企業(yè)年金的投資收益是企業(yè)和職工的企業(yè)年金權(quán)益的最終體現(xiàn)，是企業(yè)年金管理人尤其是受托人、投資管理人投資管理能力和績效的直接表現(xiàn)。

　　宏觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融證券市場運(yùn)行的態(tài)勢是決定企業(yè)年金投資收益的外部因素。企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)、投資限制、管理人的能力，是制約企業(yè)年金投資收益的內(nèi)部因素。

　　一、市場環(huán)境。

　　市場環(huán)境無疑是決定企業(yè)年金投資收益的根本因素。經(jīng)濟(jì)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、制度限制、金融市場整體走勢和結(jié)構(gòu)變化，對企業(yè)年金投資收益起決定性的作用。

　　當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷、金融證券市場長期處于調(diào)整狀態(tài)，委托人、受托人、投資管理人都不可能在這樣的背景下取得可觀的投資收益率。

　　但是，外部因素導(dǎo)致的企業(yè)年金投資收益的起落，并不能體現(xiàn)投資管理的專業(yè)能力和績效。投資的績效歸因，只能是剔除外部因素之后，觀察投資組合與行業(yè)平均的投資收益率、市場平均的投資收益率進(jìn)行比較。

　　二、投資比例限制。

　　全球在投資管理行業(yè)基本形成了數(shù)量限制和審慎人制度兩種模式。數(shù)量限制模式下，有關(guān)投資有明確的嚴(yán)格的數(shù)量比例限制，對投資收益形成剛性制約。

　　在審慎人制度下，投資管理人可以根據(jù)市場變化，在維護(hù)委托人利益的前提下，靈活調(diào)整資產(chǎn)配置的比例，進(jìn)而控制風(fēng)險提高投資收益。

　　我國的企業(yè)年金制度實(shí)行的是數(shù)量限制模式，對企業(yè)年金投資收益目標(biāo)形成了剛性的制度的制約。從長期來看，權(quán)益類資產(chǎn)的投資收益率是最高的。而貨幣類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)的投資收益率都非常有限，而且還面臨通貨膨脹的風(fēng)險。

　　在歐美國家，其養(yǎng)老基金的資產(chǎn)配置，50%左右的資產(chǎn)投向了權(quán)益類資產(chǎn)。我國的企業(yè)年金制度限定權(quán)益類投資比例不超過30%，高達(dá)70%的投資限定在貨幣類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)，從制度上剛性地決定了企業(yè)年金的制度目標(biāo)并不是追求過高的投資收益率。