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新醫(yī)改以來(lái)，醫(yī)藥板塊便一直是二級(jí)市場(chǎng)資金青睞的寵兒。2009年上半年，受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和板塊輪動(dòng)影響，醫(yī)藥板塊在今年上半年滯漲，1~7月醫(yī)藥板塊遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤(pán)。進(jìn)入8月，新醫(yī)改政策逐漸出臺(tái)，板塊獲得表現(xiàn)機(jī)會(huì)，甲流疫情和基本藥物目錄成市場(chǎng)兩大投資主線。在2010年，醫(yī)藥板塊是否能繼續(xù)延續(xù)今年的強(qiáng)勁走勢(shì)？記者發(fā)現(xiàn)，研究員對(duì)醫(yī)藥板塊表示一致性看好的 “美好光景”或已逝去。
醫(yī)藥需求將進(jìn)一步釋放
2009年是醫(yī)藥行業(yè)的政策年。
醫(yī)改方案、基本藥物目錄、醫(yī)保目錄等一系列行業(yè)政策都已陸續(xù)出臺(tái)。研究人士認(rèn)為，這些政策在2010年的集中實(shí)施將會(huì)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，醫(yī)藥市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容、行業(yè)資源向龍頭企業(yè)聚攏及市場(chǎng)向基層傾斜這三大政策效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。
目前，國(guó)內(nèi)居民的醫(yī)療需求已進(jìn)入一個(gè)快速釋放期，這種釋放在近兩年醫(yī)療機(jī)構(gòu)的診療人次和入院人數(shù)等數(shù)據(jù)暴增上就可體現(xiàn)。醫(yī)療需求的快速釋放必將帶來(lái)醫(yī)藥市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容。政府投入的不斷增加，將使得個(gè)人在衛(wèi)生費(fèi)用中的支出占比不斷下降，2007年衛(wèi)生總費(fèi)用中個(gè)人支出占比下降到45.20%，較2006年大幅下降4.1個(gè)百分點(diǎn)。隨著未來(lái)三年政府的巨額財(cái)政投入，居民個(gè)人支出的占比將會(huì)進(jìn)一步下降，人們的醫(yī)療需求得到不斷的釋放。
中信證券 （600030 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）研究員姚杰認(rèn)為，相關(guān)公司將從擴(kuò)容中受益，如基本藥物獨(dú)家品種公司、新進(jìn)入2009版醫(yī)保目錄或乙類(lèi)升級(jí)為甲類(lèi)品種的公司、醫(yī)藥商業(yè)龍頭公司。她預(yù)計(jì)，2009年~2010年行業(yè)收入將分別增長(zhǎng)19%和21%，稅前利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)22%和24%。
國(guó)都證券研究員蔡建軍認(rèn)為，整個(gè)行業(yè)的資源將會(huì)逐步向龍頭企業(yè)聚攏，綜合實(shí)力和規(guī)模優(yōu)勢(shì)將成為未來(lái)藥企的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
高估值帶來(lái)上漲壓力？
雖然醫(yī)藥行業(yè)及板塊有著美好的前景，但也有一些研究員對(duì)2010年醫(yī)藥板塊的整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)表示擔(dān)憂。
東北證券 （000686 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）研究員宋晗指出，隨著2009年下半年的快速上漲，醫(yī)藥板塊的估值已經(jīng)達(dá)到歷史新高，一線股2009年市盈率已經(jīng)超過(guò)40倍，而三線股的市盈率更是在百倍以上，市場(chǎng)給予醫(yī)藥板塊如此高的估值水平一方面是看好醫(yī)藥股在醫(yī)療體制改革背景下的成長(zhǎng)性，另一方面在香港市場(chǎng)上市的國(guó)藥控股(2009年市盈率50倍)和創(chuàng)業(yè)板(2009年市盈率普遍在60倍以上)給醫(yī)藥板塊的高估值帶來(lái)一定的比較基準(zhǔn)，高估值水平無(wú)疑給醫(yī)藥板塊的上漲帶來(lái)壓力。
長(zhǎng)城證券研究員王茜也指出，目前醫(yī)藥板塊相對(duì)大盤(pán)估值溢價(jià)達(dá)80%，處于較高水平。從相對(duì)估值來(lái)看，整體板塊短期內(nèi)面臨一定估值壓力；從絕對(duì)估值水平來(lái)看，目前板塊2009年動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)37倍，2010年動(dòng)態(tài)市盈率也高達(dá)30倍，絕對(duì)估值水平已經(jīng)不低，板塊整體有一定壓力。
在高估值的情況下，上市公司的成長(zhǎng)性顯得十分重要。
投資窗口：2010年下半年？
“2010年選擇醫(yī)藥板塊投資的時(shí)間窗口尤為重要，我認(rèn)為，醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷2009年下半年的大幅上漲后，板塊中許多股票都面臨較大的估值壓力，需要一定的時(shí)間以降低估值壓力。我們建議2010年的上半年采取標(biāo)配或低配，下半年則建議提升醫(yī)藥板塊為超配?！睎|海證券研究員袁艦波表示。
他建議投資者在2010年可以從三個(gè)方面尋找投資機(jī)會(huì)。一是新醫(yī)改政策受益超預(yù)期的股票。2010年是醫(yī)改政策的落實(shí)年，從政策預(yù)期到業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變是否符合預(yù)期，是投資者需要關(guān)注的重點(diǎn)。其中基本藥物目錄受益股、醫(yī)藥商業(yè)整合機(jī)遇相關(guān)個(gè)股、2009年版醫(yī)保目錄受益股、中低端醫(yī)療器械受益股、醫(yī)療服務(wù)股值得重點(diǎn)關(guān)注。
二是挖掘有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)股，比如恒瑞醫(yī)藥 （600276 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)） （600276 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）、雙鷺?biāo)帢I(yè) （002038 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)） （002038 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）等。三是一些相對(duì)比較確定的投資題材股：一是資產(chǎn)重組和增發(fā)。比如現(xiàn)代制藥 （600420 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）母公司上海醫(yī)工院在央企重組大趨勢(shì)下，公司作為唯一上市平臺(tái)，面臨新的機(jī)遇；二是原料藥價(jià)格波動(dòng)和出口復(fù)蘇，比如廣濟(jì)藥業(yè) （000952 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)） （000952 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）、浙江醫(yī)藥 （600216 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)） （600216 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）原料藥價(jià)格有望上漲；三是甲流行情的深度演繹。
2010年醫(yī)藥股精選
益佰制藥 （600594 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)） （600594 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）2009版醫(yī)保大豐收后續(xù)增長(zhǎng)可期
現(xiàn)有主要品種艾迪注射液、復(fù)方斑蝥膠囊、銀杏達(dá)莫注射液、克咳膠囊全部保留在2009版醫(yī)保目錄中。公司在2009版醫(yī)保目錄中獲得全面豐收，公司可能面臨品種短缺的問(wèn)題，若該問(wèn)題得到解決，這將構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。艾迪注射液是公司腫瘤領(lǐng)域的核心獨(dú)家產(chǎn)品，2009年同比增長(zhǎng)預(yù)計(jì)達(dá)到30%，銷(xiāo)售收入超過(guò)5億元。
康緣藥業(yè) （600557 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)） （600557 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）
未來(lái)增長(zhǎng)看中藥注射液
今年以來(lái)，熱毒寧注射液保持了較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。僅2009年上半年，熱毒寧注射液銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)超35%。行業(yè)研究人士預(yù)計(jì)，熱毒寧注射液2009年下半年的增長(zhǎng)速度還將加快。由于公司在中藥注射液研發(fā)及質(zhì)量控制方面的優(yōu)勢(shì)，研究員看好公司中藥注射液的前景。隨著基本藥物制度等醫(yī)改配套措施的出臺(tái)，公司商業(yè)分銷(xiāo)業(yè)態(tài)將逐步發(fā)揮作用，公司也將逐步享受到醫(yī)改帶來(lái)的益處。
南京醫(yī)藥 （600713 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)） （600713 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）
醫(yī)藥商業(yè)區(qū)域龍頭
新醫(yī)改的基本方針與總體目標(biāo)已經(jīng)確立，未來(lái)隨著公共投入的不斷加大和醫(yī)療機(jī)構(gòu)改革的逐步深入，“醫(yī)藥分離”或者醫(yī)院退出藥品流通利益鏈條的目標(biāo)有望最終實(shí)現(xiàn)。一旦醫(yī)藥分家，將使醫(yī)藥流通企業(yè)在生產(chǎn)商和醫(yī)院終端之間發(fā)揮配置藥品的重要作用，其業(yè)務(wù)價(jià)值將開(kāi)始逐漸表現(xiàn)。2009年下半年，借醫(yī)改的外力，醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的整合終于將真正開(kāi)始提速，省級(jí)龍頭將從中受益。
三九醫(yī)藥 （000999 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)） （000999 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）OTC、中藥處方藥雙驅(qū)動(dòng)
華潤(rùn)入主三九后，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低，并確立了聚焦醫(yī)藥主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。公司四大業(yè)務(wù)板塊定位清晰，治理結(jié)構(gòu)完善，與國(guó)有企業(yè)僵化的管理體制形成鮮明的對(duì)比。OTC業(yè)務(wù)是醫(yī)藥工業(yè)的主體，增長(zhǎng)快于OTC市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度，品牌能力和營(yíng)銷(xiāo)能力是公司最為核心的競(jìng)爭(zhēng)能力。中藥注射劑正成為OTC之后支撐公司高速發(fā)展的另一支柱，在中藥注射劑現(xiàn)行醫(yī)保甲類(lèi)目錄的3個(gè)獨(dú)家品種中，三九擁有參附、華蟾素2個(gè)品種，且分別切入心腦血管和抗腫瘤這兩個(gè)中藥注射劑最大的領(lǐng)域，增長(zhǎng)空間巨大。
上海萊士 （002252 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)） （002252 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）
投漿量恢復(fù)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
2004年，國(guó)家四部委聯(lián)合開(kāi)展了單采血漿站整頓行動(dòng)，全國(guó)156家單采血漿站關(guān)停36家。之后國(guó)家又對(duì)單采血漿站轉(zhuǎn)制改造，由血液制品企業(yè)收購(gòu)血站，形成血漿原料一對(duì)一的供應(yīng)，于是生產(chǎn)企業(yè)的采漿量一路下降，并出現(xiàn)血液制品供應(yīng)全國(guó)告急的狀況。公司的采漿量一直維持每年15%左右的增長(zhǎng)，進(jìn)入2009年下半年投漿量逐漸恢復(fù)，致使第三季度營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)38.31%。公司在海南新設(shè)三個(gè)單采血漿站的計(jì)劃，將對(duì)公司總體的投漿量產(chǎn)生重要影響，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展無(wú)疑是利好。
標(biāo)簽： 醫(yī)改
