養(yǎng)老金與生命周期基金

　　受二戰(zhàn)后的“嬰兒潮”影響，美國自上世紀(jì)80年代推出401（K）計(jì)劃開始，不斷改革養(yǎng)老金體系。到了上世紀(jì)90年代中期，企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃由待遇確定型（DB）計(jì)劃向繳費(fèi)確定型（DC）計(jì)劃轉(zhuǎn)變，這促進(jìn)越來越多的養(yǎng)老金計(jì)劃開始投資基金。把握這個(gè)市場(chǎng)機(jī)遇，很多基金公司開始著手設(shè)計(jì)適合養(yǎng)老金投資需求的產(chǎn)品，生命周期基金應(yīng)運(yùn)而生。

　　生命周期基金（LifeCycleFund）又稱目標(biāo)退休基金（TargetRetirementFund）或目標(biāo)到期日基金（TargetMaturityFund），指一種按照人的生命周期不斷調(diào)整資產(chǎn)配置的創(chuàng)新基金產(chǎn)品，通過一種多元化的專業(yè)投資組合，來滿足投資者在生命中不同階段的需求，實(shí)現(xiàn)投資者的目標(biāo)。

　　第一只生命周期基金——BGI2000Fund是由巴克萊在1993年11月推出，不過，真正將生命周期基金發(fā)揚(yáng)光大的則是富達(dá)集團(tuán)。1996年，富達(dá)推出了FidelityFreedom2000Fund，并以重金對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行了市場(chǎng)推廣。隨后，富達(dá)集團(tuán)不斷完善和修改這一系列的生命周期基金，到2006年，富達(dá)自由系列基金已擁有12只產(chǎn)品，其中一只投資債券為主，其余與養(yǎng)老金計(jì)劃相關(guān)聯(lián)。

　　自由系列生命周期基金由多只子基金組成，因到期日不同而具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以滿足多種投資者的需求。例如，先鋒2050基金，適宜計(jì)劃于2048~2052年退休的投資者，基金組合中70％投資美國本土股票，10％投資于國際市場(chǎng)，其余20％則投資于垃圾債券。而先鋒2015基金的投資組合47％持有美國股票，12％投資于國際股市，在垃圾債券上的投資只占組合的6％，其余31％為固定收入類投資品，5％為現(xiàn)金。

　　后來，富達(dá)也開發(fā)了一系列風(fēng)格型的生命周期基金，該類基金并沒有明顯的到期日，而是通過不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征描述來進(jìn)行分類，例如保守型、穩(wěn)健型、激進(jìn)型等。與到期日型基金不同的是，它們不會(huì)隨著時(shí)間變化而改變自己的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

　　隨著越來越多的雇主把退休資產(chǎn)的管理責(zé)任強(qiáng)加于他們的員工身上，這兩種類型的生命周期基金越來越受歡迎，尤其是在固定繳款市場(chǎng)。2004年，富達(dá)的生命周期基金產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率達(dá)到了34％，成為美國養(yǎng)老金管理市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。到2005年，生命周期基金總資產(chǎn)達(dá)到1320億美元，較上一年猛增近20％。

　　隨后，先鋒、BarclaysGlobal、Russell公司等大型資產(chǎn)管理公司相機(jī)也推出了自己的生命周期基金，此類基金開始在美國養(yǎng)老金市場(chǎng)流行。截至2010年底，美國市場(chǎng)上生命周期類基金資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到3397.95億美元，其中91％為養(yǎng)老金資產(chǎn)。