在期待401K之后，疲弱股市本周又有了新的期待。近日國(guó)務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議提出要求適當(dāng)拓寬基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值。期待401K帶來(lái)大牛市本身就是誤區(qū)，而筆者認(rèn)為，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金適當(dāng)拓寬投資渠道，絕非是指"入市"。而應(yīng)該是指加大"固定收益證券"（主要包括特別國(guó)債、金融債券及大型國(guó)企債券）投資范圍及投資比例。

　　美國(guó)社?；?5年不入市

　　目前，中國(guó)的社?；鸫篌w區(qū)分為兩類：一類是中央政府獨(dú)立籌建的"全國(guó)社會(huì)保障基金"（不含參保人繳費(fèi)），它不僅可以"入市"，而且在投資范圍上似乎已變得無(wú)所不能；另一類是地方政府統(tǒng)籌下的"五項(xiàng)社?；?quot;（主要由參保人繳費(fèi)構(gòu)成），按法律規(guī)定，其收支結(jié)余只能存入銀行或購(gòu)買國(guó)債，不得"入市"。在"存款負(fù)利率"的情況下，后一類社保基金如何保值與增值，已引發(fā)國(guó)人高度關(guān)注和不安。如何應(yīng)對(duì)這一難題？我們完全可以借鑒美國(guó)的做法與經(jīng)驗(yàn)。

　　眾所周知，美國(guó)人標(biāo)榜"自由"、崇尚"市場(chǎng)"，反對(duì)壟斷與集權(quán)，然而，在社會(huì)保障問(wèn)題上，它卻十分地謹(jǐn)慎、異常地保守。在美國(guó)，其社?；?5年來(lái)一直不允許"入市"，這與我國(guó)的"全國(guó)社?；?quot;的投資管理風(fēng)格形成了鮮明的反差。證券市場(chǎng)如此發(fā)達(dá)的美國(guó)，為什么偏偏不許社保基金入市呢？它們靠什么保值、增值呢？

　　其實(shí)，美國(guó)社?；?5年不入市，主要理由有兩個(gè)：一是美國(guó)政府認(rèn)為社?；鸢踩?/a>性最重要，入市有風(fēng)險(xiǎn)，因此，社?；鸩荒苋胧校荒苜?gòu)買國(guó)債或存入銀行；二是美國(guó)大眾認(rèn)為龐大的聯(lián)邦社?；鹑胧?，有悖于市場(chǎng)的自由競(jìng)爭(zhēng)與公平，甚至?xí)?lái)政府對(duì)私人經(jīng)濟(jì)的操縱與控制，因此，社?；?quot;入市"是美國(guó)民眾所不能接受的。

　　美國(guó)社保基金如何保值、增值

　　在美國(guó)，養(yǎng)老與醫(yī)保是全國(guó)統(tǒng)籌的，并由聯(lián)邦政府直接掌管全國(guó)社?；穑ㄒ韵潞?jiǎn)稱"信托基金"），該基金的具體監(jiān)管與投資則是由一個(gè)專設(shè)的"信托基金托管委員會(huì)"來(lái)負(fù)責(zé)的。截至2010年底，美國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)（OASDI）基金總資產(chǎn)為26089億美元；社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)（HI+SMI）基金總資產(chǎn)為3440億美元。

　　根據(jù)法律規(guī)定，信托基金不僅要聯(lián)邦政府統(tǒng)一集中管理，而且收支節(jié)余必須投資于聯(lián)邦政府連本帶利擔(dān)保的證券，所獲利息也被存入信托基金。也就是說(shuō)，美國(guó)政府是不允許社會(huì)保險(xiǎn)基金"入市"的。自從信托基金成立以來(lái)，由信托基金購(gòu)買或持有的所有證券都是由聯(lián)邦政府發(fā)行的。它們主要分為兩類：（1）財(cái)政部特別發(fā)行證券。只有信托基金可以購(gòu)買或持有，不可上市，不可轉(zhuǎn)讓，只能贖回。（2）財(cái)政部公募發(fā)行證券。且從2005年2月15日開始，信托基金不再持有公募發(fā)行證券。