無憂保資訊：2016年三季報發(fā)布,1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.05億元,同比增長10.98%;歸屬母公司凈利潤1.47億元,同比下降28.40%;歸屬母公司扣除非經(jīng)常性損益凈利潤1.07億元,同比下降38.53%。

　　醫(yī)療服務(wù)并表,業(yè)績承壓:1-9月公司營收穩(wěn)定增長,整體毛利率為20.67%,去年同期毛利率為22.20%。公司投資建設(shè)醫(yī)療服務(wù)體系,目前已有平陰縣中醫(yī)院和合肥東南骨科醫(yī)院已投入運(yùn)營,血透中心快速發(fā)展,醫(yī)療器械營收增長。醫(yī)院前期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),人員培訓(xùn)等項(xiàng)目投資大,建設(shè)周期較長。前三季度在建工程支出增加。三季度末在建工程項(xiàng)目資產(chǎn)7.95億元,較年初增長2.23億元?，F(xiàn)階段醫(yī)療服務(wù)板塊尚未實(shí)現(xiàn)盈利,使公司整體毛利率有所下降,業(yè)績承壓。

　　制藥裝備市場萎縮,相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展受阻:制藥裝備市場受GMP改造完成影響,2015年起步入低谷,現(xiàn)階段尚無明顯回暖跡象。制藥裝備業(yè)務(wù)周期較長預(yù)計(jì)公司本年制藥裝備板塊收入將持續(xù)萎縮。公司推出制藥設(shè)備相關(guān)耗材,毛利率高于制藥裝備,創(chuàng)造新的利益增長點(diǎn)。

　　子公司發(fā)展穩(wěn)定:子公司長春博迅業(yè)績穩(wěn)定,今年置換新廠區(qū),排除合規(guī)隱患,并擴(kuò)大產(chǎn)能。2016年內(nèi)營收一定程度上受廠區(qū)搬遷停產(chǎn)影響影響,預(yù)計(jì)將略有回落。由于上海秉程和上海方承脫離上海泰美作為新華醫(yī)療子公司獨(dú)立并表,上海泰美業(yè)績同比有所下降。

　　公司參與設(shè)立投資公司:公司擬分期出資1.5億元與中國信達(dá)等共同投資設(shè)立達(dá)信新華醫(yī)療投資合伙企業(yè),總出資額為10.01億元。

　　新設(shè)公司致力于投資醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)、醫(yī)療器械、生命科學(xué)等健康領(lǐng)域。

　　公司可充分利用合伙人團(tuán)隊(duì)專業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)和完善的風(fēng)險控制體系,提高對投資標(biāo)的及投資前景分析的專業(yè)性,提高決策的科學(xué)性,及時發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的,培育新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　投資建議。

　　我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸母凈利潤2.25億、2.72億和3.74億元,EPS分別為0.55元、0.67元和0.92元,對應(yīng)PE分別為45倍、37倍和27倍。公司制藥設(shè)備板塊發(fā)展受阻,大規(guī)模布局醫(yī)療服務(wù),短期業(yè)績承壓,我們看好未來公司大健康產(chǎn)業(yè)鏈布局,維持“增持”評級。

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