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標(biāo)簽： 醫(yī)療
樂普醫(yī)療:外延并購多線布局 大步前進(jìn)的器械龍頭
2017-06-05 08:00:02
無憂保
事項:
公司擬設(shè)立特殊項目投資公司，對有限合伙企業(yè)群進(jìn)行統(tǒng)一有效管理。公司向深圳源動創(chuàng)新增資1000萬元，完成后將持有其20%股權(quán)。公司擬以人民幣2.13億元收購煙臺艾德康75.404%股權(quán)，艾德康總經(jīng)理韓玉田以人民幣1492萬元對艾德康進(jìn)行增資，增資完成后，樂普醫(yī)療(56.120, 4.02, 7.72%)持有艾德康71.6381%股權(quán)。
評論:
設(shè)立特殊項目投資公司有利于對投資標(biāo)的的新管理層實施股權(quán)激勵
公司對現(xiàn)有子公司管理層完成了股權(quán)激勵。在未來外延并購快速擴張過程中，為了對新并購標(biāo)的的管理層進(jìn)行激勵，公司將通過特殊項目投資公司進(jìn)行。特殊項目投資公司與新設(shè)子公司或投資標(biāo)的公司的新管理層共同設(shè)立有限合伙企業(yè)，由該有限合伙企業(yè)對新型業(yè)務(wù)標(biāo)的公司參股的方式對新管理層進(jìn)行股權(quán)激勵。該特殊項目投資公司作為新設(shè)有限合伙企業(yè)的普通合伙人，對有限合伙企業(yè)進(jìn)行運營與管理，但不收取管理費也不參與合伙人之間的超額利潤分配。
增資源動創(chuàng)新，強化移動醫(yī)療布局
源動創(chuàng)新致力于高附加值的家用及移動醫(yī)療電子產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，已開發(fā)了四個型號的CheckmeHealthMonitor(Checkme多參數(shù)生理監(jiān)測儀)，可準(zhǔn)確測量心電、血氧、血壓、體溫等多個指標(biāo)。四款產(chǎn)品均已取得歐盟CE認(rèn)證及ISO產(chǎn)品質(zhì)量管理體系認(rèn)證。源動創(chuàng)新2014年營業(yè)收入約20萬元，凈利潤-134.7萬元，2015年預(yù)計凈利潤仍然為負(fù)。盡管增資源動創(chuàng)新不能增厚公司業(yè)績，但可以強化公司在移動醫(yī)療的布局。目前，公司將在心血管醫(yī)療這一垂直細(xì)分領(lǐng)域深度整合產(chǎn)業(yè)鏈，加速構(gòu)建心血管醫(yī)療健康相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈平臺，建立面向心血管終端客戶的大數(shù)據(jù)平臺。源動創(chuàng)新的多參數(shù)生理監(jiān)測儀能夠監(jiān)測收集患者多項數(shù)據(jù)，符合公司在移動醫(yī)療領(lǐng)域的發(fā)展戰(zhàn)略，源動創(chuàng)新的產(chǎn)品使得公司的移動醫(yī)療平臺更好的幫助醫(yī)生管理患者，同時也增強了患者對平臺的黏性。
收購艾德康，增強體外診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)
艾德康是國內(nèi)極少數(shù)在全自動酶免領(lǐng)域能夠自行研發(fā)生產(chǎn)診斷設(shè)備的技術(shù)領(lǐng)先廠商。未來還將在研發(fā)和推廣新一代全自動化學(xué)發(fā)光設(shè)備以及分子診斷設(shè)備。艾德康2015年凈利潤預(yù)計為2000萬元，2016-18年的凈利潤復(fù)合增長預(yù)計不低于25%。本次若收購成功，將增厚公司業(yè)績。體外診斷產(chǎn)品是公司非常重要的一個業(yè)務(wù)板塊，近年來增長極為迅速。公司去年并購雅聯(lián)百得和雅士杰公司以及愛普益醫(yī)學(xué)檢測中心，布局第三方醫(yī)學(xué)檢驗領(lǐng)域，形成高端、中端及基層醫(yī)療機構(gòu)的第三方醫(yī)學(xué)檢測業(yè)務(wù)。本次收購艾德康將補全上游稀缺的診斷設(shè)備資源，形成研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)四位一體體外診斷產(chǎn)業(yè)鏈，競爭優(yōu)勢明顯加強
外延并購齊頭并進(jìn)，維持“買入”評級
我們預(yù)測公司2015-17年的EPS分別為0.83、1.08、1.41元，目前的股價對應(yīng)的估值為56x、46x、33x?？紤]到公司持續(xù)外延并購的預(yù)期，以及不斷增強的核心競爭力，我們維持公司的“買入”評級，合理估值58-60元。
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