養(yǎng)老金為市場提供充裕流動性

　　美國養(yǎng)老金入市的預(yù)期短期內(nèi)確實會提振股市，而提振效果的長度和強度，受到入市資金規(guī)模預(yù)期、實質(zhì)性進展程度和經(jīng)濟環(huán)境的影響。長期的影響包括充裕市場流動性，其內(nèi)在機理是證券市場階段性的正反饋機制使得牛市延長。

　　美國養(yǎng)老金制度有三大支柱，分別由政府強制性養(yǎng)老金、雇主養(yǎng)老金與個人儲蓄養(yǎng)老金構(gòu)成。雇主養(yǎng)老金計劃是美國養(yǎng)老金計劃的第二支柱。美國政府為鼓勵其發(fā)展，給予了稅收優(yōu)惠的政策扶持。比較著名的種類有401K計劃，401K計劃中資金可用于投資多種資產(chǎn)，其中也包括股票與共同基金。因此，在401K養(yǎng)老金計劃推出后，來自401K計劃的資金為股市提供了流動性支撐。從當(dāng)時的股市表現(xiàn)來看，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)自1982年起進入了長達22年持續(xù)上漲階段。

　　對于資本市場來講，預(yù)期是引起市場波動的主要因素。理論上，美國401K的出臺會引起投資者對流向股市的資金量增加的預(yù)期。而資金作為保證資本市場正常運轉(zhuǎn)的血液，短期內(nèi)由于預(yù)期的作用，理應(yīng)會對股市有拉升的作用。

　　在1978年401K條款被創(chuàng)設(shè)之后，當(dāng)年股市一路上漲，達到了階段性高點，這一過程持續(xù)了約半年時間。而在1981年具體規(guī)則被追加之后，市場在第二次石油危機的背景下的快速下跌過程中出現(xiàn)了階段性的企穩(wěn)。在羅斯401K方案被引入的1998年1月2日后的半年期間，代表大盤股的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)漲勢好于代表小盤股的納斯達克指數(shù)。

　　通過上述分析，可以得出結(jié)論：美國歷史上推出401K計劃后，可能通過預(yù)期的作用，短期內(nèi)對市場有一定的提振作用。而中長期的走勢主要還是由實體經(jīng)濟運行所決定的。