養(yǎng)老金投資股市三大熱點(diǎn)問(wèn)題待解如何吹響集結(jié)號(hào)

　　在人口老齡化以及通脹形勢(shì)的夾擊下，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題已顯得非常迫切。自去年底以來(lái)，證監(jiān)會(huì)、人保部等多部委表示，推動(dòng)養(yǎng)老金入市實(shí)現(xiàn)投資多元化已形成共識(shí)?？梢哉f(shuō)，養(yǎng)老金投資股市已是大勢(shì)所趨，但當(dāng)前省級(jí)統(tǒng)籌的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由誰(shuí)來(lái)管理、可入市資金的比例是多少、入市能否確保養(yǎng)老金保值增值等三大問(wèn)題仍待解決。

　　誰(shuí)來(lái)管理養(yǎng)老金？

　　養(yǎng)老金入市已是大勢(shì)所趨。但是，分散在各省的近2萬(wàn)億資金由誰(shuí)來(lái)管理呢？這一問(wèn)題成為當(dāng)前推動(dòng)養(yǎng)老金入市的首要問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清曾表示，全國(guó)有2萬(wàn)億元的養(yǎng)老保險(xiǎn)金余額分散在各省，如果這些資金組織起來(lái)，設(shè)立一個(gè)專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)或者委托一個(gè)機(jī)構(gòu)，投資資本市場(chǎng)，對(duì)全體居民都大有好處。

　　目前，社會(huì)關(guān)注的養(yǎng)老金入市的管理機(jī)構(gòu)如何設(shè)置主要有三種方案：第一種方案是由全國(guó)社保基金理事會(huì)管理。全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)有專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，目前其管理運(yùn)營(yíng)全國(guó)社會(huì)保障基金，有較為豐富的投資運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

　　第二種方案是由人力資源和社會(huì)保障部設(shè)立專(zhuān)門(mén)的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)，或可稱(chēng)為保社部社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)管理中心，具體負(fù)責(zé)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資運(yùn)營(yíng)。由于人保部目前是全國(guó)社會(huì)保障基金的主管部門(mén)，在話語(yǔ)權(quán)上有優(yōu)勢(shì)。

　　第三種方案是由地方成立養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)來(lái)管理本地的養(yǎng)老金。由于地方政府掌控著養(yǎng)老金賬戶資金，因此有“近水樓臺(tái)”的先機(jī)，但存在運(yùn)營(yíng)成本較高，易受地方行政力量干預(yù)的缺點(diǎn)。

　　另外，清華大學(xué)公共管理學(xué)院教授楊燕綏提出方案：中國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)可以四六分，全國(guó)社保基金理事會(huì)管理40%的養(yǎng)老基金，組合高風(fēng)險(xiǎn)投資和公共項(xiàng)目的效果，確保養(yǎng)老基金的凈收益率能跑贏通貨膨脹和管理成本。另外60%養(yǎng)老基金委托商業(yè)法人機(jī)構(gòu)管理，以其競(jìng)爭(zhēng)業(yè)績(jī)換取資格和收益。兩類(lèi)機(jī)構(gòu)各負(fù)其責(zé)，具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，由養(yǎng)老金投資者和受益人評(píng)價(jià)。

　　目前來(lái)看，由于全國(guó)社保基金理事會(huì)擁有豐富的資金投資運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，其管理的全國(guó)社?；?0年來(lái)年均收益達(dá)9%左右，業(yè)績(jī)優(yōu)異，受到多方認(rèn)可，因而將養(yǎng)老金交由全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)管理的呼聲較高。

　　入市比例多少合適？

　　除了誰(shuí)來(lái)管理之外，有多少養(yǎng)老金可以進(jìn)入股市，即入市比例問(wèn)題，亦成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。按照我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定，養(yǎng)老基金仍然只能存銀行買(mǎi)國(guó)債。人保部認(rèn)為，養(yǎng)老金投資多元化首先要確?；鸬陌踩?，在此前提下，考慮能否實(shí)現(xiàn)基金獲得更好的收益。

　　從國(guó)外來(lái)看，養(yǎng)老基金通常配置30%~60%的股票資產(chǎn)，主要理由是養(yǎng)老基金是長(zhǎng)期性資金，有能力承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)，可以配置一定比例的股票或股權(quán)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較好的長(zhǎng)期收益。

　　華泰聯(lián)合證券研究所指出，按照經(jīng)合組織（OECD）統(tǒng)計(jì)，2010年全球64個(gè)國(guó)家（34個(gè)OECD國(guó)家和31個(gè)非OECD國(guó)家）養(yǎng)老基金總規(guī)模為20萬(wàn)億美元。按照養(yǎng)老基金相對(duì)規(guī)模來(lái)看，2010年主要國(guó)家，如美英等養(yǎng)老基金占GDP的比重均超過(guò)50%。從資產(chǎn)配置看，美國(guó)、芬蘭、澳大利亞等國(guó)家明顯表現(xiàn)出對(duì)股票配置的偏好。

　　全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍認(rèn)為，養(yǎng)老金可以有一部分投資于股票，投資比例應(yīng)該低于全國(guó)社會(huì)保障基金，高于商業(yè)養(yǎng)老基金。目前規(guī)定全國(guó)社會(huì)保障基金投資股市的比例最高為40%，一般情況下占30%左右。而國(guó)外養(yǎng)老金大部分都允許投資于股票，投資比例一般在20%~50%。

　　從目前已經(jīng)投資股市的部分養(yǎng)老金來(lái)看，全國(guó)社保基金入市比例最高可達(dá)40%，企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品最高可達(dá)30%，投資收益排序?yàn)椋荷绫；鹋c企業(yè)年金高于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。據(jù)此來(lái)看，此次各省養(yǎng)老金基金投資比例極有可能控制在30%左右。

　　入市能否實(shí)現(xiàn)保值增值？