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標(biāo)簽： 保險(xiǎn)養(yǎng)老養(yǎng)老保險(xiǎn)
華泰聯(lián)合：養(yǎng)老保險(xiǎn)鐘愛高分紅低市盈率
2016-12-11 08:00:12
無憂保
華泰聯(lián)合研究所：國家養(yǎng)老金市場規(guī)模龐大，為市場資金主要來源之一。按照經(jīng)合組織（OECD）統(tǒng)計(jì)，2010年全球64個(gè)國家（34個(gè)OECD國家和31個(gè)非OECD國家）養(yǎng)老基金總規(guī)模為20萬億美元。按照養(yǎng)老基金相對規(guī)模來看，2010年主要國家，如美英等養(yǎng)老基金占GDP的比重均超過50%。從資產(chǎn)配置看，大多數(shù)國家養(yǎng)老基金資產(chǎn)配置以債券為主，平均占比50%左右。中國香港、美國、芬蘭、澳大利亞等國家則明顯表現(xiàn)出對股票配置的偏好。但美國1998年以來的趨勢是股票資產(chǎn)占比下降，債券資產(chǎn)占比提升。 基本養(yǎng)老保險(xiǎn)入市對權(quán)益投資邊際影響最大。在資產(chǎn)投資模式與類別方面，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)除少部分委托社?；鸸芾?/a>外，統(tǒng)籌層次大部分在省級，資產(chǎn)基本為銀行存款及國債。按照《全國社會(huì)保障基金投資管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，社?；鹜顿Y基金及權(quán)益的比率不超過40%。我們中性預(yù)計(jì)，社?；鹬苯庸芾砑拔衅渌鼨C(jī)構(gòu)管理的權(quán)益類投資比率大約為25%。目前投資收益排序?yàn)椋荷绫；鹋c企業(yè)年金高于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。 存量資金對市場影響最大的部分在于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)扣除已經(jīng)委托社?；鸸芾?/a>的部分。在2010年，這部分資產(chǎn)規(guī)模約為14798.6億。在中性假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)，2012年年底基本養(yǎng)老保險(xiǎn)委托社保投資比率為30%，投資股票比率為25%，則基本養(yǎng)老保險(xiǎn)將為股市帶來增量資金1617億。假設(shè)增量企業(yè)年金投資股票比率仍為20%，則將為股市帶來增量資金247億。兩項(xiàng)合計(jì)金額1864億，約為2011年全年股票型基金發(fā)行總規(guī)模的1.5倍。 中國社保目前配置權(quán)重較大的行業(yè)包括金融、機(jī)械、地產(chǎn)、醫(yī)藥、交運(yùn)。對照A股行業(yè)的分紅收益率和市盈率可以發(fā)現(xiàn)：社保配置權(quán)重較高的行業(yè)的分紅收益率都比較高、市盈率都比較低。
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