美國養(yǎng)老金問題加重稅負

　　政策分析中心剛剛公布了一份報告，作者是考特尼?柯林斯(Courtney Collins)和安德魯?雷滕邁爾(Andrew J. Rettenmaier)，兩位都是嚴肅的學術(shù)人物，分別來自美世大學和得州農(nóng)工大學。這份報告表明，州級和地方的養(yǎng)老基金都嚴重缺乏資金。

　　我在2003年第一次提到公共養(yǎng)老金問題，指出養(yǎng)老金將很快欠資2萬億美元，因為一輪長期熊市將極大打擊投資收益。事實再次證明，我太過樂觀了。

　　養(yǎng)老金問題

　　很多州級政府和地方政府養(yǎng)老金計劃的負債數(shù)額在計算上使用的折現(xiàn)率和它們給納稅人造成的風險是不相稱的。高折現(xiàn)率往往會削減一個養(yǎng)老金計劃的累計負債規(guī)模。然而，養(yǎng)老金領(lǐng)取者對他們的福利金擁有持久的法律權(quán)利，因此，使用較低的折現(xiàn)率來計算養(yǎng)老金計劃的累計負債更為合適。

　　由于使用的是高折現(xiàn)率，州級和地方政府養(yǎng)老金計劃的負債數(shù)額被低估了。例如，皮尤中心近期關(guān)于美國和其他國家的報告表明，資產(chǎn)大約足夠供應所欠參與者所有退休金福利的85%。但采用較低折現(xiàn)率的其它研究發(fā)現(xiàn)，負債數(shù)額可能比報告數(shù)額高出75-85%。因此，納稅人負擔的保險人責任可能比預期的大很多。

　　據(jù)報告作者計算，州級和地方養(yǎng)老金的資金缺口已達到3萬億美元。當然，有些州的情況比其他州要差很多。這份報告中有很多張圖表，下面這張圖說明了很多問題。這是資金尚無著落的負債額占各州GDP的比例情況。

　　首先，要明白大多數(shù)州的法律都不允許對養(yǎng)老金做出調(diào)整。納稅人是被完全套住的。欠缺資金將通過提高稅率或減少服務(保健、公路或警務等)來取得。

　　第二，資金洞口正在逐年增大。大多數(shù)養(yǎng)老金都假定他們的投資將有8%的回報率。而且是在這樣一個背景下：未來數(shù)年經(jīng)濟增長將會很緩慢(我在別處已經(jīng)說明過了)；債券收益率非常低；股市大熊市，據(jù)我推測，估計還將會持續(xù)6-7年，這意味著當前側(cè)行、波動的市場還將會繼續(xù)。

　　如果收益率達不到8%，而只有5%呢？這意味著缺口將每年增大750億美元左右。如果人們的壽命延長呢？這已是很明顯的趨勢，因為精算師每年都在修改壽命表。(這對于我這個60歲的人來說是非常好的事情)

　　為什么要假定收益率為8%？因為，如果你使用學術(shù)研究建議的更為保守的數(shù)字，你就得給養(yǎng)老基金供應更多資金，但現(xiàn)在州和地方政府還有學校都緊缺資金。養(yǎng)老金計劃是怎么做的？他們聘請“顧問”，通過模型和研究論證養(yǎng)老金計劃的投資收益率將能達到8%。如果哪位顧問建議使用5%的折現(xiàn)率，他肯定不獲聘用。嗯，我們之前在哪里看到過這種現(xiàn)象？