職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)由社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶組成。1997年設(shè)立個(gè)人賬戶的立意有兩個(gè)，一是希望通過(guò)職工在職時(shí)個(gè)人賬戶基金積累減輕下一代的負(fù)擔(dān)，一是通過(guò)個(gè)人賬戶形成多繳多得的激勵(lì)機(jī)制。制度運(yùn)行十六年了，這兩個(gè)目的都沒(méi)有達(dá)到，個(gè)人賬戶空賬運(yùn)行；參保人也不關(guān)心個(gè)人賬戶與繳費(fèi)年限、繳費(fèi)基數(shù)與費(fèi)率的關(guān)聯(lián)，人們更傾向于關(guān)心養(yǎng)老金總體水平。

　　個(gè)人賬戶制度與社會(huì)統(tǒng)籌混合在一起并且個(gè)人賬戶只按一年期銀行利息率記息，引起了宏觀效率損失和個(gè)人權(quán)益的損失。個(gè)人賬戶按一年期銀行利率記息，將職工繳費(fèi)這筆長(zhǎng)期資金的收益短期化，過(guò)去十幾年一年期銀行利息率不到3%，社會(huì)平均工資增長(zhǎng)度則達(dá)15%左右，這一差別引起了四個(gè)問(wèn)題：一是參保人絕對(duì)收益受損，二是個(gè)人賬戶養(yǎng)老金水平相對(duì)社會(huì)平均工資下降；三是因?yàn)閭€(gè)人賬戶收益率盯不住工資增長(zhǎng)率，而成為一個(gè)比現(xiàn)收現(xiàn)付制度更貴的制度，引起宏觀效率損失；四是因?yàn)榕c社會(huì)統(tǒng)籌混合在一起，個(gè)人賬戶制度沒(méi)有激勵(lì)的作用。

　　走到今天，個(gè)人賬戶制度需要反省和重新安排，可能的選擇有三個(gè)：實(shí)賬、空賬和分賬。

　　做實(shí)個(gè)人賬戶的利與弊：積累制度優(yōu)于現(xiàn)收現(xiàn)付制度的條件是其收益率盯住工資增長(zhǎng)率，而不是通貨膨脹率。按照制度的設(shè)計(jì)，我們應(yīng)該選擇繼續(xù)做實(shí)個(gè)人賬戶，同時(shí)做實(shí)個(gè)人賬戶是唯一有可能使個(gè)人賬戶的收益率盯住工資增長(zhǎng)率的選擇。但是，做實(shí)個(gè)人賬戶難處多多：

　　一是做實(shí)個(gè)人賬戶需要付出轉(zhuǎn)型成本。目前且不說(shuō)轉(zhuǎn)型成本從哪里來(lái)，連轉(zhuǎn)制成本是多少都沒(méi)人說(shuō)得清，轉(zhuǎn)型成本成了一筆糊涂賬。

　　二是做實(shí)個(gè)人賬戶需要一個(gè)與之匹配的基金管理和決策制度。在社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶混合制度的情況下，只能是集中管理，但決策的機(jī)制卻難以形成，投資盈利皆大歡喜，但如果投資虧損，誰(shuí)能擔(dān)得起決策失誤的風(fēng)險(xiǎn)？東北三省做實(shí)個(gè)人賬戶卻遲遲不能解決基金保值增值的問(wèn)題就是一例。