光明避8億養(yǎng)老金“陷阱”

　　洽購英國聯(lián)合餅干的光明食品（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“光明食品”），在最后時(shí)刻選擇退出的畫面言猶在耳。兩年后，當(dāng)其再一次踏上英倫半島，收購英國第二大谷物食品公司維他麥Weetabix60%的股份時(shí)，此前的并購教訓(xùn)成了最好的教材。

　　“只要是去英國做并購案，英國養(yǎng)老金制度是中國企業(yè)繞不開的一道坎，光明食品這次也不例外。養(yǎng)老金問題是一個(gè)非常重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而上次英國聯(lián)合餅干的收購教訓(xùn)給光明的此次成功帶來了很大的幫助。”5月8日，光明食品董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)曹曉風(fēng)向《華夏時(shí)報(bào)》記者獨(dú)家披露了有關(guān)維他麥公司并購案的諸多細(xì)節(jié)。

　　8億養(yǎng)老金“陷阱”

　　5月3日，光明食品正式對外宣布，將收購英國第二大谷物食品公司維他麥60%的股份，由于維他麥公司的企業(yè)價(jià)值高達(dá)12億英鎊（約合122億元人民幣），這筆交易被喻為中國食品行業(yè)迄今為止最大宗的海外并購案。

　　“去年10月起，光明食品就開始接觸維他麥，當(dāng)時(shí)國際投行介紹給我們這么一個(gè)項(xiàng)目。”曹曉風(fēng)正是這次光明食品海外并購的主要負(fù)責(zé)人，他和其他來自財(cái)務(wù)部、投資部、法務(wù)部以及集團(tuán)子公司的7名成員組成了此次海外并購團(tuán)隊(duì)。

　　對于曹曉風(fēng)而言，當(dāng)年收購英國聯(lián)合餅干的場景依然讓他記憶猶新。2010年9月，光明食品與英國聯(lián)合餅干展開了最后階段的排他性談判，這家擁有62年歷史的老牌餅干公司由黑石和PAI兩支私募股權(quán)基金所掌握，根據(jù)光明食品當(dāng)時(shí)的設(shè)想，一旦能將其納入麾下，將對光明開拓海外市場帶來巨大的幫助。

　　但是1個(gè)月后，雙方的談判最終破裂。原因是，在對聯(lián)合餅干做過盡職調(diào)查后，光明食品發(fā)現(xiàn)英國養(yǎng)老金制度的設(shè)計(jì)是其“無法承受之重”。“聯(lián)合餅干當(dāng)時(shí)的養(yǎng)老金缺口高達(dá)3億英鎊，約合30多億元人民幣，而對方希望完全由光明食品來承擔(dān)。”曹曉風(fēng)回憶道。

　　據(jù)其介紹，英國的老企業(yè)都會面臨養(yǎng)老金問題。根據(jù)英國法律，過去英國的老員工并不像現(xiàn)在的新員工一樣，把養(yǎng)老保險(xiǎn)交給國家，然后由政府統(tǒng)一管理，通過社保體系來發(fā)放退休金，而是把錢交給企業(yè)，形成一個(gè)資金池。英國有個(gè)托管人制度，由托管人來負(fù)責(zé)這筆養(yǎng)老金的投資管理，比如做股票、做房地產(chǎn)，3年做一次精算，看看資金池中的錢是否足夠養(yǎng)活那些退休人員，假如有盈余，那一切都好；但假如有缺口，則需要企業(yè)拿出經(jīng)營利潤來進(jìn)行資金彌補(bǔ)。

　　伴隨金融危機(jī)和歐債危機(jī)的相繼到來，英國國債持續(xù)低迷，因此企業(yè)養(yǎng)老金的缺口始終非常巨大。

　　“這一回在養(yǎng)老金問題上，對方玩了點(diǎn)小花樣，利安基金按照國際會計(jì)準(zhǔn)則的口徑算給我們看，當(dāng)時(shí)顯示維他麥的養(yǎng)老金有盈余1800萬英鎊，但是我們讓德勤從精算口徑算下來卻有超過8000萬英鎊（約合8億多人民幣）的資金缺口。”曹曉風(fēng)告訴記者。