證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布哈爾濱博實(shí)自動(dòng)化股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱"博實(shí)自動(dòng)化")首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)，接受證監(jiān)會(huì)及公眾的檢閱。

　　博實(shí)自動(dòng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)為石化化工后處理成套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，此次擬募集資金3.07億，用于石化后處理成套設(shè)備擴(kuò)能改造項(xiàng)目、石化后處理成套設(shè)備服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　記者仔細(xì)分析其招股書后，對(duì)當(dāng)中內(nèi)容和數(shù)據(jù)的合理性作出質(zhì)疑。

　　利潤(rùn)隱含"注水"成份

　　博實(shí)自動(dòng)化招股書顯示，2009年至2011年報(bào)告期，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.06億元、1.27億元和1.51億元，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到19.05%，表面經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好，細(xì)看卻隱含"注水"成份。同期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別1.15億元、4465.77萬(wàn)元和8087.57萬(wàn)元，分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例為108.49%、35.10%和53.73%。

　　值得關(guān)注的是，2010年和2011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)的差異較大，實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況并不容樂(lè)觀?？赡苁艿胶暧^經(jīng)濟(jì)影響，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。與此同時(shí)，為了籌備上市，做好業(yè)績(jī)和每股收益賣個(gè)好價(jià)錢，通過(guò)應(yīng)收賬款、存貨、和預(yù)收賬款等賬目"調(diào)節(jié)"當(dāng)期利潤(rùn)。

　　應(yīng)收賬和存貨增速高于凈利潤(rùn)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司2009年至2011年應(yīng)收賬款期末凈額分別為1.28億元、2億元和2.36億元，占同期總資產(chǎn)的比例分別為20.75%、24.09%和20.87%。

　　2010年和2011年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率分別為56%和18%，高于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

　　存貨方面，報(bào)告期內(nèi)，公司存貨余額分別為1.79億元、2.9億元和4.1億元，占同期總資產(chǎn)的比例分別為29.03%、35.01%和36.21%。與此同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)率也顯著低于同行業(yè)水平，有可比數(shù)據(jù)的7家同行業(yè)上市公司在上市前一年存貨周轉(zhuǎn)率的平均值為2.13，而博實(shí)自動(dòng)化則僅為0.97。

　　存貨增長(zhǎng)率更高，2010年和2011年分別為62%和41%。

　　可見，博實(shí)自動(dòng)化于報(bào)告期內(nèi)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與其極不對(duì)稱，而應(yīng)收賬款和存貨的增速遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)的增速，疑是通過(guò)訂單掛賬的方式增加了當(dāng)期賬面凈利潤(rùn)。