[摘要]：“目前我國(guó)面臨的已不是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度問(wèn)題，而是養(yǎng)老基金投資是否適當(dāng)和投資的理性監(jiān)管問(wèn)題。自2006年12月，全國(guó)社?；鹗芡泄芾硖旖?、山西、河南、新疆等9個(gè)試點(diǎn)省份的個(gè)人賬戶基金，截至2009年12月31日，年均收益率為18.9%。

“目前我國(guó)面臨的已不是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度問(wèn)題，而是養(yǎng)老基金投資是否適當(dāng)和投資的理性監(jiān)管問(wèn)題。”中國(guó)人民大學(xué)教授鄭功成在7月13日中國(guó)社科院世界社保研究中心主辦的養(yǎng)老金制度國(guó)際研討會(huì)上表示。

還有更多來(lái)自學(xué)界和企業(yè)的人士開始將目光從此前一直熱烈討論的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，轉(zhuǎn)移到與養(yǎng)老基金有關(guān)的個(gè)人賬戶、社?；鸷推髽I(yè)年金的投資運(yùn)作上，特別是在對(duì)未來(lái)的通脹預(yù)期下，防止基金貶值開始引起人們的關(guān)注。

個(gè)人養(yǎng)老賬戶貶值

發(fā)生轉(zhuǎn)變的一個(gè)重要原因是，個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶的長(zhǎng)期低收益水平低于CPI，實(shí)際已經(jīng)出現(xiàn)了巨額虧損。

按照規(guī)定，目前我國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金只能存入銀行或購(gòu)買國(guó)債。如果以一年期、三年期銀行存款和三年期國(guó)債為參考，在扣除通貨膨脹率后，個(gè)人賬戶基金投資從1994年到2008年的平均利率水平分別為-0.11%、0.73%和1.25%。

而比較而言，企業(yè)年金可以利用有限的市場(chǎng)工具進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，自2005年以來(lái)的投資收益率為14.26%;全國(guó)社?；鸬耐顿Y渠道更寬些，至2009年底，全國(guó)社保基金成立9年來(lái)累計(jì)投資收益為2448億元，年均投資收益率為9.75%。

單看2009年，社?；饘?shí)現(xiàn)收益率16.1%，企業(yè)年金收益率為7.78%，中國(guó)養(yǎng)老金賬戶的投資收益率不到2%。

社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，養(yǎng)老金賬戶的保值有三層含義，第一層是票面保值，只是最低要求，只要沒(méi)有挪用和投資虧損就能達(dá)到;第二層是盯住CPI;第三層是隨著平均工資的增長(zhǎng)，保持養(yǎng)老金的購(gòu)買力。

數(shù)據(jù)顯示，2000-2008年的CPI平均為2.2%，而養(yǎng)老金賬戶的年均收益率不到2%，按照超萬(wàn)億的基金收入，意味著每年就有幾十億元的損失，其中，2004年CPI為3.9%，2007年為4.8%，2008年為5.9%，意味著損失上百億元。