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　　對話資管30人

　　據(jù)初步估計，每年職業(yè)年金的繳費規(guī)模約為1500億元。如果按照暫行辦法關(guān)于權(quán)益類投資比例的上限，即30%投資于股市，則每年將帶來450億元的增量資金，預(yù)計5年后職業(yè)年金進(jìn)入A股的資金規(guī)模最高可達(dá)3000億元。

　　作為一家主攻年金業(yè)務(wù)的養(yǎng)老資產(chǎn)管理機構(gòu)，長江養(yǎng)老的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與同業(yè)相比差異化明顯，隨著職業(yè)年金、基本養(yǎng)老保險基金市場的逐步打開，養(yǎng)老保險公司將面對更廣闊的市場前景，長江養(yǎng)老的發(fā)展路徑和業(yè)務(wù)探索可視為業(yè)內(nèi)的一個樣本。

　　12月6日，全國社會保障基金理事會正式公布基本養(yǎng)老保險基金境內(nèi)證券投資管理機構(gòu)公開招標(biāo)評審結(jié)果，長江養(yǎng)老成為最終入選者，這也是其未來重點發(fā)展的一項戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)。

　　長江養(yǎng)老起家于企業(yè)年金業(yè)務(wù)，經(jīng)營上采用信托型業(yè)務(wù)模式，目前已形成了養(yǎng)老金管理、養(yǎng)老保障資產(chǎn)管理、保險資產(chǎn)管理和另類投資四大產(chǎn)品線，其主營業(yè)務(wù)收入一半以上來自于年金業(yè)務(wù)。

　　“截至2016年10月底，長江養(yǎng)老整體管理資產(chǎn)規(guī)模超過2300億元。在僅依托養(yǎng)老金和養(yǎng)老保障資管的業(yè)務(wù)架構(gòu)下，2016年7月率先在養(yǎng)老保險公司中實現(xiàn)養(yǎng)老金和養(yǎng)老保障資管業(yè)務(wù)累計盈利。”長江養(yǎng)老保險股份有限公司副總經(jīng)理徐勇在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 專訪時表示。

　　一年前，長江養(yǎng)老嘗試在公司內(nèi)部進(jìn)行事業(yè)部制改革，這在養(yǎng)老保險行業(yè)尚屬首家。

　　隨著企業(yè)年金新業(yè)務(wù)增速放緩，長江養(yǎng)老逐漸將未來發(fā)展重點之一轉(zhuǎn)向職業(yè)年金領(lǐng)域。徐勇認(rèn)為，職業(yè)年金的特性使得基金余額會持續(xù)穩(wěn)定增長，將很快趕上甚至超過企業(yè)年金，是養(yǎng)老保險公司的另一舞臺，同時職業(yè)年金也會與企業(yè)年金一樣，成為參與資本市場的一支重要力量。

　　職業(yè)年金萬億市場是下一個風(fēng)口

　　《21世紀(jì)》：經(jīng)過了高速發(fā)展期，企業(yè)年金市場增速下降，如何看待年金市場未來趨勢？

　　徐勇：經(jīng)過十余年的高速發(fā)展，企業(yè)年金市場受其相對較高的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等因素影響，短時間內(nèi)可再開發(fā)份額已相對較小，整體增速逐漸下滑，給養(yǎng)老保險市場帶來了較大壓力。但從整體年金市場來看，2014年以來職業(yè)年金以及基本養(yǎng)老保險基金市場化投資運作的改革，作為中國養(yǎng)老保障體系的里程碑事件，將給養(yǎng)老金管理機構(gòu)帶來巨大的機遇。

　　《21世紀(jì)》：職業(yè)年金市場現(xiàn)狀如何？

　　徐勇：2016年《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》的下發(fā)，標(biāo)志著我國職業(yè)年金市場化投資運營正式啟動。職業(yè)年金因覆蓋面廣，并且?guī)в幸欢◤娭菩?，其資金規(guī)模很大，積累基金余額將會持續(xù)穩(wěn)定地增長，有望很快趕上甚至超過企業(yè)年金，成為參與資本市場的又一支重要力量。

　　目前職業(yè)年金覆蓋人口約3000萬-4000萬，初步估算年繳費約1500億元，職業(yè)年金從2014年10月開始累積，預(yù)計5年后接近萬億。

　　《21世紀(jì)》：未來可能給養(yǎng)老保險公司帶來哪些機會？

　　徐勇：職業(yè)年金的本質(zhì)屬性與企業(yè)年金一樣，均屬于養(yǎng)老保障體系的第二支柱，其投資原則、投資范圍、投資比例的要求幾乎是一致的。目前市場上的企業(yè)年金基金受托人10家、投資管理人21家，均自動獲得了職業(yè)年金基金的管理資格，這里面包括5家養(yǎng)老保險公司。辦法的推出，為養(yǎng)老保險公司提供了又一個一展身手、積極參與養(yǎng)老金融市場發(fā)展的舞臺，機會主要體現(xiàn)在三方面：

　　一是在受托管理方面，養(yǎng)老保險公司伴隨國內(nèi)企業(yè)年金市場一路走來，積累了豐富的經(jīng)驗，已經(jīng)成為了企業(yè)年金市場的主力軍。截至2016年2季度，具有企業(yè)年金管理資格的5家養(yǎng)老保險公司受托管理的企業(yè)年金規(guī)模達(dá)4547億元，占到法人受托機構(gòu)管理企業(yè)年金總規(guī)模的73%。養(yǎng)老保險公司可以將其在政策研究、精算技術(shù)、方案設(shè)計、產(chǎn)品服務(wù)、資產(chǎn)配置等方面的經(jīng)驗快速復(fù)制到職業(yè)年金中。

　　二是在投資管理方面，養(yǎng)老保險公司以確保絕對收益為首要目標(biāo)，綜合運用大類資產(chǎn)配置策略獲取長期穩(wěn)健的收益，這一投資風(fēng)格非常契合養(yǎng)老金資產(chǎn)的投資需求。職業(yè)年金作為養(yǎng)老保險制度改革的組成部分，離不開基金投資的安全穩(wěn)健，這正是養(yǎng)老保險公司所擅長的。

　　三是職業(yè)年金的規(guī)范運作與普及，將會推動企事業(yè)單位及其職工養(yǎng)老理念的提升，從而促進(jìn)養(yǎng)老金行業(yè)的整體擴容和良性發(fā)展。職業(yè)年金全面啟動將為企業(yè)年金的運作樹立更高的參照標(biāo)準(zhǔn)，這會帶動一批企業(yè)，包括事業(yè)單位對其企業(yè)編制人員建立企業(yè)年金制度，刺激企業(yè)年金市場發(fā)展。另外，養(yǎng)老需求的增加也將刺激養(yǎng)老保險公司個人養(yǎng)老保障產(chǎn)品的銷售。

　　重點布局職業(yè)年金市場

　　《21世紀(jì)》：長江養(yǎng)老在職業(yè)年金領(lǐng)域做了什么準(zhǔn)備和布局？

　　徐勇：太保集團(tuán)和長江養(yǎng)老對職業(yè)年金工作都非常重視，投入了大量資源進(jìn)行布局。兩年多以來長江養(yǎng)老已經(jīng)為承接職業(yè)年金做好了充足的準(zhǔn)備。

　　體制建設(shè)方面，公司去年就成立了職業(yè)年金項目小組推進(jìn)各項準(zhǔn)備工作，并組建了職業(yè)年金專職隊伍，新設(shè)職業(yè)年金部。同時，聯(lián)合太保壽險在全國各省市設(shè)立了30家太平洋(601099,股吧)-長江養(yǎng)老業(yè)務(wù)合作中心，增強屬地化服務(wù)能力。

　　研究實踐方面，長江養(yǎng)老積極參與并配合人社部和中央職業(yè)年金實施前的各項準(zhǔn)備工作，以及人社部推進(jìn)《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》及其配套辦法的制定，并論證辦法中有關(guān)統(tǒng)一收益率等創(chuàng)新內(nèi)容；派專人服務(wù)人社部社保經(jīng)辦機構(gòu)，配合進(jìn)行中央職業(yè)年金系統(tǒng)測試和檢驗工作。

　　系統(tǒng)支持方面，長江養(yǎng)老在原有企業(yè)年金卓爾服務(wù)平臺基礎(chǔ)上打造增強版職業(yè)年金受托綜合服務(wù)平臺，目前已完成開發(fā)。

　　《21世紀(jì)》：長江養(yǎng)老在企業(yè)年金方面的運作經(jīng)驗對職業(yè)年金有何借鑒？

　　徐勇：職業(yè)年金在基金規(guī)模、參保人員數(shù)量及管理模式等方面都與企業(yè)年金集合計劃有相似之處。未來職業(yè)年金傾向于搭建三層估值體系，長江養(yǎng)老發(fā)行的“金色晚晴集合計劃”采用的模式與之非常接近。

　　金色晚晴集合計劃采取雙層估值，招募10家各具特色的投資管理人，每個管理人可以發(fā)揮各自專業(yè)優(yōu)勢，有相應(yīng)考核標(biāo)準(zhǔn)。該產(chǎn)品目前資產(chǎn)規(guī)模約248億元，參加計劃企業(yè)達(dá)5184家，去年收益率9.15%。主要投資于流動性資產(chǎn)、存款債券和其他固定收益類資產(chǎn)、另類投資、權(quán)益類資產(chǎn)四大類。以2015年底數(shù)據(jù)為例，該計劃資產(chǎn)中存款債券和其他固定收益類資產(chǎn)占大部分，約占88%。

　　保證絕對收益基礎(chǔ)上逐步增加入市資金

　　《21世紀(jì)》：年金管理以穩(wěn)健為主，但對資本市場的重視程度也在加深，權(quán)益類投資呈現(xiàn)怎樣的趨勢？

　　徐勇：企業(yè)年金允許投資證券投資基金、股票投資的上限為30%。隨著資本市場的成熟和完善，作為提高收益和分散風(fēng)險的一種渠道，各管理機構(gòu)都在逐步提升投資權(quán)益類產(chǎn)品的比例。截至2016年二季度末，企業(yè)年金投資權(quán)益型養(yǎng)老金產(chǎn)品資產(chǎn)凈值為188億，相比2014年末的31億，大幅提升了506%。

　　長江養(yǎng)老仍然以追求絕對收益基礎(chǔ)上的相對收益為第一原則。目前公司管理的企業(yè)年金資產(chǎn)的權(quán)益投資占比較低，并沒有達(dá)到30%的投資上限。

　　《21世紀(jì)》：你前面提到職業(yè)年金會成為資本市場的重要力量，能否談?wù)剬β殬I(yè)年金入市情況的預(yù)測？

　　徐勇：據(jù)初步估計，每年職業(yè)年金的繳費規(guī)模約為1500億元。如果按照暫行辦法關(guān)于權(quán)益類投資比例的上限，即30%投資于股市，則每年將帶來450億元的增量資金，預(yù)計5年后職業(yè)年金進(jìn)入A股的資金規(guī)模最高可達(dá)3000億元。

　　不過由于職業(yè)年金要求安全第一、適度收益，在當(dāng)前市場環(huán)境下，職業(yè)年金基金的入市將是一個逐步實施的過程，初期的比例可能不會很高，對股市的信號意義大于實質(zhì)意義，但也可在一定程度上盤活場內(nèi)存量資金，以及起到帶動場外資金入市的引導(dǎo)作用，對股市的心理預(yù)期來講屬于利好。

　　三大業(yè)務(wù)條線探索事業(yè)部制改革

　　《21世紀(jì)》：事業(yè)部機制是怎樣的模式？

　　徐勇：從去年三季度我們開始嘗試，在投資、市場、創(chuàng)新三大條線實行事業(yè)部機制。

　　以投研條線為例，養(yǎng)老保險公司的投資條線一般將部門設(shè)置為權(quán)益投資部、固收投資部、組合管理部。跨部門的投資組合由組合管理部門協(xié)調(diào)。

　　長江養(yǎng)老事業(yè)部將原有部門設(shè)置打亂，成立五個平行投資部門。每個投資部門由首席投資經(jīng)理帶領(lǐng)，團(tuán)隊構(gòu)成包括固收、權(quán)益等，投資組合由部門自己管理，通過市場化的績效考核機制和運作模式，推動投資經(jīng)理和研究員將自身的核心利益與“客戶需求導(dǎo)向”緊密結(jié)合，同時強化投研互動機制。希望通過事業(yè)部制的形式，把投資的目標(biāo)、過程和結(jié)果更好的與投資經(jīng)理的作為相結(jié)合，調(diào)動積極性的同時也能發(fā)揮團(tuán)隊的專長。

　　從過去一年的探索情況來看，事業(yè)部制改革后，投資隊伍吸收了更多投資人才，團(tuán)隊有了內(nèi)在動力，主動作為明顯增加。與業(yè)務(wù)部門和客戶之間的溝通也更主動。

　　《21世紀(jì)》：事業(yè)部的考核和激勵機制是怎樣的？

　　徐勇：組合管理業(yè)績情況與最終事業(yè)部能獲得分配的資源直接掛鉤。以一個投資組合為基礎(chǔ)，投資團(tuán)隊與組合的業(yè)績掛鉤，市場部門也與之掛鉤，共榮共損。另外管理費的切分上有清晰規(guī)定，這樣當(dāng)投資組合成功，參與團(tuán)隊都有激勵，失敗則都有負(fù)面影響。

　　考核機制上，投資條線有兩個參考，一是客戶需求，二是行業(yè)對標(biāo)。市場部分是開拓與客戶維護(hù)情況。

　　《21世紀(jì)》：事業(yè)部改革一年來取得哪些成果？

　　徐勇：第一，從結(jié)果角度看有一定成效，截至今年3季度末，企業(yè)年金投資業(yè)績位列行業(yè)前四分之一。第二，承接資金方面管理能力增強，得到了工商銀行(601398,股吧)等大型機構(gòu)的委外資金份額分配。第三，今年以來公司整體資產(chǎn)管理規(guī)模已超2300億，每500億規(guī)模的積累周期由成立之初的5年縮短至9個月左右。第四，資深投研人員持續(xù)加盟，隊伍穩(wěn)定性不斷加強。

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