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　　劉英團

　　“久聞樓梯響”的養(yǎng)老金投資運營方案這次真的漸行漸近了。多位接近人社部的人士表示，養(yǎng)老金入市辦法基本已有定案，將于近日發(fā)布，投資股市的比例最高不會超過30%。

　　養(yǎng)老金的保值增值迫在眉睫。其中收支不平衡加劇了養(yǎng)老金的“缺口”。但是由于養(yǎng)老金改革其牽涉面廣、涉及利益復雜，多次嘗試均無功而返。其中既有既得利益集團（或群體）阻擾的因素，也有法律上的限制。比如法律對養(yǎng)老基金的投資運營沒有具體的投資方案，大部分養(yǎng)老金只能存銀行或購買國債。盡管部分地方政府試點劃轉(zhuǎn)國有資本充實社?；穑@種只“輸血”不“造血”的做法恐怕不足以彌補養(yǎng)老金的虧空。

　　養(yǎng)老金“入市”不是養(yǎng)老金保值增值的唯一之選，不應當是投資的“單選題”。從國外的實踐看，養(yǎng)老金的投資是多元化的。比如在日本的養(yǎng)老金投資構(gòu)成中，有20%投入到國際股市，20%投入到海外固定收益與歐美國債等領(lǐng)域。有數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，芬蘭養(yǎng)老金海外投資占比也達到七成，其中25%投資于歐元區(qū)其他國家，45%投資于歐元區(qū)外，其本國項目占比只有30%。同時，在基金管理上，國外社會保障體系資金傾向于基金化管理的策略。比如美國401（k）計劃中的養(yǎng)老金投資占比長期在90%以上，其中投資于股票、風險投資（VC）、私募股權(quán)投資（PE）等權(quán)益類產(chǎn)品的比例高達60%。

　　從我國養(yǎng)老金“入市”的試點看，13個省市均取得了年平均收益率超過9%的好成績。就目前而言，投資股市不失為一個主要選擇。一方面，養(yǎng)老金需要通過投資資本市場進行保值增值；另一方面，資本市場的健康發(fā)展也離不開養(yǎng)老金等長期資金的支持。但是養(yǎng)老金“入市”要有規(guī)矩，要對進入股市的資金比例進行限制。一是要科學合理按養(yǎng)老金的一定比例投入，不要全部投入。二是必須選擇投資回報豐厚穩(wěn)定的大盤藍籌股長期持有，每年可享受7%—8%的分紅。其中最重要的一點是要委托優(yōu)秀的基金管理公司來管理、經(jīng)營養(yǎng)老金，從而實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。三是要加強監(jiān)管。養(yǎng)老金不是“唐僧肉”，不能讓妖魔鬼怪想啃就啃想吃就吃。要通過立法，通過建章立制來保障養(yǎng)老金投資的安全，如果其中有人瀆職失職或違法造成養(yǎng)老金虧損或者流失，必須依照法律追究行政的、刑事的相關(guān)責任。

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