引入長期資金特別是養(yǎng)老金入市，不是救市而是建立養(yǎng)老保障體系和資本市場良性互動的機制。養(yǎng)老金現(xiàn)在快速增長，需要找到一個保值增值的渠道，全國社保理事會已經(jīng)樹立了一個很好的典范，通過積極參與資本市場投資，十年投資平均收益率超過9%；基本養(yǎng)老保險基金不能投資資本市場，只能投資國債和銀行存款，如果扣除通脹因素則是負的百分之零點幾，顯然跑輸通貨膨脹。

　　我國資本市場發(fā)展到今天還處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段，在這個階段遇到兩大問題：一是國有企業(yè)轉(zhuǎn)制過程中一股獨大；二是民營企業(yè)上市后的家族統(tǒng)治。這兩項制度都有可能把資本市場當成圈錢的機器。經(jīng)過十多年的努力，我國機構(gòu)投資者有了很大的發(fā)展。從證券投資基金開始，到保險資金入市、全國社?；?/a>入市和QFII資金入市，但到現(xiàn)在真正的機構(gòu)投資者持股市值只占到上市公司總市值的14%。全世界機構(gòu)投資者發(fā)揮作用，無非有三種途徑——用腳投票、用手投票、坐下來談判。這三者中，用手投票和坐下來談判必須有一定的實力，即持有一定比例的股權(quán)，否則很難制衡上市公司實際控制人。國際上已經(jīng)有很多經(jīng)驗都證明，養(yǎng)老金的入市將會極大地改進機構(gòu)投資者參與上市公司治理的水平，提高上市公司現(xiàn)金分紅的比例。

　　養(yǎng)老保障體系應(yīng)多元化

　　我國的養(yǎng)老保障體系盡管有很大發(fā)展，但結(jié)構(gòu)仍太單一，主要是基本養(yǎng)老，以政府管理為主，政府承擔過大的責任，所以也應(yīng)該在新的養(yǎng)老體系設(shè)計中走多元化的道路，應(yīng)該有基本養(yǎng)老、補充養(yǎng)老和個人自愿養(yǎng)老積累。另外適當降低基本養(yǎng)老的繳費比例，加快企業(yè)年金制度的改革和建立以稅收鼓勵的自愿型養(yǎng)老積累機制，最終形成基本養(yǎng)老“強制征繳，國家運營”，補充養(yǎng)老“強制征繳，單位運營”，個人養(yǎng)老“自我積累，自我運營”的格局。如果把決策點分散，資金既可有效入市，也避免了某一機構(gòu)承擔過大的社會責任。這種格局肯定有利于整個養(yǎng)老金的入市和發(fā)展。

　　基金公司應(yīng)扮演重要作用

　　首先要說明的是，基金是一種投資工具，承擔和化解不了系統(tǒng)性的風險，只能化解非系統(tǒng)性的風險，但一種投資工具長期不創(chuàng)造價值一定會被投資者拋棄。經(jīng)過股改之后，整個資本市場的基礎(chǔ)發(fā)生了巨大的變化，機構(gòu)投資者不可能再依靠剝奪新進入投資者來賺錢，而應(yīng)該將博弈的對象轉(zhuǎn)向上市公司，基金管理公司應(yīng)該在整個資產(chǎn)管理鏈條中扮演重要的作用。

　　資產(chǎn)管理不只是投資基金一種形式，它涵蓋了從天使基金，到VC、PE到上市，到證券投資基金，到理財產(chǎn)品，到投資者的整個過程。在這一過程中所有的金融機構(gòu)應(yīng)該都有義務(wù)迫使上游創(chuàng)造價值，在這一過程中國家要千方百計通過稅收政策，鼓勵超級富豪把他們的錢變成社會基金，變成天使基金、VC資金、PE資金來源，天使基金要努力尋找出新的技術(shù)突破，承擔風險，尋找新的生產(chǎn)概念、投資概念。VC要把這些概念和技術(shù)的突破變成盈利模式。PE要進一步把盈利模式變成競爭優(yōu)勢。