從去年年底開始，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清、全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍開始頻頻吹風(fēng)，但養(yǎng)老金入市始終未傳出確切的消息。

　　縱觀各方輿論，養(yǎng)老金入市已是大勢(shì)所趨，《人民日?qǐng)?bào)》2月6日也刊發(fā)文章，稱養(yǎng)老金入市是必然趨勢(shì)，但入市時(shí)機(jī)尚有待考量。

　　這些需要考量的關(guān)鍵點(diǎn)在哪里？

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，除了中國(guó)股市制度不健全，養(yǎng)老金投資可能造成虧損的擔(dān)憂外，主要集中在“誰(shuí)來管，怎么管”這兩個(gè)問題上。

　　從《投資者報(bào)》記者采訪的情況看，養(yǎng)老金如果要入市，起碼要理清養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)主體是誰(shuí)，個(gè)人賬戶基金中是否有足夠的支付能力。

　　在中國(guó)政法大學(xué)(微博)法和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心副教授胡繼曄看來，這些都不是什么難題，為了增值保值養(yǎng)老金肯定要入市，如果決策者堅(jiān)定決心的話，有一年時(shí)間足夠?qū)嵤┩七M(jìn)。

　　投資運(yùn)營(yíng)主體有爭(zhēng)議

　　胡繼曄，中國(guó)政法大學(xué)法和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心副教授，10年前他寫博士論文時(shí)研究養(yǎng)老金如何增值保值；10年后，這個(gè)問題仍然沒有解決。

　　他告訴《投資者報(bào)》記者，一個(gè)重要的原因就是投資運(yùn)營(yíng)主體一直未能確定。

　　胡繼曄介紹說，誰(shuí)來管理養(yǎng)老金投資，業(yè)界有三種方案：一種是由全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)來管理。過去10年，社保平均都能取得9%的收益率，還代理了9個(gè)省份中央財(cái)政補(bǔ)貼的個(gè)人賬戶養(yǎng)老金，社保是最具實(shí)力、有業(yè)績(jī)、有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，而且對(duì)于管理養(yǎng)老金有著健全的投資制度。

　　二是由人力資源與社會(huì)保障部(下簡(jiǎn)稱“人社部”)以及管理的保險(xiǎn)中心來管理投資。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收取發(fā)放都是由人社部來做的，入口、出口都在做，中間的投資環(huán)節(jié)，如果他們來負(fù)責(zé)的話，可以增加效率。

　　三是由各地方社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)來做。地方社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)熟悉地方情況，可以實(shí)現(xiàn)更當(dāng)?shù)鼗姆?wù)，且多個(gè)運(yùn)營(yíng)主體能夠?qū)崿F(xiàn)一定程度的競(jìng)爭(zhēng)，從而促進(jìn)全行業(yè)的發(fā)展。

　　但是這三種方案都存在著優(yōu)劣點(diǎn)。全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)已承擔(dān)國(guó)家養(yǎng)老金戰(zhàn)略儲(chǔ)備的任務(wù)，近期內(nèi)只收不支，不宜再承擔(dān)個(gè)人賬戶養(yǎng)老金的運(yùn)營(yíng)管理任務(wù)；人社部作為政府部門直接進(jìn)行投資存在法律、法規(guī)上的障礙；地方社?；鸸芾?/a>部門投資經(jīng)驗(yàn)、人才都比較缺乏，存在著受地方領(lǐng)導(dǎo)影響進(jìn)行投資決策的風(fēng)險(xiǎn)。

　　胡繼曄的建議是，從全國(guó)社保基金理事會(huì)、中投公司、匯金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)借調(diào)人才，組建全國(guó)統(tǒng)一的投資運(yùn)營(yíng)主體，省級(jí)個(gè)人賬戶養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)參與。這樣的好處是充分發(fā)揮各方面的積極性，避免地方政府干預(yù)養(yǎng)老金投資，同時(shí)又形成和全國(guó)社保基金理事會(huì)適度的競(jìng)爭(zhēng)與合作。

　　一位接近養(yǎng)老金入市討論組的學(xué)者告訴《投資者報(bào)》記者，相比其他兩者，目前決策機(jī)構(gòu)比較傾向中央統(tǒng)籌的模式，由中央統(tǒng)一建立一個(gè)機(jī)構(gòu)，把分散在各地的養(yǎng)老金上繳到中央，委托它開展投資運(yùn)營(yíng)。