2015養(yǎng)老金入市最新消息：監(jiān)管部門不宜表態(tài)“養(yǎng)老金入市”

　　日前，人力資源和社會(huì)保障部部長(zhǎng)尹蔚民在十二屆全國(guó)人大三次會(huì)議記者會(huì)上表示，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)已經(jīng)形成了基本方案，有望于下半年報(bào)黨中央、國(guó)務(wù)院審定，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金將把部分資金投資到股市。我們看到這種表態(tài)，實(shí)際上決定權(quán)依然需要相關(guān)程序與法律認(rèn)可，而從市場(chǎng)化運(yùn)作與養(yǎng)老金巨大缺口、安全性來(lái)看，并非是某種監(jiān)管部門設(shè)計(jì)一套運(yùn)營(yíng)投資方案就能保障在股票市場(chǎng)上增值與保值的。中國(guó)股票市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展將向市場(chǎng)化、法制化的方向運(yùn)行，任何保護(hù)性條款在市場(chǎng)可能出現(xiàn)的多變因素面前，都可能面臨市場(chǎng)化的沖擊。未來(lái)中國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)隨著股價(jià)分化而體現(xiàn)巨大的風(fēng)險(xiǎn)與收益，對(duì)于注重安全性第一的養(yǎng)老金而言，顯然是不易介入此類風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。

　　今年兩會(huì)，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中指出，政府官員不能任性，實(shí)際上是對(duì)官員言論與做事風(fēng)格劃定了一個(gè)參考線。筆者認(rèn)為，這一劃線適用于一些重大的系關(guān)全體國(guó)民利益的投資決定。就此，筆者認(rèn)為養(yǎng)老金入市與否，官員不宜輕易表態(tài)，涉及領(lǐng)域的投資監(jiān)管部門更應(yīng)冷靜對(duì)待，應(yīng)將其決定權(quán)交于法律與權(quán)益人認(rèn)可。

　　研究相關(guān)投資歷史軌跡來(lái)看，相較于養(yǎng)老金入市，全國(guó)社?；?/a>早已入市，投資范圍包括銀行存款、債券、信托投資、股票、證券投資基金等。但從性質(zhì)來(lái)看，全國(guó)社保基金與養(yǎng)老金是兩類不同的資金。全國(guó)社保資金的資金來(lái)源主要為國(guó)家財(cái)政轉(zhuǎn)移支付、博彩收益等，是國(guó)家社會(huì)保障儲(chǔ)備基金。而養(yǎng)老金主要來(lái)源于雇主和雇員，這部分資金掌握在地方政府手里，不掌握在中央手里。

　　近年來(lái)，社?；鹪谫Y本市場(chǎng)上取得了一定收益，但我們發(fā)現(xiàn)，這種收益的取得有許多是來(lái)自于股票市場(chǎng)的特殊政策安排。比如近些年來(lái)社?；鹑〉幂^好投資收益率的主要來(lái)源許多來(lái)自于股權(quán)投資或IPO劃轉(zhuǎn)，而后者在國(guó)際資本市場(chǎng)是根本不存在的。近年來(lái)上市的部分國(guó)有企業(yè)，10%部分劃入社?；?，而解禁后的股票大部分并末跌破發(fā)行價(jià)。比如2006年3月，社?；鹨?00億元持有8514415652股中國(guó)銀行股票，占中行股權(quán)的3.91%，折合每股1.1745元。6月1日，中行H股上市后，社?；鸪钟械闹行泄善鞭D(zhuǎn)為H股。行使超額配售權(quán)之后，社?；鸬某止杀壤秊?.576%。6月21日中行收盤價(jià)格是3.40港元。短短3個(gè)月，社?；鸪钟兄行蠬股的市值已經(jīng)超過(guò)289億港元，投資回報(bào)率超過(guò)190%。同年6月19日，社?；鹋c工商銀行也正式簽署戰(zhàn)略投資合作協(xié)議，前者向后者投資180.28億元，持有工商銀行約5%的股權(quán)等，因此社保基金所出現(xiàn)的較好收益，其實(shí)對(duì)于其它機(jī)構(gòu)而言并不具備。誠(chéng)然，近年社?；疬\(yùn)作也出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)，但隨著證券市場(chǎng)的完善與體制改革，社保基金運(yùn)作將面臨市場(chǎng)化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。比如國(guó)家審計(jì)署2014年6月26公布的社保基金會(huì)基金管理及2013年度預(yù)算執(zhí)行情況和其他財(cái)政收支情況審計(jì)結(jié)果。公告顯示，社?；鹱誀I(yíng)指數(shù)化投資的標(biāo)的指數(shù)范圍較窄，近年投資收益欠佳。2010年到2013年，社?；饡?huì)自營(yíng)指數(shù)化投資組合虧損共計(jì)69.53億元，其中2013年虧損14.7億元。此外，2013年底，社?；饡?huì)未按規(guī)定對(duì)6只禁售期滿的轉(zhuǎn)持股票計(jì)提準(zhǔn)備，少確認(rèn)減值損失103.02億元。

　　研究認(rèn)為，以往社?；鹨揽肯忍煺邇?yōu)勢(shì)出現(xiàn)的逃頂與抄底行為將難以再現(xiàn)，由于股期對(duì)沖與市場(chǎng)理性成熟、市場(chǎng)化機(jī)制的推進(jìn)，也不排除社?；鹪谀硞€(gè)大的階段出現(xiàn)整體性虧損。

　　作為證券監(jiān)管部門，當(dāng)然希望有大的機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入市場(chǎng)，但對(duì)于中國(guó)目前養(yǎng)老金的情況來(lái)看，是否支持入市，則應(yīng)交由法律與市場(chǎng)、權(quán)益人來(lái)決定，養(yǎng)老金的運(yùn)營(yíng)機(jī)制與市場(chǎng)化投資需要其本身在做好風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)沖后才可能實(shí)現(xiàn)。目前來(lái)看，我國(guó)養(yǎng)老金的缺口非常之大，而延遲退休、提高繳費(fèi)等已引起了權(quán)益人的巨大分歧，如何能夠保障養(yǎng)老金在風(fēng)險(xiǎn)云集的股票市場(chǎng)只賺不賠呢?世界股票市場(chǎng)運(yùn)行軌跡顯示，沒(méi)有。那么作為中國(guó)股票市場(chǎng)的監(jiān)管方，就不應(yīng)輕易的表態(tài)支持與不支持的觀點(diǎn)。

　　總體而言，對(duì)于養(yǎng)老金是否進(jìn)入股票市場(chǎng)，中國(guó)的監(jiān)管部門特別是證券監(jiān)管部門不宜公開(kāi)表態(tài)支持與否，而應(yīng)讓法律與權(quán)益人來(lái)決定。因?yàn)轲B(yǎng)老金是中國(guó)居民的養(yǎng)命錢，安全第一、風(fēng)險(xiǎn)防范是最重要的，這一點(diǎn)應(yīng)該向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家借鑒。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)在市場(chǎng)化典型代表的股票市場(chǎng)上投資，沒(méi)有絕對(duì)安全，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在嚴(yán)格市場(chǎng)化的股票投資面前，更多的是分化、淘汰與發(fā)展，而能夠?qū)崿F(xiàn)股票市場(chǎng)收益的機(jī)構(gòu)往往是少數(shù)。