楊燕綏：養(yǎng)老金入市須進(jìn)行“碎片化”制度清理

　　就在國(guó)內(nèi)的養(yǎng)老金委托投資運(yùn)營(yíng)還在熱烈討論、謹(jǐn)慎前行的時(shí)候，國(guó)外養(yǎng)老金早已進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)。一方面，多年來(lái)個(gè)人賬戶“空轉(zhuǎn)”發(fā)放當(dāng)期養(yǎng)老金的模式，使得養(yǎng)老金面臨缺口；另一方面，養(yǎng)老金要想走進(jìn)股市，又有較大的風(fēng)險(xiǎn)。那么，養(yǎng)老金該如何入市？該以怎樣的受托人制度來(lái)促使養(yǎng)老金保值增值？帶著這些問(wèn)題，記者近日專(zhuān)訪了清華大學(xué)就業(yè)與社會(huì)保障研究中心主任楊燕綏。

　　記者：近期，對(duì)于養(yǎng)老金入市利弊的爭(zhēng)論頗多，您認(rèn)為，我國(guó)養(yǎng)老金入市的條件成熟嗎？還有哪些方面需要完善？

　　楊燕綏：中國(guó)要實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金順利入市，就必須先調(diào)整養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)，養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)調(diào)整是解決后續(xù)問(wèn)題的基礎(chǔ)。所謂養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)，從理論角度來(lái)看，就是公共品和準(zhǔn)公共品的結(jié)合，在操作層面上，就是社會(huì)統(tǒng)籌賬戶和個(gè)人賬戶的結(jié)合，在法律上講，就是政府責(zé)任和企業(yè)、個(gè)人責(zé)任的結(jié)合，是市場(chǎng)機(jī)制的結(jié)合。目前，我國(guó)的養(yǎng)老金制度嚴(yán)重“碎片化”，結(jié)構(gòu)不清晰。“十二五”期間我國(guó)要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、改善民生，養(yǎng)老金制度必然需要調(diào)整結(jié)構(gòu)。

　　養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)調(diào)整以后可以用“四個(gè)來(lái)源、兩個(gè)賬戶”進(jìn)行簡(jiǎn)單表述。所謂“四個(gè)來(lái)源”，一是可以通過(guò)征稅發(fā)國(guó)民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，讓所有老人都能吃飯；二是通過(guò)給企業(yè)稅收優(yōu)惠，由企業(yè)提供員工福利；三是自我儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金；四是商家給客戶讓利產(chǎn)生積分轉(zhuǎn)換成養(yǎng)老金。“消費(fèi)養(yǎng)老”是個(gè)很好的思路，商家讓利是“雙面膠”，前三個(gè)來(lái)源都是通過(guò)壓縮當(dāng)期消費(fèi)實(shí)現(xiàn)的，而消費(fèi)養(yǎng)老既拉動(dòng)了消費(fèi)，又實(shí)現(xiàn)了養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。

　　“兩個(gè)賬戶”，一是指通過(guò)稅收籌資建立社會(huì)統(tǒng)籌賬戶，政府確保支付向全體國(guó)民支付基礎(chǔ)養(yǎng)老金，具有全覆蓋、低水平的特點(diǎn)，解決溫飽問(wèn)題；二是個(gè)人賬戶，職業(yè)年金、個(gè)人儲(chǔ)蓄、消費(fèi)養(yǎng)老金均可以進(jìn)入此賬戶，用以改善老年生活，國(guó)家建立受托人制度、服務(wù)體系和養(yǎng)老金市場(chǎng)。

　　記者：養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)性完善需要很長(zhǎng)的時(shí)間，但是其保值增值的需求十分迫切。今年3月底廣東已將將1000億元養(yǎng)老金委托全國(guó)社保理事會(huì)進(jìn)行投資。您認(rèn)為養(yǎng)老金投資需要怎樣的受托制度？是否需要增加受托機(jī)構(gòu)的數(shù)量？

　　楊燕綏：需要依法建立專(zhuān)業(yè)的、審慎的受托人制度，在這方面，企業(yè)年金做了很好的示范，可以借鑒企業(yè)年金的標(biāo)桿，建立養(yǎng)老金受托人制度。現(xiàn)在的分歧在于，受托人制度是建立全國(guó)集中統(tǒng)一的，還是各省先建立再建立國(guó)家級(jí)集中統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機(jī)制。我認(rèn)為，統(tǒng)籌平衡的責(zé)任在哪一級(jí)政府，個(gè)人賬戶托管委員會(huì)即建在哪一級(jí)，然后建立國(guó)家養(yǎng)老金監(jiān)管委員會(huì)。當(dāng)然，如果養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)調(diào)整到位，可以建立中央統(tǒng)一的養(yǎng)老金受托人機(jī)構(gòu)。

　　至于養(yǎng)老金投資，應(yīng)該建立四六開(kāi)的市場(chǎng)。其中，四成市場(chǎng)由全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)來(lái)負(fù)責(zé)。應(yīng)將社?；鹄硎聲?huì)進(jìn)行職能拆分，劃分為監(jiān)督和操作兩個(gè)部分，其中理事會(huì)上升為國(guó)家養(yǎng)老金的監(jiān)管委員會(huì)；然后建立社會(huì)保障儲(chǔ)備基金及個(gè)人養(yǎng)老基金信托機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格按照信托的原則管理養(yǎng)老基金。另外60%的市場(chǎng)，由現(xiàn)在社?；鹄硎聲?huì)的投資機(jī)構(gòu)和取得企業(yè)年金投資資質(zhì)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。兩類(lèi)機(jī)構(gòu)各負(fù)其責(zé)，具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，現(xiàn)在社保理事會(huì)、企業(yè)年金委托的機(jī)構(gòu)都被證明是優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)，沒(méi)有必要在進(jìn)行新的準(zhǔn)入。再來(lái)一次“尋租”只會(huì)增加沒(méi)有必要的成本。

　　記者：如何規(guī)避養(yǎng)老金投資中的風(fēng)險(xiǎn)？

　　楊燕綏：養(yǎng)老金必需保值并增值。從上世紀(jì)80年代起就開(kāi)始嘗試資產(chǎn)組合方式，這個(gè)思想到現(xiàn)在仍然可以適用。三分之一進(jìn)行有風(fēng)險(xiǎn)投資、三分之一保值投資、三分之一靈活配置?，F(xiàn)在仍遵循資產(chǎn)組合思路，但是內(nèi)涵要有些變化，主要由于現(xiàn)在國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不確定性加強(qiáng)，養(yǎng)老金投資要想保值增值，僅僅依靠市場(chǎng)來(lái)保值的風(fēng)險(xiǎn)增加了。在保值增值的需求下，投資策略更多地轉(zhuǎn)向保值需求。目前，各國(guó)都在建立一些非市場(chǎng)化操作的社會(huì)基金項(xiàng)目，確保養(yǎng)老基金收益。美國(guó)最大的教師職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃歷史悠久，已經(jīng)擁有了大量的土地，具有規(guī)劃用地的能力，由此保障養(yǎng)老金受益人的利益。