接投資于股票、債券等最終標的。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年末全國養(yǎng)老基金累計結(jié)余3.56萬億元。其中，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老基金累計結(jié)余3.18萬億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金累計結(jié)余3845億元。預計2015年，基金累計結(jié)余規(guī)模將持續(xù)擴大，尤其城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌方案預計也將出臺實施，這將進一步增強養(yǎng)老基金的支付調(diào)劑能力，并擴大基金累計結(jié)余規(guī)模。2015年8月底，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》正式發(fā)布，明確養(yǎng)老金目前只在境內(nèi)投資，且投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。專家預計，這一部分資金約6000億元。

　　相關(guān)機構(gòu)表示，養(yǎng)老金從各省歸集到中央也需要一定時間，除山東等少部分省份外，大部分省份還沒有明確的資金歸集時間表。此外，人社部尚未明確是否新設(shè)受托機構(gòu)，如果未來需在全國社保基金理事會之外新設(shè)養(yǎng)老金受托機構(gòu)，養(yǎng)老金入市還需更多時日。機構(gòu)人士預計，即便未來養(yǎng)老金進入二級市場的通道打通，但在初期，投管機構(gòu)還是會謹慎運用資金，控制入市資金比例。專業(yè)機構(gòu)投資者優(yōu)勢明顯

　　事實上，盡快實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值，一直是國內(nèi)關(guān)于養(yǎng)老金投資討論的焦點。業(yè)內(nèi)人士呼吁，由于跑輸銀行存款的收益率，養(yǎng)老金多元化投資運營勢在必行。

　　統(tǒng)計顯示，2009年至2014年，企業(yè)養(yǎng)老保險基金收益率分別為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，低于同期一年期銀行存款利率。因此，建立養(yǎng)老基金投資運營機制，實行市場化、多元化投資運營勢在必行。

　　但是，國內(nèi)資本市場存在的投資風險，是養(yǎng)老金入市的一大挑戰(zhàn)。經(jīng)歷了2015年年中的股災和今年年初的“熔斷”，A股市場震蕩依舊。2月最后一個交易日，A股再度上演暴跌。進入3月后，又迎來一波反彈。

　　在洪磊看來，養(yǎng)老金入市由公募基金托管，有充分的優(yōu)勢?！皬拇箢愘Y產(chǎn)配置到投資組合工具，再到基礎(chǔ)資產(chǎn)的三層架構(gòu)，契合養(yǎng)老金投資管理對收益與風險的內(nèi)在需求?！焙槔诒硎?，“這有利于提高養(yǎng)老金大規(guī)模投資運作的效率。公募基金是資產(chǎn)管理領(lǐng)域運作最規(guī)范、信息最透明的行業(yè)，具有業(yè)績基準清晰、產(chǎn)品類別豐富、競爭性強、市場容量大等優(yōu)勢，是養(yǎng)老金進行大規(guī)模資產(chǎn)配置與調(diào)整的最佳工具。養(yǎng)老金可以放心地廣泛配置于三星級以上基金，將大規(guī)模資金化整為零，通過大量具體的投資組合工具，實現(xiàn)不低于市場平均水平的投資回報，養(yǎng)老金自身則專注于風險資產(chǎn)配置和成本管理?！焙槔谥赋觯蓟饦I(yè)績可比性好、成本低廉，符合養(yǎng)老金的業(yè)績穩(wěn)健需求。自基金成立日至2016年2月19日，偏股型基金年化收益率17.57%，超出同期上證綜指9.98個百分點；債券型基金年化收益率8.59%，超出3年期銀行定存基準利率5.84個百分點；向投資者累計分紅超過1萬億元。優(yōu)秀的投資管理能力和透明的管理成本，成為公募基金取得業(yè)績領(lǐng)先的重要原因。

　　記者了解到，多家公募基金正積極布局養(yǎng)老金入市投資，主要發(fā)力個人養(yǎng)老金理財市場，并組建專門的養(yǎng)老金管理團隊。數(shù)據(jù)顯示，目前市場上以“養(yǎng)老”為概念的公募基金產(chǎn)品已達26只，養(yǎng)老類型的集合理財產(chǎn)品則多達243只。

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副會長鐘蓉薩表示，在美國，共同基金占到養(yǎng)老儲蓄資產(chǎn)的64%。隨著我國養(yǎng)老金體系的建設(shè)，基金在養(yǎng)老金體系中發(fā)揮的作用將越來越大，也有望改變以散戶為主的A股市場投資人結(jié)構(gòu)，不僅可以引導市場理性發(fā)展，而且長期來看，還有利于為養(yǎng)老金委托資金帶來更高的回報，有利于資本市場良性發(fā)展。

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